名創優品要將潮玩業務分拆上市：TOP TOY上半年營收超13億

【億邦原創】名創優品集團控股有限公司（以下簡稱「名創優品」）分拆旗下潮玩業務上市計劃取得關鍵進展。

2025年9月26日，TOP TOY International Group Limited（以下簡稱「TOP TOY」）正式向香港聯合交易所遞交主板上市申請，聯席保薦人為摩根大通、瑞銀集團和中信證券。名創優品在同日發佈的公告中確認了此次分拆上市建議。

根據公告，建議分拆將通過全球發售及向名創優品合資格股東進行實物分派TOP TOY股份的方式進行。分拆完成后，TOP TOY仍將為名創優品的附屬公司。此次分拆的最終細節，包括全球發售規模等，尚未最終確定。

公告闡述了分拆的主要理由：使TOP TOY的獨立業務價值得到更準確反映，提升其運營和財務透明度，便於投資者單獨評估；吸引特定資本：獨立的TOP TOY更能吸引專注於潮玩賽道高增長機遇的投資者羣體；優化治理與融資：有助於TOP TOY建立獨立的資本市場形象和融資平臺，並使其管理團隊利益與公司表現更緊密綁定。

TOP TOY品牌創立於2020年12月，定位為潮流玩具集合店，主要售賣授權IP玩具、自有IP玩具和第三方品牌玩具等，今年8月，TOP TOY宣佈完成了由淡馬錫領投的戰略融資，投后估值約100億港元。

2022年，名創優品在港股美股雙重上市時，葉國富就表示，會聚焦精力打造名創優品和TOP TOY兩個品牌，「希望可以在3年內讓TOP TOY實現單獨上市」。

值得關注的是，招股書首次詳細披露了TOP TOY的經營數據：

營收業績方面。TOP TOY營收從2022年的6.79億元增長至2024年的19.09億元，複合年增長率顯著。2025年上半年營收達13.60億元，佔名創優品總體收入的比例為7.90%，2024年同期8.58億元。

盈利能力方面，TOP TOY於2023年扭虧為盈，淨利潤達2.12億元，2024年增長至2.94億元。2025年上半年淨利潤為1.80億元。

毛利率上呈現持續改善趨勢，從2022年的19.9%提升至2024年的32.7%，2025年上半年為32.4%。

門店經營方面，截至今年6月底，TOP TOY門店數為293家，半年淨增加門店17家，淨增加門店數有所下降。2024年上半年，TOP TOY較年初淨增加門店47家，2024年全年其淨增加門店128家。

今年上半年，TOP TOY在中國內地門店的交易總量同比增長53.19%至約720萬，平均客單價同比減少2.7元至56.1元，TOP TOY中國內地門店GMV同比增長52.59%至7.95億元。加上海外市場，TOP TOY上半年總GMV為10.48億元。

名創優品在財報中稱，今年第二季度，TOP TOY的同店銷售額增長率已經有所改善，同比優化至低個位數的增長率。

公告顯示，TOP TOY定位為「潮玩集合品牌」，其核心是「自研產品」。2024年，其自研產品銷售收入佔比接近50%。按2024年零售額計，TOP TOY在中國潮玩行業排名第三，市場份額為2.2%，並且在主要參與者中實現了最快的零售額和門店數量增長。

截至2025年9月19日，TOP TOY擁有17個自有IP和43個授權IP（如三麗鷗、迪士尼），以及超過600個他牌IP。

產品品類上聚焦手辦、3D拼裝模型和搪膠毛絨三大核心品類。其中，搪膠毛絨成為增長最快的品類，收入從2023年的百萬元級別迅猛增長至2025年上半年的1.46億元。

海外市場方面，截至2025年9月19日，TOP TOY門店總數達299家，其中海外門店15家。公司自2024年末啟動海外擴張，已進入泰國、日本等多個市場。海外收入佔比從2024年的0.6%快速提升至2025年上半年的3.9%。

截至2025年6月30日，擁有超過1000萬註冊會員。

此外，在2025年7月完成由淡馬錫領投的A輪融資后，名創優品仍持有TOP TOY 86.9%的股份。招股書也披露，TOP TOY有相當一部分收入來源於名創優品體系，在過往記錄期間，相關收入佔比在36%至54%之間。

此前據媒體報道，名創優品創始人葉國富稱：「TOP TOY今年的業績增長目標是70%-80%，門店數量的淨增長將是50到60家。」

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