一周熱榜精選：特朗普再拋關税「連環炮」！美政府或停擺並危及非農

降息后分歧加劇，鮑威爾重申風險管理！美政府停擺或危及非農公佈，特朗普對烏口風驟變，拋出關税「連環炮」。阿里再獲木頭姐建倉，加密資產遭拋售…本周你錯過哪些刺激行情？

行情回顧

美元指數本周整體呈現「先弱后強」的格局，行情驅動主要來自對美聯儲降息預期的再定價和宏觀數據的超預期表現。周初連續收跌主要因為投資者重新定價美聯儲降息路徑；從周三起，美債收益率企穩，加之美國二季度GDP大幅上修，初請人數驟降，美指連續走強，周四創近三周新高，周五收於98.18。

黃金價格本周波動顯著。整體看，現貨黃金在創新高后承壓回落，但依舊維持在3700美元上方的強勢區間。金價盤中最高突破3790美元關口，周三在強美元打壓下快速下挫。現貨白銀持續爆發，本周表現亮眼，盤中站上46美元/盎司。現貨金銀均連續第六周錄得上漲，分別收於3760.53美元/盎司和46.07美元/盎司，漲幅分別為2.05%和7.04%。

非美貨幣方面，受強美元走勢影響，歐元、英鎊、澳元、日元兑美元本周均整體錄得下跌，其中歐元兑美元四周來首次收跌，英鎊和澳元兑美元連續第二周下跌，美元兑日元連續第二周上漲。

本周國際油價有望錄得近三個月來最大單周漲幅，美布兩油均漲超4%，主要受到烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施襲擊以及美國原油庫存意外下降的雙重推動。此外，美國經濟數據強於預期，以及伊拉克庫爾德地區恢復石油出口的消息也對油價產生了一定影響。

風險資產方面，美股三大指數先漲后跌，周初再度創出歷史新高，科技股尤其是蘋果和英偉達領漲；但自周二起市場獲利回吐壓力加大，疊加宏觀數據擾動，三大指數連續回調。本周，道指累計下跌0.15%，標普500指數下跌0.31%，納斯達克綜合指數下跌0.65%。

加密貨幣本周大跌，以太坊在周四跌破4000美元/枚，正式開啟技術熊市，較8月份的歷史高點累計下跌超20%。比特幣一度失守11萬美元/枚。

投行觀點分享

花旗認為，黃金牛市在短期內可能會持續，去美元化敍事是缺乏經濟數據支撐的「海市蜃樓」。德銀稱，黃金持續創新高表明股市中藴藏着恐慌。

瑞訊銀行指出，米蘭「降息150基點」言論影響甚微，市場用腳投票。

巴克萊分析稱，利空不斷，美元仍然保持韌性。荷蘭國際短期內對美債持中性觀點，稱將尋找機會做空10年期美債。

摩根大通表示，日股外國投資者或增加外匯對衝，可能引發日元拋盤加劇。

一周大事記

1. 鮑威爾再釋政策信號，美聯儲降息后爭議四起

周三凌晨，美聯儲主席鮑威爾發表講話，強調當前政策風險具有雙向性：若貨幣政策過度寬松，通脹可能反彈；若過度緊縮，就業可能受損。為在兩者之間尋求平衡，美聯儲上周將利率下調25個基點至4%至4.25%，以貼近中性立場。

鮑威爾指出，現行利率仍具一定限制性，但能為應對未來不確定性提供靈活性。他重申政策將依據數據和風險評估動態調整，目標是穩定就業與物價，但並未明確后續降息路徑。

美國財長貝森特對此表示不滿，批評鮑威爾未提出明確降息議程，認為利率水平過高，需下調至少100至150個基點。他讚賞新任美聯儲理事米蘭的激進立場，並透露將繼續面試候選人，強調需要思想開放、前瞻性的人選。

本周多位官員的表態凸顯美聯儲內部在政策路徑上的分歧。點陣圖顯示年內或再有兩次降息，但節奏與幅度仍存爭議，如何避免通脹反彈同時穩住就業，成為最大挑戰。

部分官員主張進一步寬松。米蘭在首次政策演講中直言，中性利率已被關税、移民限制和税收政策壓低至2.5%，傾向一次性降息50個基點，並在年內累計降息1.5個百分點，以避免大規模裁員。他提醒，不應過度依賴滯后的通脹數據，以免重蹈1998年政策失誤的覆轍。

美聯儲理事鮑曼認為美聯儲可能已行動滯后，若需求疲軟，企業或面臨裁員壓力，因此需優先應對就業風險。她強調，上周降息只是恢復中性水平的第一步。舊金山聯儲主席戴利也支持進一步降息，認為政策需要在穩定通脹和支持勞動力市場之間取得平衡，美國經濟依然需要政策扶持。

