3000億天價算力協議背后：OpenAI的「資本大戲」與AGI的泡沫邊界

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（來源：鈦媒體APP）

9月中旬，華爾街與科技圈同時被一則消息點燃：據《華爾街日報》《路透社》等多家媒體報道：OpenAI與數據庫巨頭甲骨文（Oracle）簽署了一份為期五年、總價值高達3000億美元的算力合作協議。

消息一出，甲骨文股價應聲狂飆，單日最高漲幅達43%，市值一度突破9200億美元。其創始人拉里·埃里森（Larry Ellison）的個人財富一日之內暴漲超1000億美元，短暫地從埃隆·馬斯克（Elon Musk）手中奪走了全球首富的寶座。

然而，這場資本的「狂歡」轉瞬即逝，次日股價便回吐了6%，部分分析人士開始對這一「天價協議」背后的實際可兑現性提出疑問。

與此同時，這筆所謂「千億級大單」也揭示出一個更深層的行業隱憂：當人們還在為Sam Altman描繪的AGI（通用人工智能）未來而心潮澎湃時，這家公司似乎早已在資本運作的棋局中，悄然轉換了角色。

曾經那個純粹的技術烏托邦，如今正散發着濃烈的資本味道，這也是對OpenAI這家以技術顛覆者形象示人的公司的一次靈魂拷問。

宛如泡沫的「長期主義」

審視2025年的OpenAI，與其相關的資本活動，可以用「揮金如土」來形容。

年初，一項由OpenAI主導，軟銀（SoftBank）、甲骨文（Oracle）等企業參與的，名為「星際之門」（Stargate）的計劃浮出水面，預計未來數年投入約5000億美元，旨在構建一個前所未有的AI基礎設施。隨后，一連串令人咋舌的合作接踵而至：與雲服務商CoreWeave簽署了累計上限超過220億美元的算力合約；接受了軟銀高達百億美元的階段性投資；與NVIDIA達成戰略合作，后者承諾將逐步注資最高1000億美元。

這些交易都有一個共同的特點：它們大多以「長期承諾」、「合同上限」、「分期部署」的形式出現。無論是「up to」（高達）、「multiyear」（多年期）還是「progressive investment」（階段性投資），這些詞匯都指向一種被投資界奉為圭臬的理念——「長期主義」。

也就是説，OpenAI 的戰略的「長期主義」，是先鋪量、先叫價、先承諾，再靠未來的部署和規模來壓低單位成本、扭轉現金流。其用意在於拉開與競爭者的算力鴻溝，鎖定未來發展勢能。

然而，當我們將這份「長期主義」的藍圖與OpenAI的財務現實並置時，一種強烈的不協調感便油然而生。以其與甲骨文的合作為例，3000億美元的合同分攤至五年，意味着年均支出高達600億美元。這個數字是什麼概念？它是OpenAI當前年收入的整整六倍。

現有公開資料顯示，OpenAI 當前尚未真正實現穩定盈利。2025年，其年化收入達120億美元，較前一年取得200%增長200%，月收入突破10億美元規模。然而，公司同步維持鉅額支出：2025年預期現金消耗上調至80億美元，服務器租賃成本或超140億美元，且計劃投入近2000億美元佈局算力基礎設施（含千億級自建服務器計劃），並預計OpenAI 2025年淨虧損約50億美元。

換言之，這筆天價賬單，以OpenAI目前的造血能力來看，無異於天方夜譚。恐怕Sam Altman將整個公司打包出售，也未必能湊齊這筆錢。這讓人不禁要問，這究竟是一場深思熟慮的豪賭，還是一場精心包裝、用未來承諾為當下輸血的資本遊戲？當一家公司的支出承諾數倍於其收入，且依賴於一個尚未完全實現的AGI夢想時，這種「長期主義」的邊界，距離龐氏騙局的定義，似乎也只有一步之遙。

