七巨頭已過時？AI生態進入「諸侯爭霸」時代！

財聯社9月29日訊（編輯 瀟湘）華爾街最具影響力的股票組合——「七巨頭」，如今看起來已有點過時了。在不少業內人士看來，眼下這一投資組合或許有必要為「八巨頭」抑或「GenAI十傑」等新稱號讓路……

自從OpenAI的ChatGPT，將本輪人工智能熱潮推向全球經濟的中心以來，已過去了近三年時間。在此期間，一項交易幾乎主導了美國股市：買入科技「七巨頭」。

這個由英偉達、微軟、蘋果、 Alphabet、亞馬遜、Meta和特斯拉組成的科技組合籃子，被人們視爲了互聯網時代以來最大技術變革中最具投資潛力的標的。

雖然這大體上已成現實，但在走向全球市場主導地位的過程中，還是發生了一些有趣的事。AI交易以意想不到的方式擴展，並超越了市場青睞的上述幾家大型科技公司。

因此，基於科技七巨頭的投資策略(自2023年初以來標普500指數超過70%的漲幅中，有超過一半是由它們貢獻的)，也錯過了一些同樣有望在AI未來中蓬勃發展的公司，例如博通公司、甲骨文公司和Palantir。

「七巨頭雖在移動互聯網、電子商務等過往科技周期中勝出，但這並不意味着它們能在此輪周期繼續領先」，管理着24億美元資產的Artisan Partners投資組合經理Chris Smith表示，「未來贏家將是那些通過人工智能開拓廣闊無約束市場的企業，它們將成為比當前七巨頭更龐大的公司。」

新巨頭組合「百花齊放」

這並非意味着原有七巨頭將退出歷史舞臺。據業內智庫預測，七巨頭市值目前佔標普500指數權重的近35%，在13%營收增長的支撐下，其盈利預計將在2026年攀升逾15%。而扣除七巨頭后，其余標普500成分股明年盈利增幅預計僅為13%，營收增幅僅為5.5%。

但該組合內部的股票表現，年內確實已出現了明顯分化。英偉達、Alphabet、Meta和微軟被認為在AI世界中處於有利地位，其股價今年漲幅在21%至33%之間。另一方面，蘋果、亞馬遜和特斯拉的前景則不太明朗，股價表現嚴重落后。

Smith指出，「當前的科技‘七巨頭’已難以代表人工智能領域的真正贏家。」

因此，許多華爾街人士和機構，已提出了一系列不同的巨頭投資組合變體：

例如，有人將其精簡為「四巨頭」(Fab Four) ：英偉達、微軟、Meta和亞馬遜。

Seaport Research首席股票策略師Jonathan Golub提議剔除特斯拉，形成「六巨頭」(Big Six)。

而Melius Research的Ben Reitzes等人則傾向於組成科技「八傑」(Elite 8)——在七巨頭基礎上加入芯片製造商博通(博通按市值計其實已成爲了美國第七大企業)。

當然，上述這些分類顯然都仍未能全面涵蓋人工智能板塊。例如甲骨文公司今年股價已上漲逾75%，其人工智能相關雲計算業務正蓬勃發展。而Palantir在科技股佔主導的納斯達克100指數中表現最為亮眼，2025年因人工智能軟件需求強勁而飆升135%。

為彰顯華爾街正將目光投向「七巨頭」之外，芝加哥期權交易所本月早些時候則宣佈推出基於「Cboe十巨頭指數」(Cboe Magnificent 10 Index)的期貨與期權產品。該指數除原有七家巨頭企業外，還納入了博通、Palantir及AMD。

Cboe拒絕安排人員討論指數的編制方法，但在宣佈十巨頭指數的新聞稿中表示，成分股的選擇「基於流動性、市場價值、交易量以及在人工智能和數字化轉型等領域的領導力」。

當然，即便巨頭數量從七擴大至了十，但可能依然存在未能涵蓋到的領域。Cboe於9月10日發佈公告之際，甲骨文公司剛因強勁業績預期創下1992年以來最大單日漲幅，鞏固了其人工智能領域重要贏家地位。自2023年初以來，甲骨文股價表現已超越多數「七巨頭」企業，卻仍未被入選為「Cboe十巨頭指數」，這也反映了這項評選的主觀性。

「我們確實需要將討論範圍擴大到七巨頭之外，」投資組合經理Nick Schommer表示，他管理着約347億美元的投資策略，其中包括Janus Henderson Transformational Growth ETF。「甲骨文現在肯定能佔據一席之地，博通也是。」

AI生態進入「諸侯爭霸」時代

事實上，類似「七巨頭」概念的興起，在華爾街顯然並不算什麼新鮮事——長期以來他們喜歡創建一系列熱門股票組合，以便投資者更輕松地理解市場——從20世紀60年代的「漂亮50」，到互聯網時代的納斯達克「四騎士」，再到本世紀初智能手機和人工智能時代盛行的「FAANG」。

然而，但正如這些組合在各自的時代佔據主導地位一樣，它們最終也都會將領導地位讓給新名字——這一幕似乎也註定會在AI領域發生。

目前，華爾街專業人士提名了多隻新時代的領軍個股，但某些公司在訪談中被特別頻繁提及：

臺積電被視為人工智能生態系統中的關鍵組成部分，與甲骨文和博通並駕齊驅。而當Salesforce和Adobe等傳統領軍企業正努力擺脫被時代淘汰的印象時，Palantir被認為是少數幾家人工智能軟件領域的贏家之一。

而在談及不再耀眼的股票，蘋果和特斯拉被提及最多：

蘋果的增長速度已不及其他科技巨頭，且在人工智能領域被認為遠遠落后。與此同時，隨着銷量萎縮和競爭對手涌現，特斯拉的電動汽車業務正承受巨大壓力。

當然，兩家公司仍擁有大批股市擁躉押注其未來前景。蘋果的賭注在於iPhone將成為數百萬消費者接觸人工智能的入口；特斯拉投資者則期待CEO馬斯克推動的自動駕駛與人形機器人項目能帶來未來增長——這些均需AI支撐。

受益於人工智能的行業名單也在不斷延長，包括電力生產商以及人工智能基礎設施建設的其他環節，例如通信設備公司Arista Networks、內存芯片製造商美光科技以及西部數據、希捷科技和閃迪等存儲企業。

把握人工智能投資機會的另一項挑戰在於，多家AI領域的關鍵企業尚未上市。OpenAI理應位列AI贏家榜單，但對多數投資者而言遙不可及——儘管據傳其正以約5000億美元估值洽談股票出售事宜。Anthropic和SpaceX同樣未上市。

隨着AI普及，未來的受益者也可能將逐步轉變：從推動技術發展的企業，轉向提供AI專用服務與產品的公司，最終惠及運用AI提升效率與增長的企業。這場轉型將最終決定AI領域的真正贏家——無論華爾街最終如何定義他們。

富達投資的Timmer指出，「隨着這種演變發生，AI熱潮的領頭羊可能變得昂貴，其增長和現金流表現可能不再亮眼，市場交易將開始出現裂痕。集中化市場的隱患在於，當領軍企業失寵時可能引發顛覆性變革。當前估值水平尚未令我感到困惑，但無法斷言七巨頭時代終結時，究竟會迎來温和輪動還是劇烈崩盤。」