釋放鴿派信號！美聯儲鮑曼：就業市場「脆弱」需要果斷降息

當地時間9月26日，美聯儲負責監管事務的副主席米歇爾·鮑曼發表了題為《對貨幣政策決策的思考和未來的挑戰》的演講。

鮑曼在演講中表示，美國的就業市場「十分脆弱」，通脹也接近聯儲目標，美聯儲需要果斷且主動地降息。然而不同於此前，鮑曼還認為，美聯儲應努力將資產負債表控制在最小規模，並改革其貨幣政策執行機制。

呼籲果斷降息

在周五的演講中鮑曼表示，美聯儲應當力求實現儘可能小的資產負債表，並對其貨幣政策實施機制進行改革。

從長期來看，我的偏好是將資產負債表保持在儘可能小的規模，使準備金余額的水平更接近稀缺而非充裕。

回到由美聯儲主動管理資產負債表的框架，將使美聯儲能得到指示市場壓力和市場運作問題的更好指標。

鮑曼認為，最新數據顯示勞動力市場脆弱性顯著增加，若剔除關税因素，通脹已接近美聯儲目標水平。她認為美聯儲必須立即行動，通過降息防止勞動力活力進一步流失，避免未來被迫採取更大幅度的政策調整。

我理解並尊重大家對我們尚未完全實現通脹目標這一問題的擔憂。但有了靈活的政策制定方法，即使通脹在我們的目標範圍內卻還高於目標，我們也應關注那些出現惡化或脆弱跡象的政策目標。

自8月以來，鮑曼也多次重申支持2025年內降息三次，並建議9月啟動首次降息，以防範勞動力市場惡化風險她認為關税對通脹的衝擊短暫，物價穩定上行風險已減弱。

關於MBS持有，鮑曼表示，期待重新考慮委員會對潛在出售我們機構MBS持有的考慮。僅僅依靠MBS到期將無法在可信的時間框架內回到純國債投資組合。

此外，鮑曼還批評過度依賴數據可能導致政策滯后，主張採取更前瞻性的決策方式，根據經濟預測而非歷史數據行動。

鮑曼也贊成將美聯儲緊急借貸權力和工具的使用嚴格限定為在危機期間。

將本來創立的宗旨是臨時應對緊急狀況的活動制度化，實質上等於把對市場流動性不足的極端緊急反應常態化。

儘管她在2021年支持設立常備回購便利，但仍認為當時「有重大保留意見」。鮑曼支持對該工具作出調整，以強化其只應在市場功能失調時期作為后盾使用。

值得一提的是，鮑曼由特朗普任命，且被認為是美聯儲主席的潛在候選人。上周她支持25個基點降息，這與美聯儲新理事斯蒂芬・米蘭的立場形成對比——米蘭在投票中持反對意見，主張降息50個基點。

PCE温和、消費超預期

9月26日，美國商務部經濟分析局發佈的8月關鍵經濟指標給全球經濟的風雲變幻中帶來了一絲暖意。

美國8月個人消費支出（PCE）環比上漲0.3%，年化整體通脹率為2.7%。

核心PCE物價指數（剔除食品和能源，更受美聯儲青睞）環比上升0.2%，年化率為2.9%。與7月持平的讀數顯示，通脹正以温和速度持續上升，遠未觸及「紅線」。

儘管美聯儲的長期目標是2%，但當前水平為政策寬松留足空間。

消費者支出環比增長0.6%，高於預期的0.5%，而7月數據經修正后仍為0.5%。這也讓第三季度經濟保持穩健，儘管過去三個月勞動力市場顯著放緩，就業增長停滯不前。

上周，美聯儲今年首次宣佈進行降息，通過降低借貸成本以應對不斷惡化的美國就業市場。但美聯儲在降息問題上一直持謹慎態度，仍在觀望特朗普總統大規模進口税政策對通脹及整體經濟的影響。

業內人士指出，PCE通脹報告沒有出現意外情況，美聯儲將能夠按計劃繼續降息。這一數據可以讓美聯儲繼續關注其充分就業目標，從而為利率正常化提供空間。美國9月的就業報告將於下周五公佈。