周觀點：國產AI算力持續精彩【開源計算機陳寶健團隊】

（來源：健談計算機）

核心觀點

市場回顧：本周（2025.9.22-2025.9.26），滬深300指數上漲1.07%，計算機指數下跌0.02%。

周觀點：國產AI算力持續精彩

（1）摩爾線程IPO成功過會，在資本市場助力下有望加速發展

9與26日，摩爾線程首發申請成功過會，創下科創板最快審覈紀錄，側面説明國家對核心科技企業發展的支持。摩爾線程憑藉全自主MUSA架構，已推出「蘇堤」、「春曉」、「麴院」、「平湖」四代GPU芯片架構，並圍繞芯片構建了板卡、一體機、智算集羣等多種層級形態的全線產品矩陣，全方位滿足企業級和消費級客户的不同需求。2025年上半年公司營收達7.02億元，已超過前三年營收總和，近三年複合增長率超208%。公司毛利率從2022年的-70.08%大幅提升至2024年的70.71%。截至2025年6月30日，公司正在洽談的客户預計訂單合計將超過20億元，公司管理層預計最早於2027年實現合併報表盈利。公司計劃募資80億元，為年內A股最大規模半導體IPO，募集資金主要投向：新一代自主可控AI訓推一體芯片研發項目、新一代自主可控圖形芯片研發項目、新一代自主可控AI SoC芯片研發項目和補充流動資金。在資本市場的助力下，公司有加快AI芯片產品的研發進度及商業化進程，提高公司行業競爭力和市場地位，並進一步提升公司收入規模和盈利水平。

（2）政策推動全國一體化算力網構建，有望拉動算力基礎設施建設

一方面，國家算力互聯網服務平臺9月24日對外宣佈，中國已實現31個省（區、市）算力標識系統全線貫通，50多條數據快遞線路首次上線。算力標識數據全線貫通后，將大幅提升算力資源的發現、流通、匹配效率，助力形成全國一體化算力體系，標誌着中國算力互聯網建設邁入「一池共享、一網互聯」新階段。另一方面，9月26日，國家發展改革委等部門發佈關於印發《關於加強數字經濟創新型企業培育的若干措施》的通知，其中重點提到要強化算力資源供給支撐，深入實施「東數西算」工程，加快構建全國一體化算力網。引導各類算力資源與數創企業需求高效精準對接，鼓勵國家樞紐節點面向數創企業提供低成本、廣覆蓋、可靠安全的算力服務，降低算力使用門檻。全國一體化算力網的構建，有望拉動國產化算力基礎設施產業鏈的發展。

投資建議： 

摩爾線程首發申請成功過會，創下科創板最快審覈紀錄，側面説明國家對核心科技企業發展的支持，此外，國家政策推動全國一體化算力網構建，有望拉動國產算力基礎設施建設，我們高度看好國產算力投資機會。重點推薦海光信息、中科曙光、淳中科技、浪潮信息、神州數碼、軟通動力、中國軟件國際等，受益標的包括寒武紀、芯原股份、博傑股份、普天科技、慧博雲通、紫光股份、工業富聯、景嘉微、遠東股份、雲賽智聯、拓維信息、廣電運通、烽火通信等。

風險提示：宏觀經濟環境下行風險；政策落地不及預期等。

1、 公司動態：國網信通全資子公司中標6億元合同，創業慧康發佈2025年員工持股計劃（草案）

1.1、項目中標：國網信通全資子公司中電普華、繼遠軟件、中電飛華、億力科技中標6億元合同

【國網信通】本次中標金額為公司全資子公司中電普華、繼遠軟件、中電飛華、億力科技在國家電網有限公司2025年第六十批採購(輸變電項目第四次變電設備(含電纜)招標採購)中標60,543.95萬元。目前，已收到中標通知書，合同尚未簽訂。

1.2、 股權激勵：創業慧康發佈2025年員工持股計劃（草案）

【創業慧康】本員工持股計劃以「份」作為認購單位，每份份額為1元，持股計劃的份額上限為12,262,302份。參加本次持股計劃的總人數為28人，具體參加人數根據員工實際繳款情況確定。

