奇瑞汽車走上資本舞臺，誰是背后大贏家？

這是今年以來港股規模最大的車企IPO。

9月25日，$奇瑞汽車(HK9973)在香港聯合交易所主板正式掛牌上市，發行價格為30.75港元/股，募集資金總額約91.45億港元。

此次奇瑞發行股份中，13家基石投資者認購了5.87億美元，佔比近50%，高瓴旗下HHLR、景林資產、大家人壽、國軒香港等知名機構，以及國資企業和上下游產業鏈公司等均在列。

此次上市，標誌着奇瑞汽車邁入了國際資本市場的新階段。截至9月26日收盤，公司最新市值1891億港元，超越吉利汽車，位居比亞迪、理想汽車、長城汽車之后。

21年圓夢港股

從「茅草房」起步到國內第二，從混改到突破機制，奇瑞汽車的上市之路充滿了波折。

公開資料顯示，奇瑞汽車成立於1997年，自2004年希望借殼安徽巢東股份實現IPO未果之后，21年時間里，總計七次衝擊上市，但最終都未能成行。

此次港股上市，既水到渠成，也勢在必行。

業績方面，正值公司快速增長期。2022年至2024年，公司營業收入從926.18億元增長至2698.97億元，淨利潤從58.06億元提升至143.34億元。2025年第一季度，公司實現營業收入682.23億元；淨利潤47.26億元，同比大幅增長90.9%。

表現最為突出的，是奇瑞汽車的全球化優勢。自2003年起，奇瑞汽車連續22年位居中國自主品牌乘用車公司出口量第一。2024年，奇瑞在歐洲、南美和中東及北非地區銷量位列中國自主品牌乘用車第一，在北美及亞洲（中國除外）銷量位列中國自主品牌乘用車公司第二。

目前，奇瑞已在全球建立了超過10個生產基地，覆蓋巴西、墨西哥、俄羅斯、泰國等關鍵市場，形成了研產銷服閉環。2024年，公司海外營收首次越過1000億元大關，實現重大突破。

在分析人士看來，在國際化的道路上，奇瑞汽車雖然走得很快，但是其國際化資本配套、技術配套和影響力配套都難以支撐下一階段更大的發展。

香港是全球重要的金融、貿易、航運中心以及國際創新科技中心，具備高度開放性與成熟度，市場投資者的國際化程度極高。通過香港上市，奇瑞汽車可以在資本、技術和影響力等方面實現國際接軌，開啓發展新階段。

根據規劃，奇瑞汽車未來的兩大戰略重點：一方面加大研發投入，尤其是在新能源和智能化領域；另一方面加速全球化佈局，鞏固其作為中國自主品牌出口冠軍的地位。

本次募集資金將用於新車研發、下一代汽車技術研發、海外市場拓展及蕪湖生產設施升級，剩余部分補充營運資金。

背后大贏家

奇瑞汽車的成功上市，不僅是其自身發展的里程碑，也帶動了資本、產業鏈、地方政府、投資者等多方受益。

作為安徽第一大車企，奇瑞汽車現有前十大股東中，有6家俱有國資背景。包括蕪湖市國資委旗下的蕪湖投資控股、安徽省國資委旗下的安徽投資控股集團和安徽信用擔保公司等，為公司的長期戰略和大規模研發投入提供了穩定的環境和資源支持。

如果説蕪湖國資作為第一大股東享受了最大的財富增值，那麼青島國資澤恩通過精準的「進與退」，成了汽車產業鏈里的深度贏家。

公開資料顯示，2019年，奇瑞啟動混改，青島五道口新能源汽車產業基金以144.5億元入局，分別拿下奇瑞汽車18.5185%、奇瑞控股30.99%的股權，這筆投資帶着鮮明的產業引入目的。

接下來幾年時間，隨着奇瑞青島基地項目的推進，青島五道口的持股比例開始大幅下降，但產業鏈落地帶來的長期税收和就業卻在持續擴大。2024年，奇瑞青島基地整車產量達16.5萬輛，產值突破180億元，為青島帶來了實實在在的經濟增長點。

備受關注的還有汕頭王來春家族掌控的立訊精密。三年前，王來春和哥哥王來勝，通過立訊有限，花費100.54億元，接盤奇瑞汽車等三家公司股權。當時，因股權關係複雜，無明確上市日期，奇瑞汽車估值不振，王來春家族的買入價只有8.4元/股。

截至目前，立訊有限擁有奇瑞汽車9.2億股，持股比例為15.96%。按照IPO首日收盤價來算，這部分股權價值為293.7億港元，約合270億元。

這筆投資，還為立訊精密帶來大筆訂單。據披露，2022年、2023年及2024年，奇瑞汽車向立訊精密及其聯繫人採購汽車部件的歷史交易金額分別約為3172萬元、1.61億元及21.34億元，呈現倍數級增長。

強敵環伺

即便成功敲鍾，奇瑞面臨的行業壓力也絲毫未減。

2024年，奇瑞銷售汽車260.39萬輛，同比增長38.4%，僅次於比亞迪之后。

今年1-8月，比亞迪銷量282.58萬輛，奇瑞汽車銷量172.73萬輛，吉利汽車銷量189.71萬輛。照此速度，全年銷量或被吉利汽車趕超。

營收總收入方面，2024年，奇瑞汽車達到2,861.18億元，不到比亞迪8,081.67億元的三分之一，但高於吉利汽車的2,546.30億元，排名第二。

歸母淨利潤方面，2024年，奇瑞汽車是149.85億元，低於吉利汽車的174.78億元。

銷售毛利率方面，2024年，比亞迪達到17.88%，吉利汽車15.90%，奇瑞汽車13.45%，在港股十大車企中，優勢並不明顯。

截至9月26日收盤，奇瑞汽車報價32.80港元/股，總市值1,891.65億港元。雖然營收規模遠超新勢力，但在估值水平上依然落后，某種程度上也潛藏着投資人對其長期發展的擔憂。

如何在新能源賽道的激烈競爭中突圍，如何彌補過往錯失的資本機遇，都是奇瑞汽車需要持續面對的挑戰。