與此同時，另一部分官員則持謹慎態度。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克主張今年僅降息一次，認為勞動力市場尚未陷入危機，通脹仍需警惕，不打算支持10月份再次降息。聖路易斯聯儲主席穆薩勒姆雖支持上周的降息，但稱進一步寬松空間有限。克利夫蘭聯儲主席哈瑪克強調通脹依舊過高，若放松過度可能引發經濟過熱。芝加哥聯儲主席古爾斯比則警告，不應急於啟動連環降息，因為通脹已連續四年半高於目標，且近期有回升跡象。

在政策工具方面，達拉斯聯儲主席洛根則提出，應放棄沿用近半個世紀的聯邦基金利率，改用交易量更大、更靈活的三方一般抵押品利率（TGCR）作為市場風向標，以提升政策有效性。

美聯儲理事庫克警告最高法院，如果被解僱，市場將陷入「混亂」。多位前任政策制定者，包括前美聯儲主席格林斯潘和耶倫，聯名警告最高法院，不應允許特朗普罷免美聯儲理事庫克，認為這將損害美聯儲獨立性，削弱公眾信心，動搖貨幣政策的可信度與有效性。最高法院的裁決因此備受關注。

2. 美國政府關門風險逼近，恐將影響非農CPI等數據公佈

隨着9月30日財政年度截止日臨近，撥款協議談判陷入僵局，美國政府面臨關門風險，可能對經濟、美聯儲和投資者產生影響。此次關門還威脅首次涉及永久裁員，並有可能會擾亂非農、CPI等關鍵宏觀經濟數據的發佈，導致市場和美聯儲在複雜的經濟環境中面臨更大的不確定性。

原定周四的特朗普與國會民主黨高層會晤被臨時取消，他表示，如果政府不得不關門，那就關門，直接推高了政府停擺的可能性。僵局的核心在於醫保政策，民主黨堅持任何臨時協議都必須包括延長《平價醫療法案》的税收抵免，以保障低收入羣體的補貼。

特朗普在社交媒體上強硬回擊，批評民主黨的要求「不嚴肅且荒謬」，並指責其為醫療、移民和犯罪相關的「激進左翼政策」尋求資金。他表示若民主黨接受其原則，仍願再度會晤，但目前「球在民主黨人一邊」。

民主黨領導層迅速回應，眾議院少數黨領袖傑弗里斯指責特朗普臨陣退縮，參議院少數黨領袖舒默則批評總統在醫療成本飆升與危機加劇之際大發脾氣，強調民主黨願意談判避免關門，但責任應由特朗普及共和黨承擔。

與此同時，據Politico報道，白宮預算管理機構已要求各部門為停擺準備「減員」計劃，擬在停擺期間進行大規模裁員，尤其針對法律未要求必須保留的崗位。這一計劃與以往停擺採取的臨時無薪休假不同，傾向於永久性縮減政府人員規模，不僅加劇了與國會民主黨的對峙，也使下周爆發政府停擺的風險大幅升級。

3. 特朗普拋出關税連環炮！最高税率達100%

美國總統特朗普擴大了貿易保護主義措施，計劃從10月1日起對多種進口商品徵收高額關税。具體而言，重型卡車將被徵收25%的關税，廚房櫥櫃和浴室櫃的關税為50%，軟墊家俱為30%，而未在美國動工建設藥廠的公司所生產的藥品將面臨100%的關税。

這些關税措施是基於《貿易擴展法》第232條款進行的調查結果。該條款允許總統對被認為對國家安全至關重要的商品徵收關税。特朗普政府於4月啟動了一項關於中型和重型卡車及零部件進口的調查，聲稱少數外國供應商因補貼和「掠奪性貿易行為」主導了美國市場。此次關税措施旨在保護美國國內製造業和工業基礎。

另外，美國商務部於9月2日啟動了對進口機器人、工業機械和醫療設備的232調查，依據的是《貿易擴展法》第232條款。這一條款授權總統可以對被認定危及國家安全的商品加徵關税。按照規定，商務部將在270天內提交政策建議。這一調查擴大了可能受關税影響的行業範圍，目標是通過提高進口成本來推動關鍵產業的國內製造業發展。

特朗普政府據悉還在權衡一項新的計劃，以大幅減少美國對海外製造的半導體的依賴，推動國內製造業發展並重塑全球供應鏈。該政策的目標是讓芯片製造商在美國生產的半導體數量與客户從海外進口的數量相等。未能在規定時間內達到1:1比例的公司將需支付關税。

