名創優品分拆TOPTOY擬於港股獨立上市

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9月26日，港交所披露，名創優品（09896.HK）宣佈擬將旗下潮玩品牌TOP TOY分拆並於香港聯交所主板獨立上市。公司已提交分拆建議，並獲港交所確認，現建議以全球發售及分派的方式進行分拆，建議分拆完成后，TOP TOY仍為名創優品的附屬公司。同日，TOP TOY向港交所提交上市申請，摩根大通、瑞銀集團以及中信證券為聯席保薦人。

作為名創優品旗下專注潮玩業務的品牌，TOP TOY成立於2020年，核心業務涵蓋潮流玩具的設計、開發、採購與銷售。經過數年發展，品牌已搭建起潮玩全產業鏈一體化平臺，一方面構建了 「自有IP+授權IP+他牌IP」 協同驅動的多層次IP矩陣，另一方面打造了覆蓋手辦、3D拼裝模型、搪膠毛絨等品類的多樣化產品矩陣，既能滿足潮玩消費者的多元需求，也持續推動客户羣體的拓展。

不過，TOP TOY的IP結構仍存在一定依賴風險。截至2025年6月30日，其自有IP僅17個，而授權IP達43個、他牌IP超600個，授權及他牌IP貢獻了主要收入。若核心授權 IP（如三麗鷗、迪士尼）出現授權到期未續約、熱度下降等情況，或IP二次創作未能達到市場預期，將直接影響產品吸引力，且短期內難以快速找到同等影響力的替代IP資源。

在資本運作與財務表現方面，2025年7月，TOPTOY完成A輪融資，融資總額約59.4百萬美元，投后估值約13億美元，對應此次融資持股比例4.8%。其中，淡馬錫（Temasek）、瑞橡資本（Oakwise）、靈動創想創始人謝國華旗下機構分別投資約5000.0萬美元、693.1萬美元、249.5萬美元，為品牌發展注入資金支持。

財務數據則進一步展現了TOP TOY的成長軌跡。2022年至2024年三個年度，品牌營收分別實現 6.8億元、14.6億元、19.1億元人民幣，呈現穩步增長態勢；毛利同步提升，從1.4億元增至6.2億元，毛利率也從19.9%優化至32.7%，盈利水平持續改善；利潤方面，2022年錄得3838.3萬元虧損，但2023年、2024年實現盈利，分別實現2.1億元、2.9億元淨利潤。

此次分拆上市，對TOP TOY而言意義重大，不僅有助於其進一步拓展潮玩市場，強化品牌獨立運營能力，還能提升獨立融資能力，吸引更多關注潮玩賽道的投資者，為后續業務擴張與IP佈局提供更充足的資本支撐。