資本的槓桿與被「綁架」的未來

為什麼一個極具爭議的合同會被市場如此熱捧？這個現象背后，不僅是技術預期，也存在資本市場結構性機制的支撐。

在資本的路徑依賴之下，自ChatGPT橫空出世以來，市場已經形成了一種強大的共識，或者説是一種信仰——OpenAI不會倒下，它的增長將是指數級的，它的未來將重新定義世界。在這種近乎宗教般的狂熱情緒下，任何對OpenAI財務狀況的理性分析都顯得蒼白無力。

OpenAI，憑藉其在人工智能領域無可比擬的影響力，已然成為一根撬動資本的槓桿。

在科技資本市場，故事常常比業績更能催化估值。一個極具想象力的願景，往往能夠觸動投資者的「信仰」，在資本沒能看到現金流之前，就先為其買單。

OpenAI的一路成功從ChatGPT聞名，到被視為 AGI（通用人工智能）最有希望實現者之一，使得其在資本圈具備某種「神壇光環」。很多投資者隱隱假設 OpenAI 不可能倒下。也正因如此，「3,000億美元合同」的消息在宣佈后，形成了一個強有力的錨定（anchoring）效應：即便這個數字最終無法完全兑現，許多資本仍會把它作為估值參照。

媒體在此過程中也起了推動角色。一旦重大合作、高額合同登上頭條，便容易形成輿論磁場，吸引更多資本注意，進一步推動相關企業（如甲骨文、NVIDIA）股價的上行。

而甲骨文方面，與 OpenAI 的合作被頻繁強調為其雲業務轉型的「破局之舉」，在投資者眼中似乎意味着一個新的增長引擎。但實際上，該合作在公開披露中以「容量」「合作」「擴展」表述為主，具體付款條款、風險分擔、違約機制等尚未公開透明。

這種模式下，企業不一定要真的掏出那些天文數字，也能靠「預期」撬動股價上漲、吸引資本追捧。正如有人所言：這些公司借 OpenAI 的影響力，已成為「資本槓桿」，在巨大估值遊戲中被推來推去。

一旦某個巨頭以極高標價簽下一項「未來合同」，其他競爭者便很容易陷入被動：要麼追高跟進，要麼被邊緣化。換句話説，這種「錨定」並非單方向，而是在整個AI基礎設施產業鏈內製造了一種壓力，催使各方不得不擡價、跟投、下注。

於是，我們看到NVIDIA宣佈其對OpenAI的投資計劃高達1,000億美元（分階段注資）如果某公司迟疑不動，就容易被認定為「不夠AI野心」，失去資本溢價。

但這種競爭邏輯也可能產生連鎖風險：各方都在加槓桿投入，若某個環節出現兑現難度或宏觀環境逆轉，整個體系可能被迫退卻。

當泡沫被推得足夠高，人們的信心不再來自想象，而是對泡沫崩裂的恐懼。對行業來説，泡沫的破裂可能帶來周期性的寒冬，優質項目被一刀帶走，資本信任被削弱。

在這種狀態下，許多早期資本玩家或許不再追求堅信「OpenAI 不會倒」，而是惟恐自己踩到地雷。投資者、合作方、媒體都變得警惕：如果這張合同、這個敍事崩盤，損失將極為巨大。

這或許正是 OpenAI 背后團隊為什麼願意承受外界批評、團隊動盪、輿論風波，也要繼續維繫這一敍事與估值。對於一個「技術領軍者」走向資本公司化而言，整個行業的信心、無數投資者的財富、上下游產業鏈的生存，都與這個泡沫緊緊捆綁在了一起。

這或許也解釋了，為何Sam Altman寧願頂着馬斯克的公開指責、承受創始團隊分崩離析的壓力，也要將OpenAI推向一條更加商業化、也更具爭議的道路。他所要維繫的，早已不僅僅是一家公司的生死，而是一個由他親手點燃，並已蔓延至整個行業的資本火焰。