9月24日，美國正式公告實施美歐貿易協議，自8月1日起對歐盟進口汽車及汽車產品徵收15%關税。同時，部分藥物化合物、飛機零部件等商品獲得關税豁免。該協議旨在緩解美歐貿易緊張關係，歐盟也已採取相關行動降低對美工業品關税，但鋼鐵和鋁產品關税問題仍未解決。

歐盟委員會提議，對在配額限度內的歐盟鋼鐵和鋁出口，可享受降低甚至為零的關税。然而，美國方面尚未對這一提議作出迴應。

4. 商務部多措並舉，維護公平貿易

9月25日，中國商務部宣佈一系列措施以維護公平貿易環境。在對美措施方面，商務部將薩羅尼克科技公司、愛爾康公司、國際海洋工程公司等3家美國企業列入不可靠實體清單，禁止其從事與中國相關的進出口活動及在中國境內新增投資。此外，亨廷頓英格爾斯工業公司、扁平地球管理公司、全球維度公司3家美國實體被列入出口管制管控名單，禁止向其出口兩用物項，相關出口活動應立即停止。

在貿易救濟與壁壘調查方面，商務部對原產於美國和墨西哥的進口碧根果發起反傾銷調查，初步證據顯示其存在傾銷行為，對中國國內產業造成實質損害。同時，針對墨西哥政府擬對中國等非自貿夥伴產品提高進口關税税率的措施，商務部啟動貿易投資壁壘調查。

在多邊與雙邊經貿立場方面，中國在世貿組織談判中明確表示不尋求新的特殊和差別待遇，以推動世貿組織改革，落實全球發展倡議。商務部新聞發言人何亞東敦促美方取消大豆貿易不合理關税，為擴大雙邊貿易創造條件。他還強調，中美經貿合作的最大障礙在於美國的單邊限制措施，希望美方相向而行，推動中美經貿關係穩定、健康、可持續發展。

5. 立場急轉！特朗普喊話：烏克蘭能贏回全部領土

特朗普在聯合國大會期間突然調整對俄烏衝突的態度，明確表示烏克蘭在歐盟和北約的支持下完全有能力收復全部領土。他批評俄羅斯的戰爭「盲目而低效」，指責普京正在消耗國力，使俄羅斯陷入經濟困境，並強調只要給予時間、耐心與資金援助，烏克蘭恢復至戰前邊界「完全可行」。

這一表態與他此前主張以「土地交換」結束戰爭的立場形成鮮明反差，外界紛紛揣測其政策是否出現轉向。

特朗普承諾美國將繼續向北約成員國供應武器，並由北約決定其最終用途，同時要求歐洲在對俄製裁上承擔更大責任。他再次指責歐洲進口俄能源等同於「資助針對自己的戰爭」，並警告若俄方不妥協，美國已準備實施新一輪「極其嚴厲的關税」，但前提是歐洲必須一致跟進。在軍事支持層面，他明確排除了美方派兵的可能，僅提出未來或通過情報與空中支援等方式協助烏方。

烏克蘭總統澤連斯基則在紐約聯合國大會上發出警告，若國際社會未能有效制止俄羅斯的軍事行動，其侵略行為將可能擴展至烏克蘭以外的地區。他強調，普京可能會「持續擴大並加深戰爭」，若盟國未能展現團結並加強支援，更多國家將面臨威脅。澤連斯基還表示，已經準備好在俄烏衝突結束后卸任，如果停火將舉行選舉。

據接近克里姆林宮的消息人士透露，普京並無和談意願，反而寄望通過升級打擊烏克蘭能源與民用設施，迫使基輔在俄方條件下重返談判桌。特朗普的最新表態無疑加大了對普京的壓力，但其政策連貫性與執行力度仍存疑問。

克里姆林宮迅速回應，發言人佩斯科夫稱特朗普的聲明顯然受到了澤連斯基的影響，與俄羅斯對局勢的理解截然不同。他強調，儘管西方制裁帶來一定衝擊，俄羅斯經濟依然保持穩定。俄方在烏克蘭的軍事行動是「緩慢而穩步的推進」，這是有意的戰略安排，真正處於守勢的是基輔而非莫斯科。對於特朗普稱俄羅斯是「紙老虎」的説法，佩斯科夫予以駁斥，稱俄羅斯一直被視為「熊」，而「紙熊」並不存在。

值得注意的是，當地時間9月25日，北美防空司令部發布聲明稱，美國戰鬥機於24日緊急升空，識別並攔截了在阿拉斯加附近飛行的四架俄羅斯戰機，包括兩架圖-95遠程戰略轟炸機和兩架蘇-35戰鬥機。美方派出一架E-3預警機、四架F-16戰機和四架KC-135加油機進行攔截。俄方暫無迴應。

