票據日評：短期限票價上行（2025.9.26）

一、行情回顧

資金市場：

2025年9月26日，為保持銀行體系流動性充裕，人民銀行以固定利率、數量招標方式開展了1658億元7天逆回購操作，操作利率為1.40%，與此前持平。同時今日以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元14天逆回購操作，因今日有3543億元7天逆回購到期，當日實現淨投放4115億元。本周，中國央行進行24674億元逆回購、6000億元MLF操作，因本周有18268億元逆回購到期和3000億元MLF到期，本周整體上實現淨投放9406億元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分別較前一交易日變動-15.10BP、-8.30BP、2.10BP至1.3210%、1.5010%、1.6460%。

來源：銀行間同業拆借中心   整理：普蘭數據

轉貼市場：

今日市場情緒延續熱情，大行活躍度減弱，買方收口相對不高，票源供給衝高，賣盤積極出票下，票價繼續上漲走勢。午后，隨着票價上漲，部分機構跨年需求有所釋放，買方收口回暖，賣盤出票熱情延續。供需博弈下，足月略有下降，短期延續上漲。截止收盤，各期限雙國股成交參考價為：10月1.46-1.50%，11月1.50%，12月1.33-1.35%，1月0.71-0.74%，2月0.99-1.00%，3月0.84-0.85%。

圖表3 半年國股轉貼利率日內實時行情

數據來源：普蘭金服

圖表4 轉貼市場日內供需情緒指數

數據來源：普蘭金服

直貼市場：

供給方面，一級市場票源供給攀升至兩千億元水平，賣盤出票熱情延續釋放。需求方面，受票價回暖影響，直貼行報價有所上調，買盤季末配置情緒温和。供需相互博弈下，票價震盪上漲。

圖表5 普蘭村直貼利率情況

數據來源：普蘭金服

圖表6 福費廷報價

數據來源：普蘭金服

圖表7 商票優勢利率

數據來源：普蘭金服

二、行情展望

后續展望: 

季末時點臨近，資金面或延續波動。展望下一交易日，周日季末時點，規模調整影響，大行收票力度減弱，且部分進場出票，帶動市場情緒，非銀參與度減少，且票源供給充裕，賣盤出票相對活躍。供需博弈下，票價或延續漲后震盪走勢。

直貼利率預判：

下一交易日國股6M直貼利率+1BP至0.9300%；

轉貼利率預判：

下一交易日國股6M轉貼利率+1BP至0.8600%；

昨天，約30%的夥伴們猜對了，下一個交易日，您怎麼看呢？