1.8萬億，曾毓羣還沒吃飽

原標題：1.8萬億，曾毓羣還沒吃飽 來源：中國企業家雜誌

「寧王」終於跨越了「茅王」！

9月25日，寧德時代A股盤中漲超4%，總市值達到1.82萬億元，超過了市值約1.8萬億元的貴州茅臺。

即便在第二個交易日，它的股價出現回調，但在雪球等投資平臺上，關於其在海外和儲能市場上的表現，依舊是投資者的討論核心。「儲能預期升溫，寧德無論營收還是淨利潤都很優秀，市場地位也一直保持全球*，海外市場更具想象力，市值創新高是正常的。」一位投資者説道。

根據SNE Research數據，2025年前5個月，寧德時代動力電池使用量全球市佔率為38.1%，較去年同期提升了0.6%；在儲能領域，據鑫欏資訊數據，2025年上半年其產量位列全球*。

2025年上半年，寧德時代實現收入1788.86億元，同比增長7.27%；實現歸母淨利潤304.85億元，同比增長33.33%。

雖然在動力電池賽道已連續8年穩坐全球*，但寧德時代創始人、董事長兼CEO曾毓羣依舊忙碌在海內外各大主戰場，甚至比往年更「認真」了。

9月初，慕尼黑車展他全程坐鎮。開幕前一天，寧德時代專門推出了面向歐洲市場的電池產品。他親自為奔馳、保時捷、沃爾沃、雷諾等歐洲車企高管仔細介紹該產品，這與他往常匆匆現身發佈會后，忙碌輾轉各展臺形成反差。

一周前，他還出現在了「2025世界儲能大會」開幕式上，據他透露，寧德時代正在推動跨學科、跨領域的技術融合，已深度佈局人工智能、構網型儲能、虛擬電廠等前沿領域。

在演講后，寧德時代的股價就出現了明顯的抬頭，多個交易日股價飄紅。

今年，儲能市場「大爆發」，上半年新增裝機量同比增超60%，多家券商上調全年裝機量預期，且多份市場報告顯示訂單向頭部公司集中的趨勢很明顯。

寧德時代是*的受益者，也是最「激進」的玩家。有券商預測，它明年電池規劃產量或達1000GWh，較2025年增長約43%，超出市場預期。以2025年市場預計的全球鋰電池出貨量計算，它明年的產能規劃可以覆蓋50%的需求。

寧德時代有關人士告訴《中國企業家》，今年整體戰略沒有大調整，會延續此前業務方向，在儲能、海外等市場持續發力。

今年5月，寧德時代登陸港交所，融資約410億港元，在當時被稱為今年以來全球*的一次新股募資。曾毓羣也絲毫不掩飾野心，「港股上市意味着公司更廣泛融入全球資本市場，也是公司推動全球零碳經濟的新起點。」

業務從「單核」到「雙核」，乃至「多核」，從單一市場到全球市場，寧德時代四處開火，這是公司成立以來最「瘋狂」的一個階段。

出生於福建的曾毓羣好「賭」，喜歡做冒險的選擇，比如辭去鐵飯碗投身被外國公司壟斷的電池行業、剝離動力電池團隊創辦寧德時代、冒着無法準確評估的風險選擇出海……

同爲福建人的美團創始人王興曾講過一個細節，曾毓羣的辦公室里掛着一幅字——賭性堅強。他還因此被問到為什麼不掛「愛拼纔會贏」，他的回答是，「光拼是不夠的，那是體力活。賭，纔是腦力活。」

儲能發力

早在寧德時代2011年創立之時，曾毓羣就制定了動力電池和儲能電池雙輪驅動戰略。但在當時，后者還處在搖籃階段，行業內外不少人對它的可行性和發展潛力都帶着懷疑，甚至認為是在「賭」。

這也導致雖然很早佈局，但受限於市場機會和需求預期不足，很長一段時間內，寧德時代的動力電池業務都遠遠跑在儲能之前。尤其是在鋰電池爆發的初期，市場對它的關注點只集中在動力電池這一塊業務上。

曾毓羣也的確把重心放在了這里，僅在成立第二年，就拿下了寶馬*純電動車的動力電池大單，成為其在大中華地區*的電池供應商。寧德時代的客户名單中，后續又加入了北汽、吉利、東風、長安等公司。

時間來到2017年，寧德時代超越日本松下和比亞迪，憑藉17%的全球市場份額登頂動力電池賽道。這讓同期的儲能業務更顯得「默默無聞」。動力電池直到現在依然是寧德時代的收入大頭，2025年半年報顯示，其營收佔比為73.55%。

