鮑威爾釋放股市「高估值」警示 華爾街卻毫不在意

　　美聯儲主席再度指出美國股市估值偏高，而投資者卻再次對此置若罔聞。

　　這或許有其道理：過去的警告不僅從未引發即時市場修正，反而往往與看漲行情相吻合，至少在近期內如此。

　　摩根大通數據顯示，自1996年以來，每當美聯儲主席發出估值警告后，標普500指數在隨后的12個月內平均回報率接近13%。該行同時指出，在這些警告發出后的12個月里，美國股市通常跑贏國際其他指數。

　　而此次美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上周關於「股市估值偏高」的表態，恰逢眾多股票策略師逐漸接受華爾街估值走高正成為新常態的觀點，他們認為科技驅動的盈利增長理應獲得更高市盈率。

　　Miller Tabak + Co LLC首席市場策略師Matt Maley評價鮑威爾的估值言論時表示，「市場顯然對此不以為意。」自鮑威爾發表評論以來，標普500指數基本持穩。

　　儘管如此，Maley仍表示投資者「需要謹慎」，他注意到華爾街普遍對估值過高問題抱有自滿情緒，並指出當前市盈率遠超1996年美聯儲前主席艾倫·格林斯潘警告投資者警惕「非理性繁榮」時的水平。

　　鮑威爾此次表態之際，標普500指數遠期市盈率正徘徊在2021年以來的最高水平附近 —— 那次鮑威爾同樣就股市估值發聲，更直白地指出「資產價格處於高位」。

　　摩根大通跨資產策略主管Fabio Bassi認為，鮑威爾的言論與珍妮特·耶倫、本·伯南克和格林斯潘等歷任美聯儲主席的估值警示如出一轍 —— 這些警示從未引發市場立即修正。

　　Bassi在報告中指出，「過去數年間，尤其在金融危機后風險資產表現強勁的時期，歷任美聯儲主席多次對股市估值及潛在市場自滿情緒發出警示。」

　　然而，在央行官員發出警告后的一個月、六個月及全年時間里，標普500指數的遠期市盈率平均值確實出現小幅回落。

　　Yardeni Research總裁兼首席投資策略師Ed Yardeni撰文稱，鮑威爾的言論加劇了他對市場持續上漲的擔憂。Yardeni仍維持標普500指數今年6800點的目標位，但指出該指數市盈率已接近紀錄高位，市銷率更創下紀錄。

　　儘管如此，股市在下半年仍持續攀升，對策略師、投資者乃至美聯儲主席的警告置若罔聞。標普500指數正連續104個交易日高於其50日移動均線，BTIG首席市場技術分析師Jonathan Krinsky指出，這是自2024年4月以來最長的此類連漲周期，也是1990年以來第五長的連漲周期。

　　「主要趨勢依然堅定看漲，但震盪調整久未出現，」Krinsky寫道。