1.3、 其他公告：道通科技擬轉讓參股子公司股份

【盛視科技】持有公司1,060.13萬股股份（佔公司總股本的4.06%）的股東舟山智能人企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）（公司員工持股平臺）及持有公司847.75萬股股份（佔公司總股本的3.24%）的股東舟山雲智慧企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）（公司員工持股平臺）計劃自本公告披露之日起15個交易日后的3個月內根據市場情況以集中競價方式或大宗交易方式合計減持不超過783.83萬股公司股份（即合計減持不超過公司總股本的3%）。

【中科江南】大股東天津眾志軟科信息技術中心（有限合夥）計劃在本減持計劃公告之日起15個交易日后的3個月內（即2025年10月23日至2026年1月22日）以集中競價或大宗交易方式減持本公司股份合計不超過6,104,315股（佔本公司總股本比例不超過1.73%）。

【英方軟件】一致行動人好望角啟航、好望角越航、好望角葦航因自身資金需求，擬通過集中競價交易或大宗交易的方式減持其所持有的公司股份合計不超過2,505,000股，本次減持比例合計不超過公司總股本的3.00%，自本減持計劃公告之日起15個交易日后的3個月內實施。

【道通科技】擬分別向新設的7個深圳市塞防科技有限公司員工持股平臺、深圳市道合通瞭信息諮詢企業（有限合夥）和趙冠捷先生轉讓公司所持參股公司塞防科技34.50%、11%及0.50%，合計46%的股權。本次交易完成后，公司將不再持有塞防科技的股權，本次交易的轉讓價款依據評估結果及雙方共同協商確定，合計爲10,856萬元人民幣，全部以現金方式支付。

【長亮科技】董事兼財務負責人趙偉宏先生計劃在本公告披露之日起15個交易日后的3個月內以集中競價或大宗交易方式減持本公司股份105萬股（佔本公司總股本比例0.129%）。

【品茗科技】終止籌劃控制權變更事項。

【普源精電】本次股票上市流通總數為118,400,000股，本次股票上市流通總數為118,400,000股。

【新點軟件】公司擬以集中競價交易方式回購股份，回購股份金額不低於人民幣3,000.00萬元（含），不超過人民幣5,000.00萬元（含）。回購的股份將在未來適宜時機全部用於實施股權激勵及/或員工持股計劃；若公司未能在股份回購實施結果暨股份變動公告日后3年內使用完畢已回購股份，尚未使用的已回購股份將予以註銷。回購股份價格為超過人民幣42元/股（含），該價格不高於公司董事會通過回購決議前30個交易日公司股票交易均價的150%。

第一大股東籌劃無償劃轉暨股權變更，本次無償劃轉系江蘇省張家港市人民政府擬將持有的江蘇國泰國際貿易有限公司100%股權無償劃轉至張家港市國有資產管理中心（江蘇省張家港市人民政府直屬單位）出資的國有獨資公司張家港市產業發展集團有限公司。本次劃轉后，公司第一大股東保持不變，仍為國際貿易，其持有公司股份數和持股比例保持不變。

【新晨科技】持股5%以上股東、董事康路先生計劃自本公告披露之日起十五個交易日后三個月內（2025年10月24日至2026年1月23日，窗口期不減持）以集中競價交易方式、大宗交易方式減持其直接持有的公司股份不超過2,650,000股（佔公司股本比例不超過0.8876%）。

持股5%以上股東、董事張燕生先生計劃自本公告披露之日起十五個交易日后三個月內（2025年10月24日至2026年1月23日，窗口期不減持）以集中競價交易方式、大宗交易方式減持其直接持有的公司股份不超過2,100,000股（佔公司股本比例不超過0.7034%）。

持股5%以上股東徐連平先生計劃自本公告披露之日起十五個交易日后三個月內（2025年10月24日至2026年1月23日）以集中競價交易方式、大宗交易方式減持其直接持有的公司股份不超過1,250,000股（佔公司股本比例不超過0.4187%）。