但寧德時代的儲能業務並不是一片「空白」。在其創立*年，就參與了全球規模*的「風光儲輸」示範工程——張北儲能項目。

工程系畢業的曾毓羣深諳核心技術的重要性，寧德時代牢牢把握着儲能系統中的核心部件——電芯，這大概要佔到總成本的50%～60%。

在儲能風口來臨時，即便市場涌現了海辰儲能、瑞浦蘭鈞等新玩家，寧德時代依舊能掌握話語權。2021年后，國內多省、自治區發佈了新能源項目「強制」按比例配置儲能的政策，拉動了訂單潮，多家企業爆單。

寧德時代憑藉「動力電池一哥」的勢能，品牌和體量跟競爭對手都不在一個量級上，儲能業務開始放量。行業*階段最主流的280Ah電芯規格，正是寧德時代在2020年推出的標準。

那個階段，曾毓羣開始「兩手抓」。因為儲能業務從2020年僅約20億元的營收、3.86%的整體營收佔比，一年之后直接飆升至營收136億元，營收佔比約10%。

曾毓羣直接將動力電池的打法複製到了儲能市場。他喜歡通過研發加大產品的溢價，比如在動力電池業務上，核心賣點就圍繞着安全、空間利用率、度電成本、周期投資回報率等維度。2014年以來，寧德時代累計研發投入超過800億元，僅去年研發投入就達186億元——這個規模已接近部分腰部鋰電池企業全年的營收。

根據摩根士丹利報告，寧德時代的儲能系統在全球市場能為客户帶來約14%的內部收益率溢價，在價格戰激烈的中國市場也能帶來約8%的溢價。

短短几年內，寧德時代超越入局該業務數十年的日本松下、韓國LG化學等老牌企業，在兩個主要市場都佔據*。到2024年，寧德時代在動力電池上連續8年使用量全球*、儲能電池連續4年出貨量全球*。

但近兩年，儲能正在變成一個「嚴酷」的戰場。伴隨動力電池行業周期性波動加劇，激烈的價格競爭和需求增速放緩，讓多家專注動力電池業務的企業開始把儲能當成「第二曲線」。一些光伏企業也盯上了「光儲一體」的蛋糕，低價成爲了競爭核心。

今年3月，儲能市場上接連出現0.486元/Wh、0.478元/Wh的招標報價，兩度刷新今年1月的0.499元/Wh的*價。而一年前，常規報價還在0.8元/Wh以上。

寧德時代也在2024年出現了上市后的首次營收下降，全年增利不增收，其中儲能業務的營收出現了4.36%的下降。

曾毓羣近期公開談論最多的話題變成了「內卷」。他提到3年間，儲能價格下降了約八成，嚴重偏離了成本，甚至價格戰已經蔓延至海外。

他直言：「技術同質化問題顯現。在資本推動下，不少企業選擇走捷徑，傾向於抄襲和複製，而非自主研發。創新是需要燒錢的，問題是如果人人都想走捷徑，誰來做創新？」

「賭」向海外

這也讓海外市場的戰略權重更高了。

港交所掛牌所募集的資金，90%都將投向匈牙利工廠的一期及二期建設。寧德時代也坦言，港股IPO就是由於外匯儲備難以覆蓋海外投資需求而開展的。

曾毓羣對海外市場並不陌生，他也吃到過甜頭，畢竟寧德時代剛成立時的*大客户就是寶馬。早年他創辦的新能源科技有限公司（ATL），也是蘋果的鋰電池核心供應商。

對於全球市場，他有自己的執念。2014年，寧德時代在德國成立首家海外子公司時，出海建公司並不是電池行業的主流選擇，雖然國內新能源汽車市場已呈現快速發展態勢。隨后幾年，憑藉寶馬訂單的背書，寧德時代先后在匈牙利、美國等地開設分公司，並着手在歐洲部分地區建工廠。

這一次略帶賭性的下注，曾毓羣拿到的結果不算差。

2019年，國內新能源汽車補貼收緊，銷量隨之下行，讓一眾動力電池企業陷入困境。曾毓羣則先一步打開了國際市場，在第二年就與特斯拉簽訂了兩年的供貨協議。

據媒體報道，僅2021年，特斯拉爲了第二年的銷量計劃向寧德時代預訂了45GWh的磷酸鐵鋰電池，這對應近80萬輛汽車的用量，已超過特斯拉2021年前三季度的總銷量。

