【光大金工】成長因子佔優，私募調研跟蹤策略表現佳——量化組合跟蹤周報20250927

（來源：EB金工）

因子表現跟蹤

大類因子表現來看，本周（2025.09.22-2025.09.26，下同）成長因子和規模因子獲得正收益（0.42%和0.23%），殘差波動率因子和BP因子獲得負收益（-0.76%和-0.42%）；其余因子表現一般。

單因子表現來看，滬深300股票池中，本周表現較好的因子有早盤收益因子(2.65%)、5日平均換手率(2.08%)、單季度營業收入同比增長率1.98%),表現較差的因子有下行波動率佔比(-1.62%)、淨利潤率TTM(-1.86%)、營業利潤率TTM(-1.92%)。

中證500股票池中，本周表現較好的因子有總資產增長率(2.29%)、單季度ROE同比(1.33%)、單季度EPS(1.28%),表現較差的因子有動量調整小單(-2.27%)、市淨率因子(-2.48%)、下行波動率佔比(-2.92%)。

流動性1500股票池中，本周表現較好的因子有單季度EPS(2.28%)、毛利率TTM(1.16%)、換手率相對波動率(1.09%),表現較差的因子有單季度營業利潤同比增長率(-1.73%)、單季度淨利潤同比增長率(-1.86%)、5日反轉(-1.96%)。

因子行業內表現，本周，淨資產增長率因子在房地產、電子行業正收益明顯，淨利潤增長率因子在電子、建築材料行業表現較好。每股淨資產因子和每股經營利潤TTM因子在房地產、鋼鐵行業正收益明顯。5日動量因子在房地產行業動量效應明顯，在休閒服務、紡織服裝、煤炭行業反轉效應明顯；1月動量因子在電子、房地產行業動量效應明顯，在休閒服務、交通運輸、紡織服裝行業反轉效應顯著。估值類因子中，BP因子在休閒服務行業表現較好；EP因子在鋼鐵、房地產行業表現較好。對數市值因子在房地產、電氣設備、電子行業表現較好；殘差波動率因子和流動性因子在美容護理行業表現較好。

PB-ROE-50組合跟蹤

本周PB-ROE-50組合在中證500和全市場股票池中獲得正超額收益。中證500股票池中獲得超額收益0.22%，中證800股票池中獲得超額收益-0.03%，全市場股票池中獲得超額收益0.34%。

機構調研組合跟蹤

本周公募調研選股策略和私募調研跟蹤策略獲取正超額收益。公募調研選股策略相對中證800獲得超額收益0.37%，私募調研跟蹤策略相對中證800獲得超額收益3.35%。

大宗交易組合跟蹤

本周大宗交易組合相對中證全指超額收益回撤，大宗交易組合相對中證全指獲得超額收益-1.71%。

定向增發組合跟蹤

本周定向增發組合相對中證全指超額收益回撤，定向增發組合相對中證全指獲得超額收益-1.36%。

單因子表現

下圖展示了本周因子在滬深300、中證500和流動性1500股票池中的表現，收益為剔除行業與市值影響后多頭組合相對於基準指數的超額收益。

滬深300股票池中，本周（2025.09.22-2025.09.26，下同）表現較好的因子有早盤收益因子(2.65%)、5日平均換手率(2.08%)、單季度營業收入同比增長率1.98%),表現較差的因子有下行波動率佔比(-1.62%)、淨利潤率TTM(-1.86%)、營業利潤率TTM(-1.92%)。

中證500股票池中，本周表現較好的因子有總資產增長率(2.29%)、單季度ROE同比(1.33%)、單季度EPS(1.28%),表現較差的因子有動量調整小單(-2.27%)、市淨率因子(-2.48%)、下行波動率佔比(-2.92%)。

流動性1500股票池中，本周表現較好的因子有單季度EPS(2.28%)、毛利率TTM(1.16%)、換手率相對波動率(1.09%),表現較差的因子有單季度營業利潤同比增長率(-1.73%)、單季度淨利潤同比增長率(-1.86%)、5日反轉(-1.96%)。

大類因子表現

上周全市場股票池中，成長因子和規模因子獲得正收益（0.42%和0.23%），殘差波動率因子和BP因子獲得負收益（-0.76%和-0.42%）；其余因子表現一般。

行業內因子表現

本周，淨資產增長率因子在房地產、電子行業正收益明顯，淨利潤增長率因子在電子、建築材料行業表現較好。每股淨資產因子和每股經營利潤TTM因子在房地產、鋼鐵行業正收益明顯。5日動量因子在房地產行業動量效應明顯，在休閒服務、紡織服裝、煤炭行業反轉效應明顯；1月動量因子在電子、房地產行業動量效應明顯，在休閒服務、交通運輸、紡織服裝行業反轉效應顯著。估值類因子中，BP因子在休閒服務行業表現較好；EP因子在鋼鐵、房地產行業表現較好。對數市值因子在房地產、電氣設備、電子行業表現較好；殘差波動率因子和流動性因子在美容護理行業表現較好。

PB-ROE-50組合表現

本周PB-ROE-50組合在中證500和全市場股票池中獲得正超額收益。中證500股票池中獲得超額收益0.22%，中證800股票池中獲得超額收益-0.03%，全市場股票池中獲得超額收益0.34%。

機構調研跟蹤

本周公募調研選股策略和私募調研跟蹤策略獲取正超額收益。公募調研選股策略相對中證800獲得超額收益0.37%，私募調研跟蹤策略相對中證800獲得超額收益3.35%。

大宗交易組合跟蹤

大宗交易近年來持續火熱，發生大宗交易的股票在市場中的數量佔比較高，大宗交易由於其保護隱私的特性，買賣雙方進行大宗交易的細節不得而知。但是，我們可以通過統計分析，探究其背后藴含的信息。

經過測算，「大宗交易成交金額比率」越高、「6 日成交金額波動率」越低的股票，其后續表現更佳。因此，我們根據「高成交、低波動」原則，通過月頻調倉方式構造大宗交易組合。（組合構造詳情見2023年8月5日報告《提煉大宗交易背后藴含的超額信息——量化選股系列報告之十一》）

本周大宗交易組合相對中證全指超額收益回撤，大宗交易組合相對中證全指獲得超額收益-1.73%。

定向增發組合跟蹤

2023年8月，再融資政策自2020年寬松后，再次收緊。定增市場當前的現狀也引發眾多投資者關注，定向增發事件效應是否還能有效？涉及定向增發股票是否還具備投資價值？帶着這些疑問，我們對定向增發的事件效應進行了細緻的分析。

我們以股東大會公告日為時間節點，綜合考慮市值因素、調倉周期以及對倉位的控制，我們構造了定向增發事件驅動選股組合。（組合構造詳情見2023年11月26日報告《多角度解析定向增發中的投資機會——量化選股系列報告之十二》）

本周定向增發組合相對中證全指超額收益回撤，定向增發組合相對中證全指獲得超額收益-1.36%。

風險提示：報告結果均基於歷史數據，歷史數據存在不被重複驗證的可能。