6. 馬克龍「嗆聲」特朗普：想拿和平獎，先停加沙衝突

在紐約聯合國大會期間的一次閉門會議上，特朗普向阿拉伯和穆斯林領導人承諾，美國不會允許以色列吞併被佔領的約旦河西岸地區。這一表態是在多國領導人對以色列在中東的行動表達強烈警惕后作出的，他們敦促特朗普約束以色列總理內塔尼亞胡，並幫助結束加沙衝突。

特朗普的承諾在一定程度上緩解了外界對以色列可能推進吞併的擔憂。與會者指出，沒有美國的支持，內塔尼亞胡在中東的行動空間將大大受限。特朗普還強調，約旦河西岸應由巴勒斯坦權力機構而非哈馬斯來管理。

會議中還涉及多項敏感議題，包括對以色列可能在加沙修建定居點或強行驅逐巴勒斯坦人的擔憂，以及對耶路撒冷聖地法律與歷史地位遭到改變的恐懼。特朗普在迴應這些關切時釋放了積極信號，顯示願意正視阿拉伯國家的顧慮。

儘管如此，以巴衝突仍在持續升級。本周，英國、加拿大、法國和澳大利亞正式承認巴勒斯坦國，以迴應以色列近期的行動。此舉引發以色列國內極右翼勢力的強烈反彈，他們要求內塔尼亞胡立即推進約旦河西岸的吞併。

內塔尼亞胡計劃在下周與特朗普會晤后作出決定。如果以色列推進這一舉動，勢必危及《亞伯拉罕協議》。這份協議曾在2020年促使四個阿拉伯國家與以色列關係正常化。阿聯酋已明確表示，吞併將是一條「紅線」。

在此背景下，法國總統馬克龍在紐約接受採訪時公開表示，如果特朗普希望贏得諾貝爾和平獎，就必須推動停止加沙衝突。馬克龍強調，美國是向以色列提供武器的主要國家，因而特朗普具備獨特的影響力和責任。

7. 阿根廷市場驚魂！美國財長伸出援手

美國財長貝森特本周宣佈，特朗普政府正在研究為阿根廷提供規模高達200億美元金融援助的各種方案，可能包括貨幣互換額度、直接購買貨幣，以及通過財政部的外匯穩定基金購買以美元計價的政府債券。他強調，財政紀律和促進增長的改革是打破阿根廷長期衰退史的必要之舉。

消息傳出后，阿根廷資產大幅反彈。貝森特表示，該協議的具體條款仍在談判中，旨在支持米萊在10月26日中期選舉前穩定經濟局勢。

阿根廷總統哈維爾·米萊於2023年底上任，通過削減開支和自由市場改革，將月度通脹率從上任時的近26%降至今年7月的1.9%。然而，隨着經濟萎縮，米萊的改革在國內面臨越來越多的反對，失業率上升成為主要問題。

動用外匯穩定基金援助阿根廷可能標誌着美國援助努力的重大升級。該基金設立於20世紀30年代，可用於向面臨嚴重財政困難的外國提供貸款，財政部長可完全控制其使用。

8. 英偉達豪擲千億美元，OpenAI的算力「大躍進」要來了？

當地時間9月22日，OpenAI與英偉達簽署戰略合作意向書，計劃共同構建至少10GW的AI數據中心，以支持OpenAI下一代模型的訓練和運行。根據協議，英偉達將逐步向OpenAI投資1000億美元，首個GW算力項目預計於2026年下半年啟動，使用英偉達的Vera Rubin平臺。

此次投資不會賦予英偉達對OpenAI的控制權，OpenAI的非營利性母公司將繼續保留多數治理控制權。

OpenAI CEO山姆·奧特曼表示，算力基礎設施將成為未來經濟的基礎。英偉達創始人兼CEO黃仁勛則表示，此次合作標誌着雙方十年合作的進一步深化，將推動下一個智能時代的發展。

目前，每周約有7億人使用ChatGPT，OpenAI需要更大規模的GPU來擴展業務。得益於ChatGPT的強勁增長，OpenAI大幅上調了到2029年的預期現金消耗至1150億美元，較先前預期的500億美元激增了800億美元。

本周，ChatGPT推出新功能Pulse，可主動為用户生成個性化簡報，無需提問即可推送相關內容。該功能通過分析用户的對話記錄和手機活動（如日曆、郵箱等）生成「核心動態」簡報，涵蓋賽事更新、飲食建議等。目前該功能僅限Pro用户使用。

