反內卷情緒反覆！供需好轉，煤焦多單擇機加倉？

（來源：田出沒）

一、相關資訊

1-8月工業企業利潤增加0.9%；國資委召開國有企業經濟運行座談會，會議提到要帶頭堅決抵制「內卷式」競爭。 

焦煤：截至9月26日收盤，蒙5#主焦煤報1285元/噸(+0)，現貨偏強運行。活躍合約報1196.5元/噸(-38)。基差108.5元/噸(+38)，1-5月差-85元/噸（+8.5）。 

焦炭：截至9月26日收盤，天津港準一級焦報1470元/噸(-0)。活躍合約報1692.5元/噸(-67.5)。基差-112元/噸(+67.5)，1-5月差-143元/噸(-3)。 

二、品種分析

2.1 供給

焦煤：523家礦山開工率報86.46%（+1.81），314家洗煤廠產能利用率報38.24%(+0.8)。 

焦炭：230家獨立焦企生產率報75.31%(-0.04)，小幅下調。 

2.2 需求

焦煤：230家獨立焦企生產率報75.31%(-0.04)，需求小幅下降。 

焦炭：247家鋼廠產能利用率報90.86%(+0.51)，鐵水日均產量242.36萬噸(+1.34)。 

2.3 庫存

焦煤：523家礦山精煤庫存報210.96萬噸(-21.83)，洗煤廠精煤庫存310.73萬噸(+6.36)。247家鋼廠庫存796.07萬噸（+5.73)，230家焦企庫存856.23（+53.06)。港口庫存265.49萬噸(-16.7)。 

焦炭：230家焦企庫存39.54萬噸（-2.67），247家鋼廠庫存661.31萬噸（+16.64），港口庫存196.06萬噸（-8.04）。 

三、投資建議

焦煤：焦煤方面，礦端繼續復產，目前已基本回到8月底水平。現貨成交率維持高位，蒙煤提價，上游礦山精煤庫存繼續去庫，原煤連續兩周去庫且斜率變陡。

焦煤上周周一至周四窄幅震盪，周五內焦協的發文引致多頭平倉離場，盤面大跌。周末反內卷再度發酵，具體反應需要周一白盤盤面走勢。

若盤面反彈，則説明當下情緒低點已到，在供需好轉的情況下逢低抄底勝率較高。國慶之后，政策預期加強，仍有繼續上行動力。

若周一盤面大幅反彈，JM01多單加倉，反之則減倉至輕倉，待確認見底再逢低加倉。 

焦炭：焦炭方面，鋼廠鐵水上行，但唐山環保限產可能會影響原料需求。部分焦企提漲，鋼廠節前補庫力度較大，焦鋼博弈激烈。若周一盤面大幅反彈，JM01多單加倉，反之則減倉至輕倉，待確認見底再逢低加倉。 

策略建議：JM01多單擇機加倉；J01多單擇機加倉 

風險提示：供給側政策出臺（上行風險），地緣衝突激化（下行風險）

【本文作者】

劉開友（從業資格證號：F03087895 投資諮詢證號：Z0019509）

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