國金證券-交通運輸產業行業周報：本周BDI環比上漲，白雲機場擬與中免成立免税品公司-250927

（來源：研報虎）

板塊市場回顧

　　本周（9/20-9/26）交運指數下跌1.8%，滬深300指數上漲1.1%，跑輸大盤2.9%，排名21/29。交運子板塊中鐵路板塊漲幅最大(+0.2%)，航運板塊跌幅最大(-3.3%)。

行業觀點

　　快遞：8月快遞業務量同比增長約12%，順豐控股增速領跑。上周（9月15日-9月21日）郵政快遞累計攬收量約38.87億件，環比+1.49%，同比+19.42%；累計投遞量約38.44億件，環比+0.55%，同比+20.58%。2025年8月，快遞業務收入完成1189.6億元，同比增長4.2%；快遞業務量完成161.5億件，同比增長12.3%；快遞單票收入為7.37元，同比下降7.2%。同期，順豐、韻達、圓通、申通快遞業務量同比分別+34.8%、+8.7%、+11.1%、+10.9%，市場份額環比分別+0.3pct、+0.1pct、-0.2pct、持平。「反內卷」背景下多個產糧區已提價，疊加行業旺季將來臨，預計快遞單票價格有望提升。考慮估值性價比、經營韌性、股東回報提升等，推薦順豐控股。

　　物流：危化品水運價格環比持平，發力智慧物流推薦海晨股份。本周中國化工產品價格指數(CCPI)為3963點，同比-9.0%，環比-0.18%。上周液體化學品內貿海運價格為159元/噸，同比-6.54%，環比持平。本周對二甲苯（PX）開工率為87.1%，環比+1.5pct，同比-2.5pct；甲醇開工率為79.5%，環比+0.1pct，同比-1.3pct；乙二醇開工率為70.4%，環比-0.5pct，同比+13.2pct。發力智慧物流，主業受益需求改善，推薦海晨股份。

　　航空機場：政府擬徵收東航及上航部分資產，白雲機場擬與中免成立免税品公司。本周（9/20-9/26）全國日均執飛航班量14761班，同比減少1.36%；其中國內線日均12604班，同比減少2.22%；國際地區線日均2157班，同比增長3.95%，為2019年81.99%。近日東航公告，為配合上海浦東國際機場四期擴建工程航站區工程項目，政府擬徵收公司及上海航空位於浦東國際機場機務維修區地塊的房屋,並回收國有土地使用權，補償金額分別為7.8億元和5.0億元。為共同開拓廣州白雲機場T3航站樓出境免税店業務，白雲機場公告決定與中免集團共同投資設立中免廣州白雲機場免税品有限公司，公司出資2205萬元佔比49%。本周布倫特原油期貨結算價為70.13美元/桶，環比+5.2%，同比6.7%；2025年9月，國內航空煤油出廠價（含税）為5605元/噸，環比-1.3%，同比-7.6%。本周美元兑人民幣中間價為7.1152，環比持平，同比+1.5%。2025Q3人民幣兑美元匯率環比+0.4%。中期受飛機制造商及上游零部件供應商產能制約，供給增速將放緩，供需優化推動票價提升，航司利潤彈性將釋放，推薦航空板塊，推薦中國國航、南方航空。

　　航運：本周干散貨運輸指數BDI環比上漲。本周中國出口集裝箱運價指數CCFI為1087.41點，環比-2.9%，同比26.4%。上海出口集裝箱運價指數SCFI為1114.52點，環比-7.0%，同比-46.0%。上周中國內貿集裝箱運價指數PDCI為1040點，環比-0.6%，同比+13.5%；本周原油運輸指數BDTI收於1132.8點，環比-0.6%，同比+30.2%；成品油運輸指數BCTI收於625.4點，環比+2.1%，同比+7.1%；干散貨運輸：本周BDI指數為2227.4點，環比+2.2%，同比+8.9%。

　　公路鐵路港口：港口貨物吞吐量及高速公路貨車通行量環比增長。上周（9月15日-9月21日）監測港口完成貨物吞吐量26464.7萬噸，環比增長0.1%，同比增長8.6%；完成集裝箱吞吐量666.4萬標箱，環比增長0.2%，同比增長10.3%。上周（9月15日-9月21日）全國高速公路累計貨車通行5882萬輛，環比+1.92%，同比+20.72%。全國主要公路運營主體9月26日收盤股息率高於中國十年期國債收益率（當前為1.8768%），板塊配置比較有性價比。

風險提示

　　需求恢復不及預期風險，油價上漲風險，匯率波動風險，價格戰超預期風險。