東吳證券-電子行業點評報告：Switch芯片研究框架（一），GPU~GPU互連，從Scale~Up到Scale~Out的格局如何？-250930

（來源：研報虎）

　　Switch芯片廠商有哪些？總體看，NVIDIA以私有協議佔據主要市場份額、博通以基於以太網的SUE協議逐漸掌握開源生態話語權、Alab則側重PCIe/UALink；Marvell、瑞昱也各自發展差異化技術路線。具體來看，Scale-Up方面，NVSwitch目前仍是業界帶寬最高、部署最成熟的私有方案。博通在雲端數據中心交換機市場市佔率為九成，推出基於以太網絡的SUE架構。ALAB是唯一一家同時掌握交換芯片+延長線+軟件管理平臺的廠家，且Scorpio X已通過NVIDIABlackwell平臺驗證。Scale-Out方面，博通有諸如Tomahawk 5、Jericho3-AI等佈局。Marvell提供51.2Tbps的Teralynx 10交換芯片。瑞昱主攻消費級市場，速率涵蓋百兆至萬兆。以上都是國際知名的主流Switch芯片廠商。

　　如何實現Switch芯片的國產替代？獨立交換芯片廠商方面，國內玩家主要有盛科通信、數渡科技和瀾起科技，整體格局為盛科通信領跑，25.6T交換芯片已量產並導入主流設備商供應鏈；數渡科技和瀾起科技聚焦PCIe，形成多點突破。具體來看，盛科通信主要以太網芯片產品覆蓋100Gbps-25.6Tbps的交換容量以及100M到800G的端口速率，在企業網絡、運營商網絡、數據中心網絡等領域得到了廣泛應用。數渡科技的PCIe 5.0交換芯片領域率先進入客户導入和小批量階段，2025年底有望實現國產替代的突破。瀾起科技以Retimer為切入點，正逐步構建完整的PCIe/CXL互聯產品族。

　　大廠自研芯片如何助力Switch芯片的國產替代？大廠自研芯片方面，海光、華為、中興和新華三等服務器產業鏈廠商均有佈局。其中，華為、中興和新華三已推出自研交換芯片，並配套自家交換機及超節點方案；海光與華為則通過建設開放生態協議來搶佔產業生態制高點。具體看，海光信息已面向GPU、IO、OS、OEM等產業全棧，正式宣佈開放CPU互聯總線協議（HSL）。華為已發佈單芯片51.2T數據中心盒式液冷交換機。中興通訊的自研交換芯片亦達到業界一流水平。新華三也有自主研發自主研發網絡交換芯片。雖然與海外龍頭有一定的距離，但國內Switch芯片廠商也逐漸呈現百花齊放的態勢。

　　投資建議：重點推薦海光信息、盛科通信，建議關注中興通訊、萬通發展、瀾起科技等。

　　風險提示：AI應用進展不及預期，技術發展不及預期，市場競爭風險。