【浙商銀行FICC·信用債日報】風雨過后，總會有彩虹

（來源：浙商銀行FICC）

一級方面，今日銀行間新發28筆，規模425.38億元，其中200億由電網貢獻，超短融7只合計66.54億元，短融4只合計223.52億元，中票9只合計91億元，PPN8只合計44.32億元。季末影響仍存，取消主體增加，包括京能電力、南京浦口、中建七局、淮安投資、大江北等。

短券整體能夠圍繞估值發出，長券情緒偏弱，高估值發出的個券仍集中在中低資質城投債，如3年期25邵陽城投MTN002高估值10bp發在2.54%，3年期25金華多湖PPN001高估值20+bp發在2.68%。

二級方面，信用債成交中介成交1201筆，位於年內歷史16.39%分位，平均在高估值0.48bp成交，平均成交久期2.5年。5年以內漲跌互現，市場延續分化行情，整體呈現「中短端走穩+長端觀望」特徵。超長期信用債方面，10年AAA+名字在2.45%附近獲得支撐，AAA主體的部分成交仍高估值2-5bp，但買盤掛單和成交名字數量明顯增加，調整的「終章」終將來臨。

市場總結

今日期限分化的走勢表明，市場對長久期信用債繼續謹慎，更傾向於右側參與，短期內流動性難恢復，較高的期限利差暫時難以壓縮。在收益率曲線陡峭的情況下，子彈策略往往優於啞鈴策略， 推薦主要配置1-3年的品種。此外，也可以關注3-4年相對陡峭的主體，獲取更高的騎乘收益。

市場數據