華源證券：首予中興通訊(00763)「買入」評級 夯實連接業務基本盤

智通財經APP獲悉，華源證券發佈研報稱，鑑於中興通訊(00763)為全球第四大通信設備供應商，運營商網絡業務基本盤穩固，算力、終端業務構成的第二增長曲線成效凸顯，同時自研儲備底層核心技術，首次覆蓋，給予「買入」評級。該行預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別為83.80/89.37/103.79億元，同比增速分別為-0.54%/6.65%/16.14%，當前股價對應的PE分別為17.57/16.45/14.17倍。

分業務看，公司連接業務：運營商網絡業務基本盤穩固，25H1毛利率達52.94%，具備較好的盈利水平，成為公司重要的現金流來源。此外，公司前瞻佈局5G-A技術，並積極推動400G光網向省干下沉，在存量中找增量。算力業務：AI大模型的出現催生了大量的算力需求，公司緊抓這一機遇，大力佈局算力基礎設施相關業務，主要提供服務器及存儲、交換機和數據中心配套等產品。25H1，國內外政企客户加大對算力基礎設施的投資，公司順勢拓展政企業務，實現該板塊營收翻倍，政企業務躍升爲公司核心增長極。終端業務：公司貫徹「AI for All」理念，不斷拓展AI技術在終端設備的應用，尤其在手機領域，公司25H1發佈全球首款全尺寸款內嵌DeepSeek-R1的AI手機努比亞Z70 Ultra。更高效、智能的用户體驗有望推動公司AI終端產品出貨量提高。