穩健基本面難撐估值，新一輪洗盤之后高途(GOTU.US)股價何時拉昇？

在嘗試電商直播、研學項目等新業務后，高途(GOTU.US)將目光投向了青少年聚集的電競項目，試圖通過與電競的跨界合作撬動Z世代客羣市場。智通財經APP瞭解到，近日，高途正式宣佈與狼隊電子競技俱樂部達成合作，成為其官方學習合作伙伴，雙方將圍繞全球電競人才培養展開深度合作。

實際上，自2021年「雙減」政策之后，國內多家頭部K12教育企業都選擇轉型尋求第二增長點，其中不乏AI硬件、電商直播等熱門路徑。然而，高途的「另闢蹊徑」似乎並未得到二級市場的積極反饋。

在8月29日盤中到達階段性高點4.12美元后，高途股價一路陰跌，直至9月24日盤中觸及3.37美元年內新低，近一個月股價最大跌幅達到18.20%。

借跨界電競消息開啟新一輪洗盤?

同樣是宣佈尋求第二增長點，二級市場對此次高途跨界電競的反饋顯然不如今年年初公司宣佈向AI轉型時表現積極，並且還存在主力資金「藉機洗盤」的可能性。

據智通財經APP瞭解，2月12日，高途正式宣佈接入DeepSeek人工智能大模型，旨在強化其在教研、教學、產品開發及內容創作等多個核心業務場景的深度應用，並計劃在未來三個月陸續推出多項調優結果和更新功能。並且在2024年年報業績會上，CEO陳向東多次強調高途對AI的重視及應用，並明確表示「堅定擁抱AI戰略」。

當時國內Deepseek引發的產業革命已經在AH兩地引發了「集體飛昇」式的主升浪行情，以A股Deepseek概念板塊為例，從2月5日至2月24日，該板塊累計漲幅達42.75%。此時Deepseek板塊已經歷一輪衝高回落，人氣標的均在高位運行，但此時炒作情緒仍在高潮，於是前期低估遇上業績修復顯著，同時又成為Deepseek概念的高途便成爲了「香餑餑」。

2月26日，高途股價高開高走，開盤1個半小時內便衝到全天最高點3.4美元，最終大幅收漲31.23%，當日放出天量1510.05萬股，換手率達5.96%，顯著高於此前水平。

而反觀此次高途宣佈跨界電競的二級市場背景，5月15日達到4.56美元年內股價高點后，高途股價便進入了3個半月的橫盤震盪期，以5月16日至8月29日的收盤價計算，高途的股價基本維持在3.5-4美元位置，期間股價漲幅僅2.36%，維持了一個穩定的橫盤效果。

值得一提的是，在此過程中，主力資金通過部分籌碼打壓做盤並承接拋壓籌碼，使其大部分籌碼按兵不動，70%和90%的籌碼區間重合度一直穩定在60%以上。根據籌碼分部圖可以看出，無論該股高拋低吸如何演繹，其整體籌碼平均成本基本在3.5美元附近波動。

但在主力資金維持橫盤震盪過程中，不僅有部分低吸資金進入在3.58美元平均成本線下持續做T，還有今年4月買入的成本線僅2.5美元的部分籌碼，因此在主力資金看來，后續股價拉昇前新一輪的洗盤存在一定必要性，其中8月26日便是一波試探。

在5月15日至8月29日的橫盤震盪期中，已經在7月7日形成了3.44美元的階段性底部，即使在7月30日探底過程中，當日最低價也只到3.45美元，未打破3.44美元底部。但在8月26日，高途股價拉出一根長下影線，最低價擊穿上述底部，探底3.40美元。配合量能來看，當日高途股價下跌3.70%，成交量為249.71萬股，該成交量僅次於大漲逾11%的7月15日，並顯著高於前期。這説明場內分歧正在放大，有利於主力資金進一步吸籌。

然而在8月27日和28日走出「兩連陽」后，高途股票量能卻在后續開始萎縮，出現明顯的無量下跌。通常來説，股價跌破60日均線，此時的投資者大多會認為股價正接近階段底部區域，9月23日和24日其日成交量小幅放大至80萬股以上或許便是場外小幅建倉的信號。但從主力資金的視角來看，如果接下來股價進一步破位下跌創出新低，便可以誘發不堅定籌碼恐慌割肉。因此對普通投資者來説，高途后續股價走勢需保持一定關注。

基本面有望撐起階段性價值迴歸

雖然近期高途股價存在一定波動，但即便后續出現進一步破位下行的假破底，其股價終究是要出現反轉，原因便在於25Q2業績后，二級市場還未完全反映出公司的業務發展情況。

根據此前高途披露的2025年Q2季度業績，公司當期實現營收約13.9億元(人民幣，單位下同)，同比增長37.6%。而這也是高途連續第6個季度營收增長超過30%，並且該收入情況超過公司25Q1財報給出的13.2億元指引上限。

值得一提的是，自去年Q1季度以來，高途連續6個季度營收實現30%以上增長，平均增速達51.7%。對於25Q2季度的收入增長，公司在財報中表示是由於對旺盛市場需求充分的承接，現金收入持續同比增長。從現金收入來看，截至25Q2，高途已保持連續10個季度增長，平均增速達46.4%。

從分部業務表現來看，高途的核心業務收入來源是學習服務，其25Q2季度營收佔比超過95%，其余的收入貢獻則來自於智能學習內容和產品(包含教輔等)。而其中學習服務業務又分為面向K12的非學科培訓業務、面向高中生的傳統業務，以及大學生和成人業務，前兩項業務為高途貢獻超過85%的營收。

財報顯示，25Q2季度，高途的整體收入增長得益於其K12非學科培訓業務，該業務當期營收佔比接近40%，並實現連續第五個季度實現100%以上同比增長，當期現金收入增長也超過100%。

從成本和費用端來看，隨着業務端的穩步投入，高途當期主營業務成本達到4.73億元，同比增加50.9%，主要原因則在於公司主講老師和二講老師人數增長帶來的人力成本增長，以及房租成本、折舊和攤銷費用的增加。而這導致公司當期對應毛利同比增加31.6%達到9.17億元的同時，毛利率較上年同期的69%下降了3個百分點，為66%。在運營費用方面，公司當期總運營費用為11.58億元，同比小幅下降0.2%，保持了相對穩定的費用水平。

因此在收入增長，費用穩定背景下，高途在25Q2季度淨虧損虧為2.16億元，較上年同期收窄50%，但當期經營淨現金流入實現5.89億元，整體財務結構與發展趨勢向好。此外，截至2025年6月末，高途持有的現金及現金等價物、受限資金、短期投資及長期投資總計仍有38.24億元，加上正向的經營現金流入，其現金儲備狀況依舊良好。

可見，在當前業務發展支撐下，高途保持了相對穩健的增長趨勢。但當前高途的PS估值已跌至僅1.08倍，遠低於行業平均的1.78倍，已處於明顯低估狀態。但從其二級市場表現來看，主力資金拉昇或許還需一段時間。