國投證券-電子行業周報：英偉達擬向OpenAI投資最高1000億美元，美光FY25Q4業績超預期-250928

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（來源：研報虎）

英偉達與OpenAI達成戰略合作，擬投資至多1000億美元

　　9月22日，英偉達與OpenAI宣佈達成里程碑式戰略合作意向。通過此次戰略合作，OpenAI將建成並部署至少10吉瓦的AI數據中心，配備數百萬塊英偉達GPU，用於構建下一代AI基礎設施。為支持包括數據中心和電力容量在內的部署計劃，英偉達將在新系統落地過程中向OpenAI投資至多1000億美元。首階段英偉達系統目標於2026年下半年通過Vera Rubin平臺上線。英偉達與OpenAI預計將在未來數周內最終確定戰略合作新階段的具體細節。

阿里巴巴與英偉達達成AI合作，計劃追加投資

　　2025年9月24日，阿里巴巴在杭州舉辦的2025雲棲大會上正式宣佈與英偉達達成重磅AI合作，聚焦Physical AI全流程技術合作，包括數據合成處理、模型訓練、環境仿真強化學習及模型驗證測試等。此次合作將阿里雲人工智能平臺PAI與英偉達Physical AI軟件棧深度整合，致力於加速具身智能、自動駕駛等尖端AI應用的開發周期。阿里巴巴集團CEO吳泳銘透露，公司已在2025年投入超3800億元人民幣用於AI領域的研發和基礎設施建設，並計劃追加投資，打造超級AI雲計算平臺，構建類似安卓的AI操作系統——通義千問。最新發布的通義大模型Qwen3-Max性能超越GPT-5和Claude Opus4，躋身全球前三。

美光發佈FY25Q4業績，雲存儲業務增長強勁

　　美光公佈其2025財年第四季度(6月至8月)的營收為113.2億美元，每股收益為3.03美元。營收和每股收益均超過了市場研究公司倫敦證券交易所集團(LSEG)預測的112.2億美元和2.86美元。營收同比增長了46%，包括HBM在內的雲存儲領域表現尤為出色，營收達到45.4億美元，是去年同期的三倍。美光科技預計2026年第一季度(2025年9月至11月)營收將達到125億美元，超過市場預期的119.4億美元。此外，美光還在財報電話會議上確認在HBM4內存堆棧底部的基礎邏輯裸片上採用的是內部CMOS工藝，而在HBM4E上該芯片將轉由臺積電代工。美光表示HBM4E內存預計在2027年左右正式商業化，美光將在該世代提供行業標準型和客户定製型兩類基礎邏輯裸片解決方案以滿足不同的需求，而定製型HBM4E有望帶來更高的毛利率。

電子指數PE為72.55倍，10年PE百分位為93.31%

　　(1)本周(2025.09.22-2025.09.27)上證指數上漲0.21%，深證成指上漲1.06%，滬深300指數上漲1.07%，申萬電子版塊上漲3.51%，電子行業在全行業中的漲跌幅排名為3/31。

　　(2)本周(2025.09.22-2025.09.27)電子版塊漲幅前三公司分別為聚辰股份(51.90%)、長川科技（維權）(49.40%)、晶合集成(39.58%)，跌幅前三公司分別為隆揚電子(-17.96%)、永新光學(-16.11%)、東田微(-15.81%)。

　　(3)PE：截至2025.09.27，電子行業子版塊PE/PE百分位分別為半導體(115.10倍/86.32%)、消費電子(43.92倍/69.29%)、元件(59.33倍/90.76%)、光學光電子(55.62倍/68.03%)、其他電子(79.41倍/92.45%)、電子化學品(72.14倍/84.35%)。

投資建議：

　　國產算力:建議關注寒武紀，海光信息，華豐科技，飛榮達，興森科技，傑華特等；存儲行業:建議關注兆易創新、佰維存儲、江波龍、德明利，香農芯創，開普雲，深科技等；消費電子：建議關注立訊精密、歌爾股份等。

風險提示:

　　國產替代不及預期；技術突破不及預期；下游景氣度不及預期；行業競爭加劇。