【券商聚焦】東吳證券首予香港中旅(00308)「增持」評級 指服務消費政策頻出 有望助力釋放文旅消費潛力

金吾財訊 | 東吳證券發研報指，香港中旅(00308)細分板塊主題公園/自然人文/休閒度假/景區配套服務2024年收入為5.96/12.41/4.58/0.50億港元。1)主題公園：佈局深圳世界之窗、錦繡中華兩個重點項目。2)自然人文景區：通過控股、參股佈局沙坡頭、德天、中瀘文旅和開元森泊等，2024年沙坡頭/德天接待遊客146/220萬人次，收入4.65/2.90億港元。3)休閒度假景區：2024年地產/旅遊收入分別為1.15/3.43億港元，旅遊度假區珠海、咸陽和安吉公司項目。4)景區配套服務：以輕資產輸出管理為核心，截至2024年底共輸出管理景區27家。5)佈局新項目貢獻增量：公司持續佈局重慶遊樂園和深圳大鵬度假區等新項目，2025年8月收購吉林松花湖項目佈局冰雪旅遊，未來有望貢獻業績增量。

旅遊出行持續高景氣，政策助力釋放消費潛力：2025年上半年國內出遊人次/遊客出遊總花費同比分別+20.6%/15.2%，該機構預計未來旅遊人次將在高基數下持續穩健增長。服務消費政策頻出，有望助力釋放文旅消費潛力。

香港中旅作為全國領先的文旅投資運營一體化平臺，背靠央企中旅集團打造多個標杆文旅項目，立足大灣區發展多元業務，未來佈局海內外文旅新項目賦能成長。該機構預測2025-2027年公司歸母淨利潤為2.7/4.2/6.0億港元，對應PE為32/21/15倍。考慮香港中旅未來有望繼續拓展優質旅遊資產，公司有一定的估值溢價，首次覆蓋給予「增持」評級。