光大證券-石油化工行業周報第422期：《石化化工行業穩增長工作方案》出臺，高端化轉型、產業升級有望加速-250928

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（來源：研報虎）

　　《石化化工行業穩增長工作方案》發佈，統籌推進科技創新和轉型升級。工信部等七部門印發《石化化工行業穩增長工作方案》（以下簡稱《方案》）。當前石化化工行業面臨基礎有機原料市場競爭加劇、高端精細化學品供給不足、國內需求增速放緩、外部不確定性增加等問題，《方案》旨在統籌推進穩增長和促轉型，堅持培育行業增長新動能和更新舊動能相結合、供給質量提升與內外需求拓展相結合、市場主導與政府引導相結合，着力實現石化化工行業質的有效提升和量的合理增長，夯實行業高質量發展基礎。在具體措施方面，《方案》強調：（1）強化產業科技創新，提升有效供給能力；（2）擴大有效投資，促進轉型升級；（3）拓展市場需求，激發市場潛能；（4）壯大發展載體，培育高質量增長引擎；（5）深化開放合作，提高國際化發展水平。

　　支持企業增強高端化供給，新材料轉型有望深化。在產業轉型方面，《方案》指出聚焦集成電路、新能源、醫療裝備、等重點產業鏈需求，支持電子化學品、高端聚烯烴、高性能纖維、特種橡膠、高性能膜材料等領域的關鍵產品攻關，加快佈局高端精細化學品等石化化工領域製造業創新中心、新材料中試平臺、數據資源節點，推動塗料、染料、農藥等具有比較優勢的大宗產品提質升級。我國石化龍頭企業如中國石油、中國石化、恆力石化等深耕新材料研發佈局，在茂金屬聚乙烯、碳纖維、高端膜材料等領域取得一系列重大突破。政策加強對石化行業高端材料轉型的支持，石化龍頭新材料轉型有望深化。

　　產業升級背景下石化化工行業有望實現穩增長，龍頭有望長期受益。《方案》強調通過轉型升級實現行業穩增長，行業龍頭有望受益。（1）《方案》指出要嚴控新增煉油產能，合理確定乙烯、對二甲苯新增產能規模和投放節奏，防範煤制甲醇行業產能過剩風險，重點支持石化老舊裝置改造、新技術產業化示範以及現有煉化企業「減油增化」項目；制定實施《加力推進石化化工行業老舊裝置更新改造行動方案》，健全支撐老舊裝置科學評估和對標改造的標準體系，支持老舊裝置綜合改造提升。當前我國成品油需求下行，乙烯、PX等大宗石化產品仍在投產高峰，行業盈利能力處於底部，隨着《方案》對乙烯等產品產能投放節奏的控制落地，疊加減油增化和老舊裝置改造加速推進，景氣度有望實現復甦。（2）《方案》指出現代煤化工重點依託煤水資源相對豐富、環境容量較好地區，適度佈局煤制油氣、煤制化學品項目，開展煤化工與新能源耦合、先進材料、技術裝備、工業操作系統等產業化應用示範，以及二氧化碳捕集、利用及封存工程示範。當前煤化工行業結構性調整與產業升級並行，行業供需格局有望持續優化，相關企業將持續受益。

　　投資建議：在地緣政治仍存不確定的前提下，中長期原油供需格局仍具備景氣基礎，在長期主義視角下，我們持續堅定看好「三桶油」及油服板塊。此外，宏觀經濟恢復提振化工需求，長期來看化工品產能出清利好龍頭企業，我們看好大煉化、煤化工、乙烯盈利向好。建議關注：（1）中國石油（A+H）、中國石化（A+H）、中國海油（A+H）；（2）「三桶油」下屬油服工程企業，中海油服、海油工程、海油發展、中油工程、石化油服、中石化煉化工程（H股）。（3）煉化化纖產業鏈龍頭，中國石化、恆力石化、榮盛石化（維權）、東方盛虹、恆逸石化、桐昆股份、新鳳鳴；（4）煤化工龍頭，寶丰能源、華魯恆升、陽煤化工、中國旭陽集團等；（5）乙烷制乙烯龍頭，衞星化學。

　　風險分析：上游資本開支增速不及預期、原油和天然氣價格大幅波動。