分析師警告稱，Verizon以昂貴的搬遷計劃瞄準美國鐵塔

美國鐵塔（紐約證券交易所股票代碼：AMT）的增長前景仍與運營商活動低迷有關，T-Mobile US（納斯達克股票代碼：TMUS）推動託管以滿足聯邦通信委員會（FCC）的建設規則，而Verizon（紐約證券交易所股票代碼：VZ）和AT & T（紐約證券交易所股票代碼：T）繼續進行網絡升級，只帶來增量租賃收入。

託管活動有所增加，但美國鐵塔面臨壓力，因為Verizon推出了一項高租金搬遷計劃，目標是在關鍵主租約到期之前其最大的鐵塔房東。

加拿大皇家銀行資本（RBC Capital）分析師喬納森·阿特金（Jonathan Atkin）將美國鐵塔（American Tower）的股票評級從跑贏大盤下調至行業表現，並將價格預測從260美元下調至220美元。

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阿特金報告稱，美國三大鐵塔公司的運營商活動在2025年第三季度仍然保持低迷。

該分析師表示，沒有出現任何有意義的變化來改變當前對網站租賃收入的預期。

他強調T-Mobile是最活躍的運營商，正在推動合併和修改，以在2026年第一季度滿足FCC規定的擴建要求。

阿特金指出，Verizon繼續專注於中頻段頻譜覆蓋和容量，而AT & T的網絡現代化似乎按計劃進行，或者稍微領先，包括將諾基亞（NYSE：NOK）設備換成愛立信（NASDAQ：ERIC）設備。

分析師補充説，這一舉措只能為塔樓租賃收入帶來增量收益。

他表示，根據美國鐵塔和SBA Communications（納斯達克股票代碼：SBAC）的評論，第三季度託管活動有所增加。

與此同時，Crown Castle（紐約證券交易所代碼：CI）報告了修改和託管的組合，其中修改數量超過了託管。

阿特金預計，隨着時間的推移，固定無線接入部署將變得更加資本密集，從而推動進一步的網絡密集化和蜂窩拆分，這應該會增加託管收入。

該分析師還指出，Verizon最近推出了一項高租金搬遷計劃。由於美國鐵塔是Verizon最大的鐵塔房東，並且與Verizon的主租賃協議將在兩年內到期，阿特金將美國鐵塔視為該計劃的主要目標。

該分析師小幅上調了財務估計。他現在預計美國鐵塔2025年收入和調整后EBITDA分別為105.23億美元和70.66億美元（而之前的估計為105.08億美元和70.58億美元）。

他預測2026年收入為110.71億美元，EBITDA為74.59億美元，略高於之前的預期。Atkin預計2025年AFFO每股為10.63美元，2026年為11.65美元（高於共識的10.57美元和11.35美元）。

儘管價格上漲，阿特金還是下調了美國塔的價格預測。他解釋説，新的估值更好地反映了當前費率環境下鐵塔和數據中心REIT的歷史倍數，以及頻譜收購后持續存在的運營商支出限制。調整還反映了DISH租賃的貢獻。

價格走勢：周四最后一次檢查，AMT股價下跌1.01%，至191.38美元。

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