太火爆！36萬人加購，泡泡瑪特新品開賣秒空，最高溢價近10倍

　　每經編輯|畢陸名    

　　繼Labubu之后，泡泡瑪特星星人系列再次引發搶購潮。

　　計劃於9月29日晚上10點上架的「星星人美味時刻系列盲盒」還未正式發售，在二手電商平臺上，該系列包括隱藏款在內的所有產品已有商家掛出鏈接，且已有不少買家出手預訂。

　　正式開售后，兩款星星人系列產品均為秒空。開售十分鍾后，天貓頁面信息顯示，小餅乾毛絨掛件有超36萬人加購，但首批天貓官方旗艦店放貨僅2萬+件，手辦盲盒玩具擺件顯示已售3萬+。

　　此前，迷你版LABUBU開售當晚顯示已售30萬+件。

　　相比發售價格，二手平臺上原價69元的手辦產品最高漲至119元，系列產品內原價59元的毛絨掛件則更受歡迎，隱藏款「小熊餅乾」最高成交價從59元上漲至689元，溢價率近10倍，是近期溢價最高的產品；單個隨機盲盒成交價從59元上漲至182元，整盒成交價從354元上漲至769元，溢價率均超2倍，溢價幅度與此前爆火的迷你版Labubu（心底密碼系列）不相上下。

　　此前，市場認為泡泡瑪特過度依賴Labubu系列，擔憂公司會出現熱門IP的斷代。根據泡泡瑪特2025年上半年財報，Labubu所屬的藝術家IP THE MONSTERS收入達到48.14億元，泡泡瑪特同期實現營收138.76億元，Labubu IP收入佔總收入的比重為34.7%。

　　伴隨着Labubu的爆火和熱度逐漸退潮，誰來做泡泡瑪特的下一代「頂流」備受市場關注。Labubu迷你版曾是泡泡瑪特創始人王寧看好的超級爆款，但發售后，Labubu迷你版遭遇了二手價速降。「難搶」的星星人能否持續維持熱度對泡泡瑪特來説是下一個考驗，Labubu之后，泡泡瑪特需要新面孔了。

　　星星人的推出或許有潛質改變依賴Labubu的現象。自2024年8月簽約上線后，當年收入就已破億；2025年上半年更是營收3.9億元，成為泡泡瑪特增長最快的新鋭IP之一，此前8月「好夢氣象局系列」發售時曾致平臺短暫崩潰。

　　摩根士丹利研究報告指出，儘管市場近期對泡泡瑪特的情緒轉趨謹慎，並將提高供應視為負面因素，但該行持相反看法。參照寶可夢的經驗，摩根士丹利認為增加產能有助於解決炒賣問題並擴大客户基礎，從而推動需求持續增長。該行相信泡泡瑪特憑藉其差異化的商業模式和競爭優勢，能夠抓住日益增長的消費需求。

　　在催化劑方面，報告提到即將到來的多個消費旺季（國慶、萬聖節、感恩節、聖誕節）。由於熱門產品庫存充足、新品推出以及門店擴張，摩根士丹利預計泡泡瑪特的銷售勢頭將持續，並扭轉市場悲觀情緒。該行預測第三季度銷售額將同比增長超過180%。

　　摩根士丹利維持泡泡瑪特382港元的目標價和「增持」評級，並將其列為行業首選。報告還預測了泡泡瑪特2025年至2027年的每股經調整盈利，並估計其在全球IP產品市場的份額為5.7%。

　　截至9月30日發稿，泡泡瑪特（09992.HK）報收261.6港元/股，總市值3513億港元，近一個月內跌幅達19.3%。

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責任編輯：楊賜