名創優品擬分拆TOP TOY，上半年盈利1.8億

Ai快訊 近日，名創優品（NYSE：MNSO，HKEX：9896）旗下潮玩品牌TOP TOY向港交所遞交招股書，聯席保薦人為摩根大通、瑞銀和中信證券。

早在今年6月，名創優品就透露正在對TOP TOY潛在分拆上市的可能性進行初步評估，旨在優化股東價值。8月，名創優品財報顯示，全球投資機構淡馬錫領投TOP TOY，投后估值約達100億港元。截至最后實際可行日期，名創優品持有TOP TOY已發行股本總額的86.9%，TOP TOY CEO孫元文持股3.9%，淡馬錫持股4%。

招股書呈現了TOP TOY亮眼的經營數據。2024年，TOP TOY在中國內地實現GMV 24億元，2022 - 2024年GMV複合年增長率超50%。據弗若斯特沙利文報告，TOP TOY是中國增長最快的潮玩集合品牌，也是年GMV突破10億元大關歷時最短的中國潮玩品牌。今年3月，孫元文曾表示希望未來5年TOP TOY能保持不低於55%的年複合率增長。

在營收和利潤方面，2022 - 2024年，TOP TOY營收分別為6.79億、14.61億、19.09億元，年複合增長率達67.7%；經營利潤分別為 - 0.37億元、2.90億元、3.96億元；期內利潤分別為 - 3838萬、2.12億、2.94億元。2025年上半年，營收為13.60億元，經營利潤為2.43億元，期內利潤為1.80億元。2022 - 2024年以及2025年上半年，毛利率分別為19.9%、31.4%、32.7%、32.4%。

TOP TOY主要從事潮流玩具集合零售業務，另有約3%收入來自特許權使用、基於銷售的管理和諮詢服務、向加盟商與經銷商銷售裝材等。其產品矩陣豐富，涵蓋手辦、3D拼裝模型及搪膠毛絨等。在IP方面，截至最后實際可行日期，TOP TOY擁有17個自有IP及43個授權IP，自有IP包括卷卷羊、糯米兒、大力招財等。2024年及2025上半年，自有IP開發產品收入分別為680萬元及610萬元；授權IP帶來的收入分別為8.89億元和6.15億元。

值得注意的是，儘管TOP TOY大部分收入源於授權IP，但自研產品帶動了營收增長。2022 - 2024年，自研產品收入分別為2.54億、7.57億元、8.97億元，2025年上半年為6.21億元，收入貢獻從2022年的低於40%提升至2023年、2024年及2025年上半年的約50%。從產品類別來看，手辦是最暢銷的類別，2022 - 2025年上半年收入分別為4.21億元、10.17億元、12.56億元、5.99億元、8.84億元，多年來在總收入佔比超六成。搪膠毛絨則是增長最快的產品類別，2023年剛推出時收入僅百萬左右，佔比0.1%，到2025年上半年收入達1.46億元，佔比11.1%。

中國潮玩行業增長迅速，零售額從2019年的207億元增長到2024年的587億元，複合年增長率達23.2%。預計2025 - 2030年將從825億元增長至2133億元，複合年增長率為20.9%，搪膠毛絨和手辦是核心增長板塊。按零售額計，搪膠毛絨市場份額預計從2024年的9.4%增長到2030年的13.6%，手辦從2024年的45.1%增長到2030年的51.2%。

截至2025年6月30日，TOP TOY註冊會員數量超1000萬，是潮玩行業擁有最大會員羣體的公司之一。在門店佈局上，截至2025年9月19日，TOP TOY擁有299家門店，其中海外15家，覆蓋泰國、馬來西亞、印度尼西亞、日本等市場。

TOP TOY在招股書中表示，IPO募集所得資金淨額將主要用於豐富多元化IP矩陣、增強IP運營能力；深化全球化全渠道佈局；開展品牌建設、消費者互動和營銷計劃；提升供應鏈實力和強化全流程數字化能力；以及用作營運資金及一般企業用途。

（AI撰文，僅供參考）