中銀國際：重申中廣核礦業「買入」評級 核電產業鏈融資進一步加速

　　中銀國際發佈研報稱，重申對中廣核礦業（01164）的買入評級，繼續視其為現貨價格上漲和估值提升的關鍵受益者。自9月初的WNA后，該行看到整個核電產業鏈的融資進一步加速，上游燃料環節尤甚。無論是實物鈾基金還是綠地鈾礦開發商均獲得越來越多的投資者青睞，近期籌集資金的規模就是明證。

　　中銀國際主要觀點如下：

　　現貨搶購熱潮

　　Sprottt現貨天然鈾基金在過去的22個交易日中有18天成功融資，且籌資規模達到2021-22年以來的新高。自9月1日以來，SPUT已募集超3億美元，並在現貨市場購買了超380萬磅U3O8。9月期間，現貨鈾價從76.03美元攀升至83美元。

　　綠地鈾礦開發商融資與簽約

　　NexGen今晨同時募集了4億加元與4億澳元，用於其Rook

　　I項目的前期工程。該項目為目前最大的綠地鈾礦項目之一。WNA大會后綠地鈾礦投資熱度提升，市場對2030年代供需缺口共識進一步增強。

　　天然鈾長貿價格突破80美元關口

　　至9月底升至83美元每磅。在以較優惠的價格與綠地項目簽約的選項用盡后，核電公司正轉向以更高的價格與在產主流天然鈾生產商簽訂長貿合同。在今年春季現貨價跌至60多美元時主流生產商仍堅絕挺價，到現在天然鈾進入賣方市場的格局已十分清晰。任何綠地項目的進一步延迟都將使主流生產商在談判桌上處於更有利的地位。

　　亞洲新簽約核電項目

　　在需求端，俄原工在上周的世界原子能周（9月25-28日於莫斯科舉行）上籤訂了數個新反應堆協議。伊朗與俄原工簽署了4台反應堆（5GW）核電站的交易，投資額達250億美元。烏茲別克斯坦也與俄原工簽署協議，在Jizzah地區開發2個壓水堆、2個小型模塊堆項目，總裝機容量達2.1GW。俄原工還與越南簽署了關於開發Ninh

　　Thuan

　　1號核電站項目的諒解備忘錄。這些新交易進一步強化了全球未來數年核電的發展，並將加劇供應緊缺。如果全部投產，這些反應堆每年將消耗約1300噸天然鈾，相當於中廣核礦業當前的全年的包銷量。

　　哈原工尋求第三地上市

　　據媒體報道，全球最大的鈾生產商哈原工正考慮新的上市地以提升估值。在天然鈾投資情緒升溫至新高之際，該行認為哈原工潛在的再次上市不僅會為自身，還會為整個板塊帶來更好的流動性和更高估值。考慮到中國鈾業即將登陸A股，該行認為在強勁情緒和充足流動性支撐下，鈾礦商估值將再獲提振。