9. 特朗普政府擬入股美洲鋰業重談薩克帕斯項目貸款

美國政府正在加大對關鍵礦產的直接干預。據知情人士透露，特朗普政府正與美洲鋰業重新談判此前由能源部批准的22.6億美元貸款。除調整貸款攤銷安排外，華盛頓還要求公司提供高達10%的股權，並考慮迫使通用汽車讓渡部分項目控制權。

為確保資金落實，美洲鋰業已向政府提交相當於5%至10%普通股的無成本認股權證作為迴應。

焦點項目薩克帕斯鋰礦位於內華達與俄勒岡交界處，總投資29.3億美元，已建設近一年，現場有超600名承包商參與。礦山預計2028年投產，年產能可達4萬噸電池級碳酸鋰，足以供應約80萬輛電動汽車。作為美國減少對華依賴、強化電池供應鏈的關鍵環節，該項目地位十分突出。

通用汽車此前投入6.25億美元取得38%股份，並簽訂長期採購協議，鎖定未來20年的主要產量份額。特朗普政府如今要求通用汽車為貸款提供擔保，並移交部分控制權至政府。通用汽車則強調，該項目對其電動化戰略不可或缺，貸款是推動資源商業化的關鍵融資手段，並提醒該項目早在特朗普第一任期內就已獲得大力支持。

10. 全球第二大銅礦停產，銅價迎來五個月最大單周漲幅

周三，美國礦業巨頭自由港發佈公告稱，其旗下印尼Grasberg礦山因泥石流事故暫停生產，並啟動不可抗力條款。9月8日，該礦山發生濕性礦料涌出事故，導致7名工人被困地下，其中2人已確認身亡。自由港預計，Grasberg礦山將於2026年上半年分階段重啟，最早到2027年才能恢復到事故前的生產水平。

Grasberg礦山是全球第二大銅礦，2024年產量為81.65萬噸，佔全球銅礦產量的3.5%。事故發生后，自由港下調了產量指引，預計2025年四季度無法完成原定4.45億磅（約20萬噸）的銷售目標。2026年全年產量目標從17億磅下調35%至11億磅，銅礦產量從77萬噸下調至49.8萬噸。

長期以來，Grasberg銅礦一直是印尼政府試圖擴大資源話語權的焦點。雅加達目前控制着該地方實體51%的股份，但官員們仍不時要求增加股份。印尼政府一直在遏制過度採礦，對內外資礦商都提高了特許權使用費，並嚴厲打擊違規行為。Grasberg銅礦地處偏遠，但因其高品位礦石而極具吸引力。

11. 阿里巴巴股價創四年新高，「木頭姐」時隔四年重新建倉

阿里巴巴股價本周創下四年新高，得益於公司最新發布的Qwen3-Max模型以及計劃追加投資3800億元用於人工智能基礎設施的建設。

阿里巴巴董事兼CEO吳泳銘表示，大模型是下一代操作系統，AI Cloud是下一代計算機，未來全球可能只有5—6個超級雲計算平臺。阿里巴巴的目標是發展出能夠自我迭代、全面超越人類的超級人工智能（ASI），以解決氣候、能源、星際旅行等重大科學難題。

值得注意的是，「木頭姐」凱西·伍德（Cathie Wood）時隔四年重新買入阿里巴巴股票。她旗下的方舟投資管理公司（ARK Investment Management）於9月22日買入阿里巴巴ADR，金額約1630萬美元。這是方舟自2021年以來首次重新建倉阿里巴巴股票。

另外，香港交易所信息也顯示，摩根大通在阿里巴巴的持股比例於09月22日從6.81%升至12.29%。

12. Tether擬私募融資200億美元估值或達5000億美元

全球最大的穩定幣發行商Tether Holdings正在與投資者進行談判，計劃通過私募融資籌集150億至200億美元，出讓3%的股權。此次融資將通過發行新股進行，而非現有股東出售股份。美國知名金融服務公司康託·菲茨傑拉德（Cantor Fitzgerald）將擔任此次交易的牽頭顧問。

若成功，Tether的估值將達5000億美元，使其成為與OpenAI和SpaceX處於同一水平線的私營企業。

Tether的USDT是目前規模最大的穩定幣，市值達1720億美元，其競爭對手Circle的USDC穩定幣市值約為740億美元。Tether通過將用户資金投資於美國國債等資產獲得收益，同時保持穩定幣與美元的1:1錨定。

該公司第二季度盈利達49億美元，其首席執行官Paolo Ardoino聲稱，Tether公司的利潤率高達99%。過去幾周，潛在投資者已可以訪問數據室，以決定是否參與新的融資活動。預計該交易將在年底前完成。