董事楊漢傑先生計劃自本公告披露之日起十五個交易日后三個月內（20 25年10月24日至2026年1月23日）以集中競價交易方式減持其直接持有的公司股份不超過65,500股（佔公司股本比例不超過0.0219%）。

2、行業動態：阿里發佈Qwen3-Max大模型，OpenAI、甲骨文、軟銀宣佈在美新建五大 AI 數據中心

2.1、國內要聞：阿里發佈Qwen3-Max大模型，性能超GPT-5

• 京東發佈AI全景圖，未來三年持續投入構建萬億規模人工智能生態

【TechWeb】9月26日消息，在2025京東全球科技探索者大會上，京東發佈了AI全景圖，系統展示了AI整體戰略佈局，未來三年將持續投入，帶動各個產業形成萬億規模的人工智能生態。

• 阿里發佈Qwen3-Max大模型，性能超GPT-5

【TechWeb】9月24日消息， 2025雲棲大會開幕，阿里通義旗艦模型Qwen3-Max重磅亮相，性能超過GPT-5、Claude Opus 4等，躋身全球前三。Qwen3-Max包括指令（Instruct）和推理（Thinking）兩大版本，其預覽版已在 Chatbot Arena 排行榜上位列第三，正式版性可望再度實現突破。

• 宇樹科技 CEO 王興興：下半年將發佈身高 1.8 米的人形機器人

【IT之家】9 月 26 日消息，宇樹科技創始人、CEO 王興興在今日舉行的第四屆全球數字貿易博覽會上表示，科技機器人算法已經歷幾次迭代，預計下半年將發佈身高 1.8 米的人形機器人。

• 數字人民幣國際運營中心在上海正式運營

【IT之家】9 月 25 日消息，數字人民幣國際運營中心已在上海正式運營，並推出三大業務平臺 —— 數字人民幣跨境數字支付平臺、數字人民幣區塊鏈服務平臺及數字資產平臺。

2.2、海外新聞：OpenAI、甲骨文、軟銀宣佈在美新建五大 AI 數據中心 

• 英特爾被曝正與臺積電、蘋果接洽，尋求投資或合作機會

【IT之家】9 月 26 日消息，《華爾街日報》報道稱，英特爾已與臺積電就潛在的投資或合作機會進行接洽。英特爾為獲得投資或達成製造合作接洽的公司中包括蘋果和臺積電。在此之前，彭博社也表示英特爾正與蘋果商談，試圖獲得對其的投資支持。

• 特朗普簽署行政令批准TikTok 在美繼續運營

【鳳凰科技】9 月 26 日凌晨，美國總統特朗普簽發行政令，宣佈新版 TikTok 美國運營方案符合美國相關法律要求，將確保 TikTok 在美國繼續運營。根據協議，將由一家合資公司負責 TikTok 美國的數據安全和內容安全，這家合資公司的估值為 140 億美元。

• 微軟攻克數據中心芯片散熱瓶頸：微流體 + AI 精準降温

【IT之家】9 月 24 日消息，微軟發佈博文，宣佈突破 AI 芯片散熱瓶頸，創新研發芯內微流體冷卻系統，散熱效率可達目前最先進散熱技術冷板（cold plates）三倍。

• OpenAI、甲骨文、軟銀宣佈在美新建五大 AI 數據中心，助力 Stargate 星門計劃

【IT之家】9 月 24 日消息， OpenAI、甲骨文（Oracle）與軟銀（SoftBank）共同宣佈，將在美國新建五座 AI 數據中心，以推進總投資額高達 5000 億美元的「星門」（Stargate）項目。

3、風險提示

宏觀經濟環境下行風險；政策落地不及預期等。

注：上述報告內容詳見開源證券計算機行業周報20250928：《國產AI算力持續精彩》

陳寶健，執業證書編號：S0790520080001

劉逍遙，執業證書編號：S0790520090001

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