智能座艙企業集體衝上市，為生存還是為擴張？

博泰車聯網科技（上海）股份有限公司（簡稱「博泰車聯」）9月30日登陸港交所，成為「智能座艙第一股」。

博泰車聯全球發售1043.69萬股H股，招股價為102.23港元/股；所募資金淨額將用於擴大產品組合與解決方案、提升技術水平、提高生產測試及驗證能力、擴大銷售和服務網絡等。博泰車聯稱，赴港上市有望進一步鞏固其高端市場優勢並拓展海外業務。

近期多家智能座艙企業密集衝刺資本市場，新京報貝殼財經記者不完全統計發現，除博泰車聯外，斑馬智行、四維智聯、鎂佳科技、澤景電子也都在推進上市。集中上市背后，智能座艙企業仍普遍面臨虧損困局。

融資迫切

從招股書披露的信息來看，按照2024年出貨量計算，博泰車聯是中國乘用車智能座艙域控制器解決方案的第三大供應商，市場份額為7.3%。2022年至2024年，博泰車聯的營收分別約為12.18億元、14.96億元和25.57億元，三年實現翻倍增長。

與此同時，2022年至2024年博泰車聯虧損分別為4.52億元、2.84億元和5.41億元，三年累計虧損約12.77億元。博泰車聯解釋稱，2024年淨虧損增加主要原因是確認應收一名OEM（代工）客户貿易應收款項減值虧損增加，其出現經營困難；此外還與銷售開支等成本增加有關。

2022年-2024年博泰車聯的研發支出分別為2.77億元、2.35億元和2.07億元。值得一提的是，智能座艙屬於技術迭代快、研發周期長、投資高的行業，企業前期的發展需要持續的資金支持，融資成為前期外部資金的主要來源。新京報貝殼財經記者梳理發現，博泰車聯已完成多輪融資，累計融資超40億元。

深度科技研究院院長張孝榮對新京報貝殼財經記者表示，資本回歸理性，目前智能座艙等領域的市場融資相對較難，因此企業爲了拓寬融資途徑，進而將目標瞄準上市。

除博泰車聯外，近期多家智能座艙企業都在衝刺資本市場，智能座艙領域涌現「上市潮」。新京報貝殼財經記者不完全統計發現，8月底阿里巴巴公告稱擬分拆斑馬智行並在香港聯合交易所主板獨立上市；此外，四維智聯、鎂佳科技、澤景電子等智能座艙企業也已向港交所遞交招股書。

緩解壓力，集體衝刺上市

對於智能座艙領域企業而言，上市融資或是跳過「生死線」的關鍵。

新京報貝殼財經記者梳理上述企業的招股書發現，即便市場規模持續擴大，但包括智能座艙解決方案搭載量排名第一的斑馬智行在內的上述企業都仍處於虧損狀態。

具體來看，2022年至2024年，斑馬智行的虧損分別為8.78億元、8.76億元和8.47億元，虧損原因為研發投入高、客户結構較為單一等；四維智聯淨利潤虧損分別為1359萬元、5980.8萬元、1.33億元，呈現擴大趨勢；鎂佳科技的淨虧損分別為4.23億元、3.57億元和2.91億元；澤景電子歸母淨利潤虧損分別為2.52億元、1.82億元、1.43億元。

張孝榮表示，智能座艙企業虧損主因是前期鉅額研發投入、客户定製化導致的低毛利率、市場競爭壓價，以及行業仍處於培育期。

在業績壓力之下，赴港上市成為這些智能座艙企業緩解生存壓力的一種途徑。業內認為這些企業希望通過港股上市來改善虧損現狀，及早實現盈虧平衡或走向盈利；也寄希望通過港股市場提升國際影響力。張孝榮分析稱，智能座艙是技術和資金密集行業，企業集體衝刺港股上市，一方面原因源於行業高增長，需進一步加大融資，以加速技術佈局和實現競爭「卡位」，另一方面，或也是相關企業投資的資本回收時機已到。

不過，上市能夠提供更廣闊的舞臺、拓寬融資途徑，但並非解決業績壓力的關鍵。「扭虧關鍵在於構建技術壁壘、規模化提升出貨量、創新商業模式。」張孝榮表示，上市能短期緩解資金壓力，但無法直接解決盈利問題，企業必須通過技術突破和客户黏性實現可持續盈利，否則仍會陷入「過度技術陷阱」。

新京報貝殼財經記者 王琳琳

校對 趙琳