華源證券-汽車行業雙周報：特斯拉FSD V14發佈在即，智駕範式或再迎躍遷-250928

（來源：研報虎）

特斯拉FSDV14有望如約而至，車輛將「幾乎像有知覺的生命體」。馬斯克在其社交平臺X上宣佈，FSD14.0版本預計將於下周發佈，隨后約兩周后推出14.1版本，最終是14.2版本，其特別強調到14.2版本時，車輛的駕駛體驗將達到前所未有的智能水平，彷彿擁有「知覺」。綜合馬斯克此前多次預熱和發佈的信息，本次更新重點內容或是模型「十倍參數規模」及「具備近乎智能生物般的感知能力」，模型或可分為「測試」、「優化」、「正式發版」三個迭代順序。

　　極具競爭力的數據閉環能力為FSD系統迭代提供了堅實基礎，系統各項指標表現向好。智駕能力最重要的分野在於一致性閉環數據及其處理效率，目前特斯拉通過車端影子模式、建設算力中心、統一端雲芯片規劃等措施構建了數據獲取、模型訓練、端側部署的完善且極具效率的數據閉環系統，為其FSD迅速迭代和能力提升提供了堅實基礎。根據海外teslafsdtracker網站追蹤數據，自特斯拉FSDV12端到端版本發佈以來，城市接管里程等核心指標由FSD12版本時的平均約100英里/次上升至FSD13版本時平均約200英里+/次；高速接管里程上則從FSD10.x版本的平均20-30英里/次上升至FSD13.x版本的突破200英里/次，反映了特斯拉FSD模型極為高效的迭代效率。

　　 FSDV14更新效果及意義或大幅超出市場預期。一是模型參數規模快速增長所帶來的性能增長可能超出市場預期的「十倍規模」線性改善，背后或許是類似大語言模型方案的引入等類似的底層框架性變革；二是SDF佔用網絡技術及音頻數據的引入，讓FSDV14不僅在視覺感知上實現從「幾何框」到「物理世界」的精細理解，更讓其具備了多模態能力，實現了從單視覺能力向多感官協同的突破。從模型整體性能上FSD或將迎來一個非線性的「智能涌現」時刻，從數據能力上，未來特斯拉的數據優勢或將從「規模領先」轉向「規模+質量領先」，正式邁過數據由「量」向「質」轉變的拐點，在智能化時代其數據資產價值增長曲線或將更加陡峭，競爭壁壘將更為深厚。

　　投資分析意見：如特斯拉FSDV14落地效果超出預期，或將進一步推動整個智駕行業技術變革，建議關注：1)國內智駕技術較為領先的新勢力整車企業，如小鵬汽車、理想汽車等；2)深度受益智駕技術進步的上游零部件企業，如智駕SoC廠商黑芝麻智能、地平線機器人等；智駕域控廠商德賽西威、科博達等；3)FSDV14的發佈或將進一步推動特斯拉Robotaxi業務落地，建議關注國內相關企業如小馬智行、文遠知行、千里科技、永安行等。

　　風險提示：1)FSDV14落地時間進展不及預期；2)FSD落地實際效果不及預期；3)技術路徑迭代風險