中郵證券-建材行業報告：建材行業發佈穩增長方案，繼續嚴控水泥玻璃產能-250929

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（來源：研報虎）

投資要點

　　本周工業和信息化部等六部門聯合發佈《建材行業穩增長工作方案（2025—2026年）》，方案提出了五項工作舉措，包括強化行業管理，促進優勝劣汰；加強產業科技創新，提升有效供給能力；擴大有效投資，促進行業轉型升級；拓展消費需求，激發市場消費潛能；深化開放合作，提高國際化發展水平。

水泥玻璃繼續嚴控供給：對於具體行業，方案提出嚴格控制水泥玻璃產能調控，嚴禁新增水泥熟料、平板玻璃產能，新建改建項目須制定產能置換方案，嚴禁從非大氣污染防治重點區域向大氣污染防治重點區域轉移水泥熟料、平板玻璃產能，水泥行業要在2025年底前對超出項目備案的產能制定產能置換方案，促進實際產能與備案產能統一。

　　水泥：7月1日水泥協會發布響應反內卷政策文件，我們判斷會推動限制超產政策更好的執行。短期來看，9月份進入旺季，整體需求呈現有所恢復但增長有限的特點，基建端，由於受到天氣干擾、需求釋放節奏等因素影響，其對需求並未完全顯現，房建端，需求端仍然處於弱復甦態勢。從中期維度來看，水泥行業產能有望在限制超產政策下產能持續下降，產能利用率從而大幅提升，目前水泥行業處於淡季需求低點及價格低點。關注：海螺水泥、華新水泥。

　　玻璃：行業需求端在地產影響下25年呈現持續下行態勢。短期來看，本周由於政策催化，價格上漲帶動中游補庫。供給端，考慮到目前浮法玻璃行業中大部分企業已能達到環保要求，我們判斷反內卷政策不會產生一刀切式產能出清，但仍會提升環保要求及成本，加速行業的冷修進度。關注：旗濱集團。

　　玻纖：傳統無鹼粗砂需求表現平淡，細分領域表現景氣。行業今年受AI產業鏈需求景氣驅動，行業低介電產品迎來量價齊升，目前一代、二代、及三代（Q布）產品結構升級明確，行業需求有望伴隨AI呈現爆發式增長，看好行業需求持續的量價齊升趨勢。關注：中國巨石、中材科技。

　　消費建材：行業目前盈利已觸底，價格經歷多年競爭目前已無向下空間，此次藉助反內卷政策行業對提價及盈利改善訴求強烈，今年以來防水、塗料、石膏板等多品類持續發佈提價函，行業盈利有望觸底改善，下半年可期待龍頭企業的盈利改善。關注：東方雨虹、三棵樹、北新建材、兔寶寶。

上周行情回顧

　　過去一周（9.22–9.28）主要指數漲跌幅情況：申萬建築材料行業指數（-2.11%），上證綜指（+0.21%），深證成指（+1.06%），創業板指（+1.96%），滬深300（+1.07%）。在申萬31個一級子行業指數中，建築材料漲跌幅排名居第23位。

風險提示：

　　反內卷政策落地不及預期，地產及基建需求超預期下行風險。