風險刺激機構輪換：值得關注的關鍵行業

美國聯邦政府再次瀕臨關門，資金將於9月30日到期。EY-Parthenon的格雷戈里·達科（Gregory Daco）表示，每周的混亂可能會給經濟造成約70億美元的損失，而聯邦工作人員的工資延迟可能會削弱本已放緩的勞動力市場的信心。

對於投資者來説，關閉往往會加速轉向防禦性行業。我們跟蹤的機構流動顯示，公用事業、消費必需品和醫療保健的分配不斷增加，而周期性和依賴政府的行業面臨短期融資風險。

這種輪換在9月26日周五的市場走勢中可見一斑。醫療保健上漲+1.96%，消費品上漲+0.75%，公用事業上漲+0.61%，而增長型和周期性行業則滯后。科技股僅上漲+0.16%，金融股上漲+0.22%，ETF上漲+0.48%，電信股上漲+0.05%。

** 資料來源：TradePulse Technologies 9/26 '

這種分歧不僅僅反映了行業偏好，還凸顯了停工風險如何與更廣泛的市場動態相互作用。技術仍然對更長期限的收益率敏感，並面臨政府相關項目的採購延迟。金融依賴於資本市場活動和貸款信心，而這兩者都因政治僵局而減弱。ETF捕捉到廣泛的Beta風險敞口，但在華盛頓提供明確信息之前，投資者似乎不願意擴大風險。電信儘管是半防禦性的，但缺乏證明增量風險敞口合理的增長催化劑。

相比之下，擁有大量合同積壓的國防/航空航天主要企業（LMT、NCO）在一定程度上保持着不受影響，儘管依賴新撥款的小型供應商可能會面臨現金流延迟。由於聯邦洪水保險計劃的暫停，抵押貸款市場也可能出現混亂，進一步給金融業帶來壓力。

市場可能會對短暫的干擾不屑一顧，但信心侵蝕會增加波動性。隨着美聯儲10月29日會議的臨近，關鍵數據（例如10月3日的就業報告）可能因休假而推迟，各機構正在為現金流可見性付費，並淘汰對不確定性敏感的名稱。

國家邊緣政策強化了已經出現的周期后期動態：投資者湧入穩定收益率和強制支出支持的行業，同時退出高貝塔值增長和金融周期。對於散户投資者來説，政府關門不太可能破壞長期策略，但可能會增加短期波動性。機構劇本提供了指南：

最重要的是，投資者應該避免對頭條新聞反應過度。關閉很少改變經濟的基本軌跡，但會放大短期行業輪換。利用波動性逐漸增加防禦性配置可以幫助平穩投資組合，直到華盛頓解決僵局。

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