為什麼這位對衝基金經理認為公司推迟上市

一位對衝投資者認為，公司私有化的時間可能比以前更長，這表明私募市場和公開市場都發生了重大變化。讓我們深入探討：

Clifford Asness是AQR Capital Management的創始人、總經理兼首席投資官，被譽為量化投資和要素投資的先驅。

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阿斯內斯在X上發表了他的想法，即由於下行風險降低，公司可能會保持私有化更長時間。

「這是一個想法。也許公司保持私有化的時間更長的「瘋狂」統計數據與私有化的折扣價格（非流動性風險溢價）不再是以前的（或者可能是倒退的）這一事實有關。如果是這樣，這對私人和公共來説都不是好兆頭，」阿斯內斯寫道。

這是一個想法。也許公司保持私有化的時間更長的「瘋狂」統計數據與私有化的折扣價格（非流動性風險溢價）不再是以前的（或者可能是倒退的）這一事實有關。如果是這樣，這對於私人與公共pic.twitter.com/mVE4VXNhR3

私營公司歷來以折扣價交易，因為投資者要求對上市所帶來的缺乏流動性、透明度和廣泛的市場審查進行補償。

但阿斯內斯暗示，現在的情況可能恰恰相反：充斥着風險公司、主權財富基金和私募股權資本的私人市場可能會給予與公司在公開市場上實現的估值一樣高甚至更高的估值。

在當今的融資環境下，大型初創公司無需利用公共資本即可籌集數十億美元。由於承諾更高的潛在回報和保護免受公開市場波動的影響，大型機構投資者越來越願意配置私人資產。

這種資金流入給了后期公司令人難以置信的槓桿作用，使他們能夠要求有利於管理層的條款並推迟IPO。

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傳統的公開上市也失去了一些吸引力。新的法規、激進分子的壓力和不斷披露的負擔使首席執行官們對上市持謹慎態度。

特殊目的收購公司（SPAC）等替代方案有起有落，讓公司面臨混合選擇。

如果私人市場估值在沒有公開市場定價紀律的情況下繼續攀升，那麼最終向公開市場的過渡可能會是痛苦的。

目前，這場辯論表明資本市場正在如何演變。私人折扣和公共溢價之間曾經明顯的區別可能不再存在，這給投資者留下了更復雜、可能風險更高的局面。

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照片：Shutterstock