從地方政府文件表述看企業賬款清欠

（來源：新基建投融圈）

作者：李清荷、孫曉玲

摘要

從地方政府文件表述看企業賬款清欠

9月10日，財政部長藍佛安在全國人民代表大會常務委員會上匯報了國務院今年以來的預算執行情況，從相關表述來看，仍對化債工作予以了高度的重視，重點提及了年內「統籌安排一定規模專項債券額度，支持償還地方政府拖欠企業賬款，推動解決‘三角債’、‘連環欠’問題」。此次提及償還企業賬款為年內第三次中央層面提及相關內容。

爲了解各地區償還企業賬款的具體執行情況，我們對地方政府包括政府工作報告、財政的決算報告等文件進行了梳理。

·償還企業欠款資金來源

從明確提及償還資金來源的情況來看，各地用於償還企業賬款的資金最主要來源於再融資債券和置換債，如雲南麗江、陝西安康平利縣；

使用2024年11月財政部推出2024-2028年連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元補充地方政府性基金財力的專項債資金，如河南濮陽、陝西渭南；

多渠道籌措，如處理國有資產、土地出讓等，甘肅臨夏回族自治州廣河縣、甘肅平涼有提及非政府債渠道。

·哪些地區涉及償還較多

雲南、甘肅、內蒙古、寧夏等在內的重點化債省份下轄地區涉及的相關表述相對更多，此外還有四川、陝西、新疆等非重點化債省份下轄地區也涉及較多的相關表述；

市級層面，雲南麗江、河南濮陽、甘肅酒泉、海南瓊海地方政府文件提及的清欠額度相對較高；

區縣層面，貴州遵義習水縣、內蒙古通遼庫倫旗、寧夏銀川金鳳區等區縣地方政府文件提及的償還企業賬款的額度相對更高。

風險提示

政策變化超預期、機構行為超預期變化、償還拖欠企業賬款的文件梳理可能存在缺失

正文

01

從政府文件看企業賬款清欠

1.1信用債周度覆盤及策略

本周（2025年9月15日-2025年9月19日，下同），信用債市場先降后升。本周，債市多空交織更受宏觀因素主導，信用債市場主要品種收益率先下后上。全周來看，3Y期AAA級中短期票據、城投債到期收益率分別上行0.22BP、0.23BP至1.96%、1.99%，3Y期AAA級地產債及3Y期AAA-銀行二級資本債收益率分別下行1.37BP、2.58BP至1.97%、2.00%。信用債機構行為方面，本周股份行、城商行、券商持續賣出且賣出力度有所加大，大行、保險、理財及其他產品持續買入，但大行和保險的買入力度有所減弱，基金由本周淨賣出轉為買入，買入期限主要集中在1Y以內，3-5Y、7-10Y以及30Y為主要基金主要賣出對象。信用債ETF方面，第二批科創債於9.24日集體上市，故當前未納入統計範疇，從淨值變動來看，本周多數信用債ETF收紅，其中科創債ETF景順淨值增長最多，從規模變動來看，本周短融ETF規模仍呈淨流出，而科創債ETF招商、科創債ETF廣發則規模流入相對較多。

信用債投資策略執行方面：美聯儲降息落地，后續關注信用債配置時點，當前市場未具備趨勢性下行條件，但調整至當前階段已具備配置價值。對於短期可忽略市場波動的機構可先行配置，對當前階段波動相對敏感的機構可適當延后配置時點，優選短期限、高等級品種進行配置。

1.2從地方政府文件表述看企業賬款清欠

1.2.1財政預算執行提及安排專項債支持償還企業賬款

9月10日，財政部長藍佛安在全國人民代表大會常務委員會上匯報了國務院今年以來的預算執行情況，從相關表述來看，仍對化債工作予以了高度的重視，重點提及了年內「統籌安排一定規模專項債券額度，支持償還地方政府拖欠企業賬款，推動解決‘三角債’、‘連環欠’問題」。

從年內中央層面化債相關表述來看，多次提及償還拖欠企業賬款。今年3月，國常會審議通過《加快加力清理拖欠企業賬款行動方案》，其中明確提到要確保清欠工作實實在在完成。其中4月25日的政治局會議中，再次重申加快解決地方政府拖欠企業賬款問題。

1.2.2從地方政府文件看清欠資金來源

爲了解各地區償還企業賬款的具體執行情況，我們對地方政府包括政府工作報告、財政的決算報告等文件進行了梳理，對涉及償還企業賬款的表述進行總結。

各地結合自身情況多渠道籌資以實現清欠，再融資債和置換債為清欠資金的主要來源。從明確提及償還資金來源的情況來看，各地用於償還企業賬款的資金最主要來源於再融資債券和置換債。如雲南麗江在2023年的預算執行情況中提及爭取到了特殊再融資債券43.9億元用於化解政府拖欠企業賬款，陝西安康平利縣在2024年的財政執行情況中提及爭取到置換存量隱性債務專項債券額度1.68億元用於企業賬款的清欠。此外，2024年11月，財政部推出2024-2028年連續5年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，用於化債。從地方政府文件的相關表述來看，河南濮陽、陝西渭南、陝西寶雞金臺區均涉及使用該類資金進行企業賬款償還。除以上地方債之外，各地還使用多種渠道籌措資金，如甘肅臨夏回族自治州廣河縣有處理國有資產、土地出讓、以資抵債等途徑，甘肅平涼則提及中央應急流動性借款、省級應急周轉金。

1.2.3哪些地區償還企業賬款較多？

從地方政府文件提及償還企業賬款的區域來看，雲南、甘肅、內蒙古、寧夏等在內的重點化債省份下轄地區涉及的相關表述相對更多，此外還有四川、陝西、新疆等非重點化債省份下轄地區也涉及較多的相關表述。

市級層面，雲南麗江、河南濮陽、甘肅酒泉、海南瓊海地方政府文件提及的清欠額度相對較高。從具體城市來看，雲南麗江、河南濮陽、貴州貴陽、海南瓊海等城市在財政的決算報告明確提及了償還企業賬款的金額。從清償的具體額度來看，雲南麗江提及的清欠額度較高，2023年爭取43.9億元特殊再融資債全部用於償還企業賬款；河南濮陽2024年爭取補充政府性基金財力債券資金29.1億元用於償還拖欠企業賬款；甘肅酒泉、海南瓊海則分別涉及相關資金8.96億元、7.45億元。

區縣層面，貴州遵義習水縣、內蒙古通遼庫倫旗、寧夏銀川金鳳區等區縣地方政府文件提及的償還企業賬款的額度相對更高。從區縣來看，有具體金額表述的地區數量相對較多，其中貴州遵義習水縣、內蒙古通遼庫倫旗、寧夏銀川金鳳區、遼寧營口大石橋市、甘肅酒泉敦煌市、新疆昌吉阜康市以及寧夏銀川永寧縣涉及的金額均在10億元以上。其中，貴州遵義習水縣2024年政府工作報告中提及2023年通過置換政府債券清償行政單位拖欠企業賬款30.51億元、兑付中小民營企業賬款43.69億元，合計償付額達74.20億元；內蒙古通遼庫倫旗則在2023年預算執行情況中提及化解了2018年納入監測平臺的拖欠企業賬款1.58億元、新增拖欠企業賬款71.29億元，合計清欠額達72.87億元。

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