儘管郵輪延誤和旅行擔憂，迪士尼能否保持增長勢頭？

華特迪士尼公司（紐約證券交易所代碼：DIS）第四季度的業績將強於預期，因為主題公園上座率、人均支出的上升以及公園和流媒體服務的戰略定價變動使該公司的業績將超出收入和利潤預期。

雖然票房疲軟給內容銷售帶來壓力，但Disney+訂閲量、新郵輪產品和交叉銷售計劃的增長將支撐整體利潤率，並推動2026年的增長勢頭。

以Michael Ng為首的高盛分析師預測第四季度每股收益為1.19美元，高於Visible Alpha共識的1.04美元，調整后EBIT為36.9億美元，而預期為34.8億美元，這得益於國內公園上座率增長2%和人均支出增長5%。

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該銀行重申其買入評級和12個月價格預測為152美元，暗示較周五收盤價113.47美元上漲34%。

高盛預計Experiences第四季度收入為88.3億美元，而共識收入為87.8億美元，同比增長7%。

該銀行指出，這一增長還應受益於今年早些時候迪士尼寶藏號遊輪的推出、華特迪士尼世界最近的價格上漲（大多數門票上漲了5至10美元）、交叉銷售計劃（如閃電巷首映通行證）以及新的迪士尼度假俱樂部物業開業。

在娛樂領域，高盛預測第四季度收入為102.8億美元，略低於共識的104.7億美元，反映出票房趨勢疲軟。分部EBIT預計為8.79億美元，遠高於共識的6.83億美元。

Disney+淨新增量約為100萬，而預期為200萬，該銀行維持Disney+核心ARPU估計為7.85美元。

該銀行指出，Disney+應該會受益於最近宣佈的2025年10月21日（與一年前的2024年10月7日相比）提價。Disney+的廣告從9.99美元上漲至11.99美元，Premium從15.99美元上漲至18.99美元，這應該會支撐利潤率。Hulu的廣告支持套餐每月將上漲2美元，達到11.99美元，而其無廣告計劃將保持不變，為18.99美元。

該銀行將其內容銷售和許可（ESL）收入預期修改爲18.1億美元（此前為20.0億美元，共識為19.8億美元），主要原因是《神奇四俠：第一步》的票房表現弱於預期。

高盛將其線性網絡收入預期下調至21.3億美元（此前為22.1億美元，共識為21.5億美元），EBIT下調至4.36億美元（此前為5.11億美元，共識為3.66億美元）。

該銀行估計Sports的息税前利潤約為8.81億美元，與共識大致一致。體育收入預計約為39.3億美元，略低於共識的39.5億美元。

展望未來，高盛預測，在流媒體規模、遊輪擴張和體育貨幣化的支持下，迪士尼在2025-2028財年的每股收益複合年增長率將達到13%。

看跌投資者擔心美國旅行需求可能放緩、新遊輪推迟下水、更多干碼頭以及最近財務報告的變化，例如該公司不再披露其流媒體服務的訂閲人數。

價格走勢：周一最后一次檢查顯示，DIS股價上漲0.78%，至114.35美元。

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照片由kovop通過Shutterstock拍攝