盤后，大利好！

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　　券商股大爆發！

　　A股券商股午后持續走強，廣發證券、華泰證券雙雙漲停，國盛金控此前封板，中信證券等大幅衝高。港股市場中資券商股亦大爆發，中資券商股指數一度大漲近9%。那麼，究竟發生了什麼？

　　分析人士認為，券商股是少有的景氣度處於顯著提升期又沒有大漲過的板塊，此前一直處於被壓制的狀態。在個別板塊進入泡沫期之后，券商股此時爆發對於市場有一定支撐作用。這可能是券商今天爆發的主要原因。另外，關於券商「反內卷」的傳聞亦不斷刷屏。

　　值得注意的是，盤后，國家發改委表示，經濟運行仍存挑戰，將適時加力實施宏觀政策。新型政策性金融工具規模共5000億元，全部用於補充項目資本金。

　　與此同時，花旗將中國股票評級調至」增持」。

　　午后大爆發

　　港股中資券商股午后持續拉昇，華泰證券、東方證券一度漲超13%，中信證券、廣發證券漲超11%，中州證券漲超10%，中金公司、中國銀河漲超9%，國聯民生、申萬宏源漲超8%。板塊指數一度大漲近9%。

　　A股券商股午后亦集體爆發，證券ETF一度漲超5%。廣發證券、華泰證券、國盛金控等漲停，中信證券、銀河證券、東方證券、東吳證券、信達證券、東方財富、湘財股份、長江證券等紛紛衝高。A股金融科技股震盪走高，匯金股份（維權）觸及20%漲停，指南針漲超10%，財富趨勢、贏時勝、銀之傑、大智慧等漲超6%。

　　消息面上，央行會議指出，要落實落細適度寬松的貨幣政策，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度，用好證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款。

　　在券商股拉昇之下，富時中國A50指數期貨直接拉昇，一度漲超1.5%。匯豐全球研究預測，到2026年，上證綜指將達到4500點，滬深300指數將達到5400點，深證成指將達到16000點，預計漲幅為17%~20%。

　　花旗集團將歐洲股票評級從」增持」下調至」中性」，指出這是由於經濟指標表現疲軟，以及美國關税對該地區經濟增長可能存在滯后影響。花旗表示，目前更看好中國股市而非歐洲股市，並將中國股票評級調至」增持」，因對人工智能持樂觀看法，且本地股市資金流入勢頭強勁。

　　最確定的機會？

　　可以説，在當前市場結構當中，券商股可能是唯一沒有怎麼漲過，卻又非常具有確定性機會的板塊。

　　2025年第三季度前63個交易日（截至9月25日），A股成交金額132.63萬億元。2025前三季度至今的日均成交額為15225億元、12619億元、21053億元，同比增加71%、52%、212%。

華西證券發佈研報稱，2025年第三季度證券市場各項指標逐漸清晰。預計45家上市券商在2025第三季度單季度實現調整后營收1581億元，同比增加50%，環比增加21%。2025年前三季度，預計45家上市券商實現調整后營業收入3987億元，同比增加44%。

　　另外，截至2025年9月25日，兩融余額24443億元，其中融券余額169億元，約佔兩融0.69%。2025年第三季度兩融日均余額約21056億元，同比增加48%，環比增加16%。相應地，2014—2016年期間兩融余額的峰值是2015年6月18日的22730億元，超過2萬億元的交易日有30個。

　　9月24日，浙商證券公告顯示，為促進信用業務發展及做好融資類業務規模管控，董事會同意調增融資類業務規模，將融資類業務規模由400億元提高至500億元。2025年內已有華林證券、興業證券、山西證券等至少四家券商先后上調融資類業務規模上限。券商紛紛上調融資類業務規模，是對兩融市場持續火熱需求的直接響應。

　　中航證券認為，其背后藴含着雙重意圖：一方面是及時滿足投資者的融資需求，提升客户服務水平，另一方面則是藉此機會擴大市場佔有率，在行業競爭中確立優勢，最終實現信用業務收入的最大化。儘管兩融業務持續升溫，但市場整體的槓桿水平仍處於穩健可控區間。

　　具體來看，當前融資余額佔流通市值的比例（2.54%）顯著低於4.72%的歷史峰值，單日融資買入額佔A股成交額的比重（11.80%）也處於歷史中樞水平，遠未觸及19.26%的歷史高位。此外，市場平均維持擔保比例持續處於高位，充分表明當前的火熱態勢建立在相對穩健的基礎之上。