史上最大收購，歌爾股份，砸下100億！

（來源：浪哥財經）

靠大客户起家，是企業發展的常見手段。

天賜材料背靠寧德時代，成為全球第一大鋰電正極材料生產商。三花智控、拓普集團進入特斯拉供應鏈，躋身一線汽配廠。同樣，還有歌爾股份、立訊精密等「果鏈」企業。

2025年4月份的投資者問答中，歌爾股份曾強調其秉持的「大客户戰略」與行業特性相一致。

2025下半年來，歌爾股份斥資超百億收購米亞精密、昌宏實業、上海奧萊等公司，既能鞏固其在「果鏈」中的地位，也能加深與其他科技巨頭的合作，可謂一舉兩得。

看來這次，公司要將以大客户為中心的策略貫徹到底了！

「果鏈」造就山東首富

歌爾股份創始人姜濱，畢業於北京航空航天大學電子工程學專業。

技術出身的創始人背景，令2008年上市的歌爾股份，僅用兩年時間切入蘋果供應鏈，為其提供藍牙耳機和微型麥克風等產品。切入蘋果后，公司營收實現跨越式增長。2013年歌爾股份營收突破百億，2022年公司營收超過千億。

蘋果對供應商採取「賽馬機制」，手機背板、聲學部件等產品會同時引入多家供應商，保障內部競爭與動態優化。這樣做，一方面能壓低供應商價格，另一方面可確保產品生產的穩定性，某家供應商出問題后，能夠有公司快速補位。

爲了當好「頭馬」，歌爾股份每年都將重金砸在研發上。2022年-2024年間，歌爾股份研發費用分別為52.27億、47.16億、48.82億，比不少上市公司一年等營收還高。

蘋果助力下，2020年福布斯發佈的全球億萬富豪榜中，姜濱一度成為山東首富。

同一年，姜濱也在等待自己的第二個IPO。

歌爾微是MEMS傳感器龍頭，具備MEMS芯片及ASIC芯片自研能力，掌握多種先進封裝工藝，是國內智能傳感交互解決方案行業中，擁有最多專利的公司。

2020年歌爾股份便計劃讓子公司歌爾微登陸創業板，但在2024上半年，不知出何緣故，公司主動撤銷申請文件。后面轉戰港股，從「A拆A」轉到「A拆H」。分拆上市，有利於歌爾微緊抓智能終端市場機遇，鞏固其在行業內的領先地位。

與大客户的順利合作，將姜濱一度託舉到山東首富的位置。歌爾微上市與歌爾股份后續的收購行為，在逐步完善其設想的業務版圖。

圍繞大客户

開展收購行動

此前靠大客户崛起的成功經驗，令歌爾股份產生「路徑依賴」。

雖然2022年公司曾經歷「砍單」風波，令其資產減值近18億元。但后面歌爾股份並未終止大客户戰略，而是換了更穩妥的執行方式。

2024年，歌爾股份前三大客户銷售額佔比分別為31.96%、28.1%和19.55%，隱隱呈現「三足鼎立」之勢。相較於前些年公司第一大客户營收佔比近半的情況，好了不少，能在一定程度上降低公司的經營風險。

歌爾股份之前的收購行為不算少，但多是集團內部消化。2025下半年公司的收購行為，則是以客户為中心點向外拓展的。

先看歌爾股份對米亞精密、昌宏實業的收購，這兩家公司是蘋果智能手機、手錶等產品結構件生產商，收購后可以加強歌爾股份與蘋果的合作。

而且，這次收購破了兩個先例：一來這是公司史上最大規模的收購，歌爾股份斥資約104億港幣（摺合95億人民幣）完成此次交易；二來這是公司首次收購精密結構件業務，有望將觸手延伸到汽車電子、可穿戴設備等更多領域。

另外兩個小型收購行為，則是圍繞客户META展開。

雖然國內閃極、雷鳥等AI眼鏡公司如雨后春筍冒出，放眼全球來看META仍是最強王者。2024年META與雷朋合作推出的AI眼睛出貨量超150萬台，遠超蘋果Vision pro。

2025年8月，歌爾股份子公司歌爾泰克擬向Haylo提供不超1億美元的有息借款，用以收購Plessey的全部股權。Plessey是全球知名的Micro-LED公司，META曾與其達成協議，獲得其AR顯示屏的獨家技術授權。

公司「醉翁之意不在酒」，看似布控Plessey，實則更想加深與META的合作。2024年META的AR產品全球市佔率超75%。9月份，歌爾股份計劃對舜宇奧來進行業務重組，加深在AR領域縱向延伸。

這樣看來，歌爾股份2025下半年的收購計劃，多是以蘋果和META為中心逐步推進。

可穿戴設備、汽車電子

歌爾股份走向新徵程

2025年AI/AR眼鏡產品有望重回增長趨勢，預計2028年，全球AR設備出貨量達到690萬部。

歌爾股份已經搶先一步，佈局AI/AR產品以及其中關鍵的光波導技術。

公司2018年與Wave Optics簽訂獨家協議，生產衍射光波導元件。后面又跟高通合作，推出新一代MR設計方案。2025年2月子公司歌爾光學發佈全新AR全綵光波導顯示模組，突破技術瓶頸。

另外，汽車電子佔整車成本逐年上升，有望從2020年的34%增長至2030年的50%。

靠着聲學老本行，歌爾股份切入新能源汽車行業。在汽車電子領域，公司佈局了麥克風、AR-HUD和光學組件等產品。針對應用在汽車電子領域的MEMS傳感器，也在加速研發中。但其汽車電子產品暫未規模放量，需跟蹤后續訂單與客户合作情況。

聲學類產品天花板隱現，圍繞大客户拓寬業務線，押注AI+AR眼鏡、趁早佈局汽車電子，是歌爾股份擺在明面上的戰略選擇。

總結

穩健，是歌爾股份創始人姜濱的性格特質之一。領導人風格會顯化在公司經營上，歷經二十多年風雨，歌爾股份仍圍繞穩妥的「大客户戰略」繼續前行。

只是，經歷2022年「砍單」事件過后，公司不再「押寶」於一家大客户身上，可穿戴設備跟汽車電子新業務拓展，顯示出歌爾股份的風險把控跟生存發展之道。

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