光大證券：把握震盪佈局窗口

　　來源：光大證券

　　本周A 股市場回暖

　　受風險偏好抬升等因素的影響，本周A 股市場有所回暖。受產業利好催化、市場情緒回暖等因素的影響，A 股市場本周整體上行，主要寬基指數普遍上漲。在主要寬基指數中，本周科創50 漲幅最大，漲幅為6.5%，而上證綜指漲幅最小，漲幅為0.2%。目前萬得全A 估值處於2010 年以來歷史中等偏高位置。

　　本周市場風格有所分化，成長風格表現較好。從市場風格指數來看，本周市場風格相對偏向成長。其中，大盤成長（+2.5%）漲幅最大，小盤價值（-0.8%）跌幅最大。相對而言，市場風格偏向成長，這或許與近期市場情緒持續上行，風險偏好較高有關。

　　本周重要事件

　　政策及會議方面，中方將不尋求新的特殊和差別待遇，LPR 利率維持不變。中方在世貿當前和未來談判中將不尋求新的特殊和差別待遇；國新辦舉行「高質量完成‘十四五’規劃」系列新聞發佈會介紹金融業發展成就；9 月LPR 保持不變，1 年期3.0%，5 年期以上3.5%；國務院食安辦等部門正積極推進預製菜國家標準制定和餐飲環節使用明示。

　　中美關係方面，近期雙方互動頻繁，關係整體保持穩定。近期，國務院副總理何立峰會見美國國會眾議員代表團；王毅會見美國國會眾議員代表團；商務部部長王文濤召開部分在美中資企業圓桌會；我國商務部將3 家美國實體列入出口管制管控名單。

　　產業方面，穩增長政策有所推進，多家企業召開發佈會。五部門發佈鋼鐵行業穩增長方案；2025 雲棲大會在浙江杭州啟幕，阿里雲發佈眾多創新成果；華為舉行鴻蒙智行秋季新品發佈會，正式推出全新問界M7 與尚界H5；小米舉行新品發佈會，發佈多款新品。

　　把握震盪窗口，積極佈局

　　歷史上，在牛市的行情中，市場出現波動並不罕見。當前市場開啟回調的時間點在一定程度上符合歷史規律。悲觀情形下，若市場繼續調整，其回調或將使得本輪市場震盪上行階段的漲幅收窄至6%-7%，回調低點（上證指數的點位）或將在3600 點附近。

　　國慶節后市場有望繼續上行。歷史來看，國慶節后隨着市場熱度的回暖，市場通常表現較好。對於本輪行情而言，支撐股票市場上漲的邏輯並沒有發生變化，市場估值目前也較為合理，並未出現明顯透支，預計節后市場大概率將重新回到上行區間。

　　中長期建議重點關注TMT 主線。目前來看，市場的上漲或許主要以流動性的驅動為主。流動性驅動行情下，行情中期TMT 更容易成為主線，本輪或許也會如此。TMT 板塊當前存在較多催化，如產業趨勢持續有進展、美聯儲降息周期已經在9 月開啟等，自身也存在上行動力。從近期板塊輪動的情況來看，TMT 已經有所佔優，未來行情或將延續。

　　風險分析：海外風險擾動超預期；歷史規律出現失效；市場情緒大幅下降。