2020年，寧德時代海外營收79億元，佔總營收比重15.71%，這個規模已是直接競對國軒高科、孚能科技等企業的數十倍了。同年，曾毓羣從福建富豪榜第二位晉升爲首富，寧德時代也開始被行業稱作「寧王」。

雖「好賭」，但曾毓羣要的是「大結果」，並不太在意暫時的得失。那幾年，「危機意識」被他反覆提及。2017年，他發了一封題為《颱風來了，豬真的會飛嗎？》的全員信，告誡自己和員工：努力思考，未來纔有出路，風總會有停下的那天。

寧德時代的確在最盛時陷入「危機時刻」。2022年，時任廣汽集團董事長曾慶洪調侃，「我是在給寧德時代打工嗎？」2023年，經濟學家任澤平發文稱寧德時代擠壓上下游利潤，「天下苦寧王久矣」。

同時期，已有長安、長城、極氪等一眾車企下場自研電池，「去寧化」一時間成了行業共識。顯著的數據變化在2023年上半年，寧德時代電池的產能利用率創下兩年內歷史*的60.5%，而在2021年*時的產能利用率為95%。

2023年，曾毓羣果斷調整方向——出海，不在國內「卷」。據媒體報道，當年底，寧德時代員工的辦公電腦桌面被統一設置為「誰到海外，誰就是公司的英雄，走出去，到海外去」。

2024年初，他直白地在全員郵件中説，「一家有志向的企業通常要經歷三個階段——求生存、謀發展、走向世界。」並明確提出，寧德時代海外業務進入關鍵時刻，無論如何都要成功。

他親自上陣負責海外業務，四位聯席總裁分別負責海外銷售、海外基建、海外基地運營和海外採購，直接向他匯報。

曾毓羣的野心大，手筆也大。市場看到的是，這些年寧德時代投了大量資金在海外建廠。據媒體統計，它建設的歐洲電池工廠耗資超過130億歐元。

這個過程並不容易。初期寧德時代更多通過產品和技術出海，2021年，它與現代摩比斯簽署了技術許可合作協議，支持現代摩比斯在韓國乃至全球範圍內的相關電池產品供應，同期也向它的兄弟公司現代汽車提供電池產品。

但近幾年，隨着新能源汽車市場補貼力度加大，歐洲市場成了主戰場。歐洲各大汽車公司加快電動化進程，僅今年上半年，銷量就達到了100萬輛，同比增長24%。按照規定，到2035年歐盟境內銷售的所有新車都必須是電動汽車。

歐洲尚未形成完整的鋰電池產業鏈條，這引發了國內企業密集出海。但《中國企業家》記者曾和多位業內人士溝通獲悉，把電池賣到歐洲市場並不容易，當地法律法規對電池供應鏈、物流等各個環節削減二氧化碳排放量有着明確限制。

爲了吃盡紅利，曾毓羣把工廠乾脆建在了海外——寧德時代在德國圖林根州的*海外工廠已於2023年啟動；匈牙利東部城市德布勒森的電池工廠規劃產能為100GWh；斯特蘭蒂斯歐洲電池工廠也有望落户西班牙。

爲了拿下海外市場，他也不固定某一打法。比如在美國市場，爲了迎合當地要求，寧德時代是通過技術授權模式，跟福特、通用等美國車企進行合作。

曾毓羣説，海外市場的產能規劃可以參考足球「433陣型」。在他看來，這種強調分享和配合的足球戰術也可以應用到新能源汽車行業。具體而言，即在資源優勢地區和市場優勢地區分別佈局30%的產能，在技術優勢的地區佈局40%的產能。

2024年，寧德時代海外營收由4年前的79億元大增至1103億元，營收佔比從15.71%提升至30.48%。2025年上半年，寧德時代的境外業務毛利率為29.02%，超國內22.94%的毛利水平。

摩根士丹利發佈的報告也提到，寧德時代的行業領導地位非但沒有被削弱，反而在競爭中得到進一步強化。報告表示，寧德時代最顯著的變化發生在歐洲電動汽車電池市場，在此，公司實現了「顯著的份額增長」，而其他小型電池製造商的市場份額依然「低迷」。

曾毓羣曾在接受媒體採訪時坦言：「我們已經是*，但這個*是‘虛’的。要當真正的*，得是內外雙修的*，現在還不夠Solid（紮實）。‘Solid的*’是到達‘只有寧德和其他之分’的境界。」

這也意味着他只能在更大的戰場發起全面戰爭，從而開啟可能是人生中最重要的一次「賭局」。