美銀證券：升新東方-S(09901)目標價至45.4港元 潛在催化劑即將來臨

智通財經APP獲悉，美銀證券發佈研報稱，將新東方-S(09901,EDU.US)2026至2027財年非通用會計準則每股盈利預測上調4%及5%，主因海外業務收入跌幅少於預期且利潤率提升。將目標價上調5%至45.4港元；新東方(EDU.US)美股目標價升至58.2美元，重申「買入」評級。

基於下列潛在催化劑：

(1) 股東回報潛在提升。考量公司持有48億美元充裕現金及強勁自由現金流生成能力(2026至2028財年預估達5億至7億美元)，當前派息比率相當於淨利潤50%(2025財年淨利3.71億美元)仍有大幅提升空間。若實現100%派息率，2026財年股息率將達4.5%。

(2) 海外業務表現優於預期。管理層指引8月季度及2026財年海外收入將錄得中個位數百分比跌幅，但非美/英諮詢及其他相關服務(佔諮詢收入約60%)增長有望超預期，部分抵消美國(雙位數跌幅)與英國(温和下跌)業務衰退。

(3) K9業務重新加速。受課程排期調整、重點城市線下服務暫停及地方小型機構價格競爭影響，8月季度K9收入增速可能暫低於全年20%目標，但預期隨上述負面因素消退，11月季度起將重現加速增長。

(4)利潤率韌性顯現。成本管控、K12與東方甄選利潤率改善，加上文旅業務虧損縮窄，可望抵銷海外業務利潤率壓力，推動2026財年非通用會計準則營運利潤率擴張。