中廣核礦業（1164.HK）：鈾價上漲進一步推動

鑑於核電需求強勁，但新礦山開工帶來的鈾供應不確定，我們維持對鈾價格的建設立場（詳情請參閱我們的行業報告「鈾供應緊張繼續支持多年上升周期」）。在納入更高的鈾現貨價格假設后，我們將2026年E-27年E盈利預測上調了9- 11%。我們將基於NV的TP從2.42港元上調至3.67港元。儘管過去兩個月出現反彈，但我們預計供應緊張推動的鈾價格持續回升將成為股價催化劑。重申購買。

較高的鈾價格假設。我們將2026年E/27年鈾現貨價格預測上調9%至每磅90/93美元。我們估計，加上與母公司簽署的新的買斷協議（2026-28年），將推動2026年E（2025年基數較低）的盈利同比增長235%，2027年E的盈利同比增長19%。

新的基於NV的TP。我們將估值基礎展期至2026年E。我們的長期鈾價格假設（從2031年E開始）從每磅96美元上調至120美元。我們將淨現值的倍數從3倍上調至3.5倍，以反映鈾價格上漲背后從資源轉化為儲量的更高機會。

風險因素：（1）意外交易損失;（2）鈾現貨價格回調;（3）哈薩克斯坦硫酸產能開工延迟。