東吳證券-汽車行業周觀點：9月第3周乘用車環比+12.9%，繼續看好汽車板塊-250929

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（來源：研報虎）

核心結論

　　本周覆盤總結：九月第三周交強險50.8萬輛，環比上周/上月周度+12.9%/+8.2%。

　　本周細分板塊漲跌幅排序:SＷ摩托車及其他(+5.0%) > SW汽車零部件(+0.4%) >SW乘用車(-0.9%) >SW商用載貨車（-2.5%）>SW商用載客車(-3.0%)。本周已覆蓋標的立訊精密、松原股份、旭升集團、常熟汽飾、恆帥股份漲幅前五。

　　本周團隊研究成果：外發深度報告《AI智能車時代是【產品為王】》《Robotaxi正重塑汽車出行市場》《2025年主流城市NOA試駕報告——9月上海篇》。

　　本周行業核心變化：1）特斯拉FSD的V14版本預計下周提前廣泛發佈，大約2周后發佈14.1版本，最后發佈14.2版本；2）小鵬和阿里雲宣佈正式簽署「后量子加密算法安全技術合作協議」，阿里雲將成為小鵬面向安全算法業務的合作伙伴；3）理想發佈為年輕人設計的5座純電SUV理想i6，僅提供一個配置，標配及頂配，官方價格24.98萬元，首銷期用户可享受1萬元現金減免及免費雙腔空懸權益；4）尚界H5上市一小時大定破萬，問界M7上市24小時大定突破40000台。

板塊最新觀點

三類主線投資機會並存！

本周市場對汽車核心關注？

　　本周汽車A股表現好於港股，子版塊中摩托車表現更佳。核心變化：奇瑞正式港股上市，理想發佈i6，小鵬和阿里簽署合作協議，馬斯克宣佈下周發佈V14，尚界H5上市大定數據跑萬台，M7破4萬台。

當前時點汽車板塊如何配置？

　　我們認為汽車行業或又進入了新的十字路口階段：汽車電動化紅利進入尾聲，汽車智能化正在「黎明前黑暗」，機器人創新在產業0-1階段。新舊邏輯切換階段三類主線投資機會並存。

　　【AI智能車主線】Robotaxi/van先行，C端緊跟。

　　第一類，Robotaxi產業鏈核心標的：1）一體化模式：特斯拉/小鵬汽車/千里科技；2）技術提供商+運營分成模式：地平線機器人/百度集團/小馬智行/文遠知行；3）網約車/出租車的轉型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大眾交通/錦江在線；4）車輛生產商：北汽藍谷/廣汽集團/上汽集團；5）核心供應商：檢測+芯片/域控制器/傳感器/線控底盤/車燈/玻璃等

　　第二類，Robovan產業鏈核心標的：德賽西威/經緯恆潤/中郵科技+開勒股份等

　　第三類，智能車C端消費核心受益車企：小鵬汽車/理想汽車/蔚來/華為系/比亞迪/長城汽車/吉利汽車/零跑汽車

　　【AI機器人主線】零部件優選。

　　【紅利&好格局主線】客車/重卡/兩輪/零部件。

　　風險提示：貿易戰升級進一步超出預期；全球經濟復甦力度低於預期；L3-L4智能化技術創新低於預期；全球新能源滲透率低於預期；地緣政治不確定性風險增大。