開源證券-社會服務行業周報：Tiktok首次全球黑五定檔，TOPTOY申請港股上市-250928

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（來源：研報虎）

旅遊/潮玩：十一假期國內/出入境客流穩增，TOPTOY申請港股上市

　　十一假期：交通運輸部預計國慶假期國內全社會跨區域流動量同比+3.2%，其中自駕/鐵路/民航黃金周旅客運輸量分別同比+3.2%/+3.1%/+3.6%；出入境方面，國家移民管理局預測假期日均入境旅客量同比+6.9%。潮玩：TOPTOY是國內領先的潮玩集合品牌，截至2025年6月公司擁有註冊會員數量超1000萬，2025H1創收13.6億元/同比+59%，近年保持強勁增長勢頭。IP結構上公司目前擁有17/43/600+自有/授權/他牌IP，授權/他牌IP產品貢獻核心營收；品類結構上，手辦/3D拼裝模型構築基本盤，2025H1核心授權IP三麗鷗新品暢銷帶動搪膠毛絨品類收入高速增長；渠道結構上，名創優品貢獻近半收入，自營門店和線上渠道貢獻保持逐年提升態勢。

互聯網：AI時代雲計算、自動駕駛等需求激增，互聯網巨頭打開估值空間

　　雲計算：2024年全球雲服務市場規模為3213億美元，受AI需求驅動同比大增20%，2025Q2同比增長22%，全球雲服務三巨頭份額合計爲65%，2025Q2收入端AWS yoy+17%、Microsoft Azure yoy+39%、Google Cloud +34%。中國雲服務市場將迎發展拐點，預計2025年中國整體雲服務市場規模為6376.5億元，同比增長17.1%2024年中國公有云市場（IaaS+PaaS）份額阿里雲、騰訊雲、百度雲分別佔比28%和8.3%和5.4%。FY2026Q1阿里雲業務收入提升至334億元，同比增長25.8%，大幅提速，2025Q2百度AI雲收入為65億元，同比增長27%。Robotaxi：行業正從技術研發向多區域商業化運營快速邁進，百度、小馬智行等頭部企業通過牌照獲取、國際合作、技術迭代等方式，在全球市場展開競爭與佈局，發展進入加速期。

跨境電商：Tiktok升級全球扶持機制，「人、貨、場」升級助力商家權益轉化

　　Tiktok首次全球黑五定檔，升級了一系列全球性扶持機制。首次覆蓋美、英、德、法、意大利、西班牙、日本、墨西哥等全球多國。同時玩法升級，並設置商家分層策略。美區：提供從降本、增效到曝光完整鏈條扶持。墨西哥：Tiktok本次黑五首秀，8月18日墨西哥站對中國賣家開放跨境自運營（POP模式），推出極具吸引力的優惠政策。墨西哥市場具備較大潛力，且市場格局迎來重大洗牌，期待TikTok Shop本次首秀表現。東南亞：9月9日大促表現亮眼，10月年終大促即將開始。TikTok Shop東南亞跨境電商精心打造了涵蓋「人、貨、場」的權益體系，直播+達人+大促勢能撬動Q4年終購物季高效業務轉化。

本周A股社服板塊跑輸大盤，港股消費者服務板塊跑輸大盤

　　本周（9.22-9.26）社會服務指數-5.92%，跑輸滬深300指數6.99pct，在31個一級行業中排名第31，教育、檢測類領漲;本周（9.22-9.26）港股消費者服務指數-3.59%，跑輸恆生指數2.02pct，在30個一級行業中排名第23，餐飲類領漲。

　　推薦標的：（1）旅遊：長白山；（2）教育：好未來、科德教育；（3）餐飲/會展：特海國際、米奧會展；（4）美護：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加潔。

　　受益標的：（1）餐飲：蜜雪集團、古茗、小菜園、綠茶集團；（2）IP：泡泡瑪特、布魯可、華立科技、青木科技；（3）美護：毛戈平、上美股份、若羽臣、鉅子生物、四環醫藥；（4）新消費：美圖、赤子城科技；（6）即時零售：美團-W、順豐同城；（8）旅遊：長白山、同程旅行、攜程集團-S、大麥娛樂；（9）教育：中國東方教育。

　　風險提示：項目落地不及預期，社會零售不及預期，行業競爭加劇等。