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海爾智家2025年中財報解讀：財務費用驟降761.42%與籌資現金流大增310.86%背后的隱憂
2025-09-30 19:20
營收穩健增長，市場拓展成效顯著
2025年上半年，海爾智家實現營業收入1564.94億元，較去年同期的1419.82億元增長10.22%。這一增長得益於國內與海外市場的共同發力。
| 時間 | 營業收入（億元） | 同比增長 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 1564.94 | 10.22% |
| 2024年上半年 | 1419.82 | / |
國內市場憑藉研發、製造、分銷及服務優勢，推出如海爾麥浪冰箱和Leader三滾筒懶人洗洗衣機等產品，實現營收增長8.8%；海外市場通過推進高端品牌戰略，加強各產品部門與營銷團隊協作，實現營收增長11.7%，新興市場更是表現亮眼，南亞、東南亞和中東及非洲地區營收分別增長33%、18%和65%。
淨利潤穩步提升，盈利能力增強
歸屬於上市公司股東的淨利潤為120.33億元，較去年同期的104.10億元增長15.59%；扣除非經常性損益后的淨利潤為117.02億元，較去年同期的101.61億元增長15.18%。
| 時間 | 歸屬於上市公司股東的淨利潤（億元） | 同比增長 | 扣除非經常性損益后的淨利潤（億元） | 同比增長 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年上半年 | 120.33 | 15.59% | 117.02 | 15.18% |
| 2024年上半年 | 104.10 | / | 101.61 | / |
毛利率達到26.9%，同比上升0.1個百分點，同時銷售費用率優化0.1個百分點至10.1%，財務費用率因歐元等強勢貨幣帶來的匯兌收益下降0.2個百分點至 - 0.2%，這些因素共同推動了淨利潤的增長。
每股收益上升，股東回報增加
基本每股收益為1.30元/股，較去年同期的1.13元/股增長15.04%；扣非基本每股收益為1.27元/股，較去年同期的1.10元/股增長15.45%。
| 時間 | 基本每股收益（元/股） | 同比增長 | 扣非基本每股收益（元/股） | 同比增長 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年上半年 | 1.30 | 15.04% | 1.27 | 15.45% |
| 2024年上半年 | 1.13 | / | 1.10 | / |
這表明公司盈利能力的提升切實反映在股東的收益上，為股東創造了更高的價值。
應收賬款增長，警惕回款風險
應收賬款為311.26億元，較去年同期的264.95億元增長17.48%。這可能意味着公司在銷售策略上有所調整，放寬了信用政策以促進銷售，但同時也增加了應收賬款無法收回的風險，需密切關注回款情況，防止壞賬的產生。
| 時間 | 應收賬款（億元） | 同比增長 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 311.26 | 17.48% |
| 2024年上半年 | 264.95 | / |
應收票據下降，關注資金回籠
應收票據為69.08億元，較去年同期的121.80億元下降43.29%，主要原因是票據貼現。這一變化反映出公司可能在資金回籠方面採取了積極措施，通過票據貼現獲取了更多的流動資金，但也可能面臨貼現成本等問題。
| 時間 | 應收票據（億元） | 同比增長 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 69.08 | - 43.29% |
| 2024年上半年 | 121.80 | / |
加權平均淨資產收益率提高，資產運營效率提升
加權平均淨資產收益率為10.34%，較去年同期的9.82%增加了0.52個百分點；扣除非經常性損益后的加權平均淨資產收益率為10.05%，較去年同期的9.43%增加了0.62個百分點。這顯示公司在資產運營效率和盈利能力方面有一定提升，資產利用更加有效。
| 時間 | 加權平均淨資產收益率 | 同比增長 | 扣除非經常性損益后的加權平均淨資產收益率 | 同比增長 |
|---|---|---|---|---|
| 2025年上半年 | 10.34% | 0.52個百分點 | 10.05% | 0.62個百分點 |
| 2024年上半年 | 9.82% | / | 9.43% | / |
存貨微增，合理把控庫存水平
存貨為435.17億元，較去年同期的431.90億元增長0.76%，基本保持穩定。公司在庫存管理上較為合理，能夠根據市場需求調整生產和採購計劃，避免了庫存積壓或缺貨的情況。
| 時間 | 存貨（億元） | 同比增長 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 435.17 | 0.76% |
