光大證券-有色金屬行業穩增長工作方案點評：加工冶煉端盈利有望修復，高端產品持續創新發展-250930

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（來源：研報虎）

　　事件：2025年9月28日工業和信息化部等八部門印發《有色金屬行業穩增長工作方案（2025—2026年）》，其中提到，2025—2026年，有色金屬行業增加值年均增長5%左右，經濟效益保持向好態勢，十種有色金屬產量年均增長1.5%左右，銅、鋁、鋰等國內資源開發取得積極進展，再生金屬產量突破2000萬噸，高端產品供給能力不斷增強，綠色低碳、數字化發展水平持續提升。

　　點評：科學合理佈局產能有望修復加工冶煉端盈利，促進高端產品創新發展。文中提及有序推進項目建設，科學合理佈局氧化鋁、銅冶煉、碳酸鋰等項目，避免重複低水平建設，提高投資的精準性和有效性，我們認為該舉措有望修復加工冶煉端的盈利能力。圍繞新一代信息技術、新能源汽車等重點產業鏈需求，推動超高純金屬等高品質原料、銅合金結構功能一體化材料、貴金屬功能材料、高端稀土新材料等攻關突破，提升鋁合金及鎂合金結構材料、硬質合金及製品等產品綜合性能，我們認為該舉措將推動有色金屬行業在新質生產力中的應用，產品將持續向高端化以及創新化轉型。

　　銅：強調找礦、廢銅綜合利用，促進銅冶煉科學合理佈局。促進資源高效利用，提高資源保障水平。着重強調資源勘查、實施新一輪找礦突破戰略行動，和強化廢銅綜合應用。擴大有效投資，促進行業轉型升級，着重強調科學合理佈局銅冶煉項目，后續銅冶煉項目的投資審覈或較為嚴格，不排除出臺存量項目規範發展。

　　鋁：「新一輪」找礦行動完善資源保障，綠色產業升級助力綠電鋁再生鋁。針對氧化鋁提及「科學合理佈局產能」，針對鋁土礦將實施新一輪找礦突破戰略行動，形成一批找礦新成果，有望緩解國外鋁土礦進口依賴。推動建設一批數字化能碳管理中心，推進碳足跡管理體系建設，開展綠電鋁等低碳產品評價，支持企業積極參與碳排放權交易市場，綠電鋁及再生鋁有望受益。

　　鋰：類比銅鋁，碳酸鋰冶煉盈利有望修復，固態電池等新應用有望提振需求。根據百川盈孚，截至2025年9月26日，國內碳酸鋰開工率僅為49.72%，類比銅鋁，科學合理佈局產能后，冶煉盈利有望修復。此外，針對航空航天、低空經濟、人形機器人、固態電池等新興產業推進，將有望進一步提振電池以及鋰的需求。

　　錫：進一步豐富錫資源儲備，鞏固全球行業地位。方案提到加強錫資源勘查與利用，將進一步鞏固中國在全球錫行業的地位。2024年中國錫產量6.9萬噸，佔全球錫產量的比例是23%，中國是全球第一大錫礦生產國。國家出臺穩增長方案，將進一步豐富我國錫資源儲備，鞏固中國在全球錫行業的地位。

　　稀土&鎢：廢舊有色金屬綜合利用、提升稀有金屬應用水平以及穩定外貿基本盤。稀土及鎢的回收行業發展將得到國家政策的大力支持，相關部門還通過總量控制、規範開採等政策，保障稀土回收行業的原料來源和市場秩序；稀土新材料的高端應用主要關注人形機器人、低空經濟領域，而鎢主要關注可控核聚變領域；今年上半年我國稀土以及鎢的出口量均受到出口管制政策影響出現一定比例下滑，進入7月8月以來，隨着海關審批正常節奏的逐漸通過，上述兩品種的出口情況出現回暖。

　　投資建議：建議關注銅：資源方面，勘探能力強的紫金礦業，廢銅優化利用建議關注金田股份；銅冶煉產能優化關注銅陵有色、江西銅業。鋁：高股息標的中國宏橋、中孚實業等。鋰：「固態電池+」佈局的贛鋒鋰業、天齊鋰業、盛新鋰能、雅化集團等。鈷：華友鈷業等。錫：興業銀錫、華錫有色、錫業股份等。稀土：中國稀土、北方稀土等。鎢：廈門鎢業、中鎢高新、佳鑫國際資源等。回收：格林美。

　　風險提示：需求不及預期風險；新國內外政策以及地緣政治不確定因素等。