國金證券-石油化工行業周報：地緣衝突推動油價反彈-250926

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（來源：研報虎）

本周行情綜述

原油：本周地緣衝突成為推動油價上漲的主要因素。烏克蘭對俄羅斯石油設施的襲擊，特朗普施壓土耳其及匈牙利停止購買俄油以及以色列表態不會允許伊朗恢復核能力是市場的主要關注點。烏克蘭無人機襲擊新羅西斯克，圖阿普謝兩座港口。兩處轉運點合計出口原油200萬桶/天。供應端伊拉克庫爾德地區對土耳其的原油管道重啟，出口將恢復至18-19萬桶/天。短期布倫特淨多持倉跌至低位后，由於不缺乏地緣題材原油價格止跌反彈。地緣仍是短期決定原油價格走勢的主要因素，中期看供需偏弱仍是主要矛盾。后續需關注烏克蘭襲擊對俄羅斯出口設施的實際影響及10月5日的OPEC會議決定。截止9月25日，WTI現貨收於64.98美元，環比+1.41美元；BRENT現貨收於70.59美元，環比+2.79美元。EIA9月19日當周商業原油庫存環比-60.7萬桶，前值-928.5萬桶。其中庫欣原油環比+17.7萬桶，前值-29.6萬桶。汽油庫存環比-108.1萬桶，前值-234.7萬桶。煉廠開工率環比-0.3%至93%。美國原油庫存下降，淨進口量環比增加。美國產量1350.1萬桶/天，美國淨進口數據環比+384.6%。截至9月19日當周，美國活躍石油鑽機數環比+2部至418部。

　　煉油：短期降雨天氣影響出行，汽油需求未見明顯好轉，客户備貨謹慎，剛需採購為主。關注下周節前備貨是否促進汽柴需求回暖。本周期國內主營煉廠平均開工負荷為80.27%，較上周下跌1.25個百分點。山東地煉常減壓裝置平均開工負荷為53.49%，較上周上漲1.64個百分點。山東地煉汽油庫存46.32萬噸，環比下跌6.85%；山東地煉柴油庫存64.46萬噸，環比下跌2.78%。本周期山東地煉平均煉油毛利為186.64元/噸，較上周期下跌18.1元/噸。

　　聚酯：本周長絲工廠釋放追加減產消息刺激市場，局部市場產銷回升。臨近採購節點，下游織企適量採購，備貨至國慶節后。本周滌綸長絲POY150D平均盈利水平為93.02元/噸，較上周平均毛利下降12.26元/噸；滌綸長絲FDY150D平均盈利水平為-56.98元/噸，較上周平均毛利下降37.25元/噸；滌綸長絲DTY150D平均盈利水平為70元/噸，較上周平均毛利下降5元/噸。原料端，國際石腦油市場價格偏強運行，而PX市場重心下挫，導致PX與石腦油價差繼續收窄，目前在210美元/噸附近。截至9月24日，PTA行業加工費為162.82元/噸。

　　烯烴：乙烯市場，本周國內乙烯市場均價為6875元/噸，較上周同期均價下跌210元/噸，跌幅2.96%，CFR東南亞收盤價格840美元/噸，較上周末價格持平。部分前期檢修裝置陸續重啟，場內乙烯供應呈增加趨勢，加之節前廠家有意排庫，預計下周乙烯市場延續弱勢。丙烯市場，國內山東地區丙烯主流成交均價為6485元/噸，較上周同期均價下跌140元/噸，跌幅為2.11%，雙節前丙烯供應存增加預期，丙烯主流市場價格或弱勢整理。

風險提示

　　地緣政治擾動超預期；海外經濟出現衰退；行業及國際政策環境變化。