| 2024年上半年 | 431.90 | / |
銷售費用增長，市場推廣力度加大
銷售費用為158.17億元，較去年同期的145.18億元增長8.95%。隨着市場競爭的加劇，公司加大了市場推廣、物流及倉儲管理等方面的投入，以提升品牌知名度和市場份額。
| 時間 | 銷售費用（億元） | 同比增長 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 158.17 | 8.95% |
| 2024年上半年 | 145.18 | / |
管理費用上升，關注成本控制
管理費用為58.91億元，較去年同期的53.82億元增長9.45%。公司業務的拓展和運營規模的擴大可能導致管理複雜度增加，從而使得管理費用有所上升，需要關注公司在管理成本控制方面的措施和效果。
| 時間 | 管理費用（億元） | 同比增長 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 58.91 | 9.45% |
| 2024年上半年 | 53.82 | / |
財務費用驟降，警惕匯率波動風險
財務費用為 - 3.51億元，較去年同期的0.53億元下降761.42%，主要是由於本期外幣升值導致匯兌損益增加。雖然財務費用的降低對利潤有積極影響，但匯率波動具有不確定性，若未來外幣匯率發生不利變動，可能給公司帶來財務風險。
| 時間 | 財務費用（億元） | 同比增長 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | -3.51 | - 761.42% |
| 2024年上半年 | 0.53 | / |
研發費用增加，注重技術創新
研發費用為57.90億元，較去年同期的51.83億元增長11.73%。公司持續加大研發投入，推出瞭如AI Vision食品識別系統、高端嵌入式安裝技術等創新技術，有助於提升產品競爭力，但也增加了公司的成本支出。
| 時間 | 研發費用（億元） | 同比增長 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 57.90 | 11.73% |
| 2024年上半年 | 51.83 | / |
經營活動現金流充沛，運營效率提升
經營活動產生的現金流量淨額為111.39億元，較去年同期的84.24億元增長32.23%，主要得益於盈利能力的提升和運營效率的改善。這表明公司核心業務的造血能力較強，能夠為公司的持續發展提供穩定的資金支持。
| 時間 | 經營活動產生的現金流量淨額（億元） | 同比增長 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | 111.39 | 32.23% |
| 2024年上半年 | 84.24 | / |
投資活動現金流出增加，關注投資效益
投資活動產生的現金流量淨額為 - 100.22億元，較去年同期的 - 91.92億元，現金流出增加9.03%。公司在投資方面較為積極，可能進行了一些項目的投資或資產購置，但需關注這些投資項目未來能否帶來預期的收益。
| 時間 | 投資活動產生的現金流量淨額（億元） | 同比增長 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | -100.22 | - 9.03% |
| 2024年上半年 | -91.92 | / |
籌資活動現金流出大增，關注資金壓力
籌資活動產生的現金流量淨額為 - 20.65億元，較去年同期的 - 5.03億元，現金流出增加310.86%，主要是由於回購少數股東權益導致現金流出增加。這可能會對公司的資金狀況產生一定壓力，需要關注公司后續的籌資計劃和資金安排。
| 時間 | 籌資活動產生的現金流量淨額（億元） | 同比增長 |
|---|---|---|
| 2025年上半年 | -20.65 | - 310.86% |
| 2024年上半年 | -5.03 | / |
風險與挑戰
匯率波動風險
財務費用的大幅下降主要依賴於外幣升值帶來的匯兌收益，匯率的不可預測性使得公司面臨潛在的財務風險。一旦外幣匯率反轉，可能導致匯兌損失，增加財務費用，壓縮利潤空間。
應收賬款回收風險
應收賬款的增長可能會導致回款不及時，增加壞賬的可能性，影響公司的資金周轉和盈利能力。公司需加強應收賬款的管理，優化信用政策，確保資金及時回籠。
籌資壓力與資金安排
籌資活動現金流出的大幅增加，可能使公司面臨一定的資金壓力。公司需要合理規劃籌資活動，確保有足夠的資金支持業務發展，同時避免過度負債帶來的財務風險。
總體而言，海爾智家2025年上半年雖有增長亮點，但在財務費用和籌資現金流等方面的顯著變化，需要投資者謹慎關注相關風險，密切跟蹤公司后續的經營策略和財務表現。
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