華安證券-全球科技行業周報：阿里雲棲大會推出Qwen3~Max，OpenAI 新建五個人工智能數據中心-250927

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（來源：研報虎）

本周行情回顧

　　從指數表現來看，本周(2025-09-22至2025-09-26),上證指數周漲跌幅為0.21%,創業板指周漲跌幅為1.96%,滬深300周漲跌幅為1.07%,中證1000周漲跌幅為-0.55%,恆生科技周漲跌幅為1.58%,納斯達克指數周漲跌幅為-0.65%;從板塊表現來看，傳媒指數周漲跌幅為0.16%,恆生互聯網科技業周漲跌幅為-1.69%,中證海外中國互聯網50指數周漲跌幅為-0.14%,人工智能指數周漲跌幅為3.84%。

阿里通義發佈Qwen3-Max旗艦模型

　　9月24日，2025雲棲大會開幕，阿里通義旗艦模型Qwen3-Max亮相。Qwen3-Max包括指令(Instruct)和推理(Thinking)兩大版本，其預覽版已在Chatbot Arena排行榜上位列第三，正式版性可望再度實現突破。Qwen3-Max為通義千問家族中最大、最強的基礎模型。該模型預訓練數據量達36T tokens，總參數超過萬億，擁有極強的Coding編程能力和Agent工具調用能力。Qwen3-Max的推理增強版本Qwen3-Max-Thinking-Heavy也展現出非凡性能，結合工具調用和並行推理技術，其推理能力創下新高。

OpenAI攜手甲骨文、軟銀：在美新建五大AI數據中心

　　9月23日，OpenAI與甲骨文(Oracle)、日本軟銀聯合宣佈，將在美國新建五個人工智能數據中心，未來三年總投資預計超過4000億美元，算力規模有望接近7吉瓦，最終目標擴展至10吉瓦。這一項目被納入代號為「星際之門」(Stargate)的人工智能基礎設施計劃，目標投資總額高達5000億美元，堪稱有史以來最宏大的AI數據中心佈局。

投資建議

1.海外AI：

　　9月23日，OpenAI與甲骨文(Oracle)、日本軟銀聯合宣佈，將在美國新建五個人工智能數據中心，未來三年總投資預計超過4000億美元，算力規模有望接近7吉瓦，最終目標擴展至10吉瓦。9月22日，英偉達宣佈將逐步向OpenAI投資高達1000億美元，用於建設電力容量達10吉瓦(gigawatt)的AI數據中心，以訓練和運行下一代模型。建議關注近期海外大模型及AI硬件更新進展，相關公司：Meta、Adobe、Microsoft、Apple、Nvidia、AMD、Amazon等。

2.國內AI：

　　9月24日，2025雲棲大會開幕，阿里通義旗艦模型Qwen3-Max亮相。Qwen3-Max包括指令(Instruct)和推理(Thinking)兩大版本。該模型預訓練數據量達36T tokens，總參數超過萬億，擁有極強的Coding編程能力和Agent工具調用能力。9月23日，快手可靈AI基座模型再升級，視頻生成推出可靈2.5Turbo模型。可靈2.5Turbo模型高品質模式(1080p)下生成5秒長度的視頻僅需25靈感值，相比2.1模型同檔位便宜近30%。9月25日，月之暗面Kimi今日發佈全新Agent模式OKComputer，即日起開啟灰度測試。相關公司：百度集團、阿里巴巴-SW、美圖公司、騰訊控股、美團-W、快手、崑崙萬維等。

3.海外半導體：

　　9月22日，聯發科高管表示正為在臺積電TSMCArizona美國先進製程晶圓廠投片進行準備，旨在滿足北美本地客户特殊需求併爲未來可能的關税變動準備預案，同時下代採用2nm製程的產品預計2026年下半年量產並推向市場；9月23日，英偉達和OpenAI發佈合作聲明，OpenAI將利用英偉達硬件打造和部署至少10GW的AI數據中心，英偉達承諾會隨着每GW的部署逐步向OpenAI投資最高1000億美元；9月24日，美光公佈FY25Q4財務數據，公司實現季度營收實現113.2億美元，環比增長21.7%、同比增長46.0%。公司預計FYQ1實現營收約125億美元，毛利率也將站上50%。相關公司：Nvidia、AMD、博通、臺積電、美光、英特爾等。

4.智能駕駛：

　　百度蘿卜快跑獲迪拜001號自動駕駛牌照。文遠知行宣佈，東南亞超級應用Grab與其合作將在新加坡推出Grab首個面向消費者的自動駕駛出行服務——Ai.R項目。相關公司：特斯拉、小米集團-W、小鵬汽車-W、小馬智行、比亞迪、Google。

5.本地生活：

　　市場監管總局組織起草的《外賣平臺服務管理基本要求(徵求意見稿)》，今天起(24日)正式面向社會公開徵求意見。徵求意見稿明確限定了外賣平臺向商户的收費項目，不得隨意新設收費項目，並從公示方式、公示內容、結算明細、推廣效果等方面對平臺收費作了細化規定，通過提升各類費用信息披露的完整性與易理解性，防止不透明收費。徵求意見稿重點規範了平臺和商户價格促銷行為，以遏制「裹挾式」競爭、過度「價格戰」等亂象。建議關注后續外賣板塊競爭狀況，相關標的：阿里巴巴-W、美團-W、京東集團-SW。

6.電商：

　　天貓雙11將於10月15日開啟預售，核心玩法為官方立減。今年天貓雙11整體分為預售和現貨兩個階段。淘寶雙11則沒有預售階段，直接從現貨階段開始，節奏與天貓雙11保持一致。相關公司：阿里巴巴-W等。

7.產業互聯網：

　　雲棲大會上，吳泳銘稱阿里未來CapEx會在3800億基礎上增加更多投入，2032年阿里雲全球數據中心能耗規模較2022年將提升10倍，最近一年，全球AI的投資總額將會超過4,000億美元，未來五年，預計全球AI的累計投入金額將超過4萬億美元。阿里雲作為國內公有云領先玩家，預計會主要受益於AI算力需求的快速增長，建議關注國內CSP廠商，相關股票：阿里巴巴-W、騰訊控股等。

8.影視：

　　上周(2025/9/15-9/21)全國電影市場共收穫票房14億元，《731》《捕風追影》《浪浪山小妖怪》位居周票房榜前三。《731》以顯著優勢登頂周榜冠軍，豪取12.27億元的周票房，獨佔上周總票房八成。該片上映僅5天，累計票房已突破12.50億。相關公司：光線傳媒，萬達電影，上海電影，嗶哩嗶哩，快手-W等。

9.遊戲：

　　9月24日，國家新聞出版署公佈了2025年9月遊戲版號審批信息，145款國產網絡遊戲與11款進口網絡遊戲版號過審，9款遊戲版號出現變更。值得關注的重點有：米哈遊《崩壞：因緣精靈》、騰訊薩羅斯《歸環》、巨人網絡《熱血王朝：籃球》、創夢天地《超級洞洞樂》、愷英網絡《黑貓警長：守護》、靈犀互娛《籃球少女:飛躍巔峰》、星輝《冒險島：楓之新篇》、益世界《熱血時光機》、椰子傳奇《我叫MT：傳説》、遊戲科學《黑神話：悟空》(變更類型新增xbox)等。相關公司包括：騰訊控股、網易-S、愷英網絡、三七互娛、吉比特等。

風險提示

　　消費恢復不及預期風險、用户增長不及預期風險、行業競爭格局劇變風險、宏觀經濟波動風險、政策及監管趨嚴風險、科技創新落地進展不及預期風險