熟悉的劇本：贏了商業，輸了口碑

OpenAI如今的玩法，在中國互聯網的故紙堆里，能找到一個驚人相似的影子——羅輯思維的羅振宇與網紅papi醬的故事。

2016年，短視頻博主papi醬迅速走紅。3月，羅振宇的羅輯思維聯合真格基金等高調宣佈對其投資1200萬元，雙方的合影傳遍網絡，成為知識付費與網紅經濟結合的標誌性事件。緊接着，羅振宇一手操盤，為papi醬的首支視頻廣告舉辦了一場聲勢浩大的拍賣會，最終以2200萬元的天價成交，被他稱為「人類歷史最貴單條視頻廣告」。

這場運作將雙方的聲量推向了頂峰。然而，故事的結局卻出人意料。工商信息顯示，羅輯思維在當年7月便開始退出投資，8月便從papi醬關聯公司的股東名單中消失。事后，papi醬的合夥人確認，羅輯思維因戰略轉型，原價退出了所有投資項目，並未支付實質性的投資款。羅振宇本人則輕描淡寫地留下一句：「江湖就這樣，別介意。」

在這場堪稱教科書級別的營銷事件中，羅輯思維幾乎未付出任何實際的資金成本，卻藉助投資的噱頭和拍賣會的運作，收穫了無法估量的品牌曝光與行業聲望。他贏得了商業上的巨大成功，卻也在一定程度上透支了公眾的信任。

回看今天OpenAI與它的合作伙伴們，這番操作何其相似。一筆筆天文數字的合作協議被拋出，引發資本市場的劇烈震動，而協議本身卻充滿了模糊的、非約束性的長期條款。這究竟是爲了共同構建AI的未來，還是爲了在資本市場上共同導演一出「皇帝的新衣」？

無論是羅振宇還是Sam Altman而言，如果承諾太多、兑現太少，贏得的是資本層面的短期熱度，失去的是長遠信任與行業口碑。對於整個行業的良性、健康發展而言，無異於飲鴆止渴。對於OpenAI這種願景主導未來AI基礎設施與平臺生態的公司而言，這種信任成本，可能比資金成本更加嚴重。

窗口期已至，誰能重寫格局？

即便在資本層面一片繁榮，OpenAI的「科技兑現力」也正在經受雙重挑戰：技術預期的落差與競爭格局的加速變動。

對於行業而言，OpenAI的「AGI理想「曾一度被視為最具代表性承諾者之一。但自GPT-5發佈多次延期、以及上線后表現差強人意以來，這種光環逐漸被削弱。

另一方面，這對於長久以來被OpenAI光芒所籠罩的追趕者們而言，無疑是一個千載難逢的戰略窗口期。尤其對於中國的AI企業來説，一個重寫世界AI競爭格局的機會，可能已經悄然來臨。

近年來，以百度「文心」、阿里巴巴「通義千問」、騰訊「混元」以及異軍突起的深度求索等為代表的中國大模型，在技術上已經取得了長足的進步。它們不僅在多個權威評測榜單上與世界頂尖模型互有勝負，更重要的是，它們依託中國龐大的應用場景和產業生態，正在加速探索商業化落地，從金融、製造到醫療、教育，展現出強大的滲透力。

當OpenAI被資本的戰車綁架，開始沉迷於用萬億美金的承諾來維繫其領導者地位時，中國的挑戰者們或許更能沉下心來，專注於技術與應用的實際結合，解決產業的真實痛點。如果它們能抓住這個寶貴的窗口期，憑藉更快的迭代速度、更貼近市場的應用創新，以及更務實的商業模式，未嘗沒有可能實現彎道超車。

歷史已經多次證明，任何由泡沫支撐的繁榮都難以持久。OpenAI這場由Sam Altman主導的豪賭，究竟會將AI行業帶向一個嶄新的紀元，還是一個幻滅的深淵，尚無定論。但可以肯定的是，牌桌上的玩家已經越來越多，舊的格局正在松動。能否抓住這個機會，且讓我們拭目以待。