高盛維持支持風險立場，市場繼續「風險」轉變

高盛策略師報告稱，自夏季以來，市場繼續「風險」轉變，這得益於股市（SP 500）、（opp：IND）、（DJI）樂觀增長預期的「金發姑娘」背景以及美聯儲更為温和的預期。

高盛資產配置研究主管克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼（Christian Mueller-Glissmann）表示，股市樂觀情緒「受到人工智能的提振」，而更廣泛的經濟，尤其是勞動力市場，卻表現疲軟，導致美聯儲預期的鴿派轉變。

Mueller-Glissmann表示，當前市場狀況的特點是標準普爾500指數（SP 500）、大盤股科技股（XLK）和金融股（XLF）表現強勁。

他表示：「美國股市估值實際上並沒有擴大太多，因為盈利增長一直是今年迄今標準普爾500指數（SP 500）回報的主要驅動力--只有日本（EWJ）和新興市場（EEM）的預期市盈率擴大了1200萬美元。」他強調，良好的盈利增長、美聯儲在沒有衰退的情況下寬松政策以及全球財政政策寬松將繼續支持股市。

儘管前景樂觀，但這位策略師警告稱，存在一些潛在風險，包括「由於失業率上升或人工智能令人失望而導致的增長衝擊」、如果「美聯儲不兑現更多鴿派預期」，利率衝擊，或者「美元（DXY）熊市，由於美國資產在投資組合中佔據主導地位，這主要打擊非美國投資者」。

然而，這位策略師認為，「由於經濟衰退風險已錨定，我們將在年底之前逢低買入股票」，這表明人們對市場的韌性仍有信心。

高盛維持「適度支持風險」的資產配置立場，在3個月和12個月期限內增持股票，而在短期內增持信貸。

Mueller-Glissmann表示，「我們更喜歡股票與信貸的不對稱性--在周期后期背景下，估值對信貸來説是一個更具約束力的約束，而股票估值可能會過高」，儘管它們「在12個月內不那麼悲觀信貸，因為經濟衰退風險仍然相對較低」。

展望未來，Mueller-Glissmann設定了具體的市場目標，標準普爾500指數（SP 500）預計將在未來3個月、6個月和12個月內分別達到6，800點、7，000點和7，200點。

該説明的結論是，雖然「波動率重置創造了更多對衝機會」，但當前的環境表明，「在‘金發姑娘’低成交量制度期間，我們的目標是減少對衝的負套利，並喜歡期權疊加中的‘風險’傾斜」，穆勒-格利斯曼特別建議期權價差「與更便宜的下跌對衝一樣有吸引力」。