名創優品旗下「TOP TOY」首次遞表港交所，上半年收入增近六成

來源：活報告

2025年9月26日，TOP TOY首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為摩根大通、瑞銀集團、中信證券。

公司是中國規模最大、增速最快的潮玩集合品牌，2025年上半年收入13.6億元，同比增長58.5%，淨利潤1.8億元，同比增長26.8%。

此前，彭博曾在今年3月份引述知情人士消息稱，名創優品正考慮拆分其潮玩品牌TOP TOY並在香港上市，或將籌集約3億美元。

LiveReport獲悉，TOP TOY International Group Limited（簡稱「TOP TOY」）於2025年9月26日在港交所遞交上市申請，擬在香港主板上市。這是該公司第1次遞表。

公司是中國規模最大、增速最快的潮玩集合品牌。2024年，公司於中國內地實現GMV人民幣24億元，其中自研產品收入佔比接近50%，根據弗若斯特沙利文，為中國潮玩集合品牌中最高。

2022年至2024年，公司的GMV複合年增長率超過50%，根據弗若斯特沙利文，公司是中國增長最快的潮玩集合品牌，亦是年GMV突破人民幣10億元大關歷時最短的中國潮玩品牌。

自2020年12月開設首家門店以來，公司已建立潮玩全產業鏈一體化平臺。公司成功構建了一個由自有IP、授權IP及他牌IP協同驅動的多層次IP矩陣，公司的產品矩陣涵蓋手辦、3D拼裝模型及搪膠毛絨等。

依託於開發自有IP、吸引知名IP合作的雄厚實力，公司已構建豐富多元的IP組合。截至最后實際可行日期，公司擁有17個自有IP及43個授權IP。公司主要通過直營門店、TOP TOY合夥人門店、線下經銷商及在線渠道銷售潮玩產品以獲取收入。

財務業績

截至2024年12月31日止3個年度、2024年及2025年前6個月：

收入分別約為人民幣6.79億、14.61億、19.09億、8.58億、13.60億，2025年前6月同比+58.50%；

毛利分別約為人民幣1.35億、4.59億、6.24億、2.82億、4.41億，2025年前6月同比+56.33%；

淨利分別約為人民幣-0.38億、2.12億、2.94億、1.42億、1.80億，2025年前6月同比+26.84%；

毛利率分別約為19.90%、31.40%、32.71%、32.84%、32.39%；

淨利率分別約為-5.65%、14.54%、15.38%、16.51%、13.21%。

行業情況

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報告，中國潮玩行業呈現快速增長態勢，零售額由2019年的人民幣207億元躍升至2024年的人民幣587億元，實現23.2%的強勁複合年增長率。該行業預計將由2025年的人民幣825億元增長至2030年的人民幣2,133億元，實現20.9%的複合年增長率。

公司2024年在中國的零售額達人民幣13億元，在中國潮玩行業排名第三，市場份額為2.2%。在中國潮玩行業按零售額計的前五大潮玩零售商中，按2020年至2024年複合年增長率計，公司在零售額增幅及門店數量增幅方面均位居中國首位。

於2024年，公司在中國的零售額為人民幣13億元，以2.2%的市場份額在中國潮玩行業的潮玩集合零售商中位居首位。

可比公司

同行業IPO可比公司有：泡泡瑪特、布魯可、孩之寶等。

董事高管

董事會由七名董事組成，包括兩名執行董事、兩名非執行董事及三名獨立非執行董事。

主要股東

IPO前，公司的股東架構中：

名創優品(9896.HK/MNSO.N)持股86.9%；

股權激勵平臺TOPTOY MANAGEMENT HOLDING LIMITED持股3.7%；

孫元文通過SunYW holding Limited持股3.9%；

晏曉嬌通過YXJ Holding LIMITED持股0.8%；

淡馬錫通過Emei Investment、True Light分別持股3.2%、0.8%；

Oakwise持股0.6%；

謝國華通過Joint Creation Investment持股0.2%。

在2025年7月的A輪融資中，公司的上市前估值約為13億美元（102億港元），每股優先股成本約為1.25美元。

據LiveReport大數據統計，TOP TOY中介團隊共計11家，其中保薦人3家，近10家保薦項目數據表現參差不齊；公司律師共計3家，綜合項目數據表現平平。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

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