藥品關税利好創新葯！

剛剛，特朗普政府公佈了藥品關税計劃，自10月1日起，對品牌或專利藥品徵收100%的關税，除非相關公司在美國興建制藥廠。

特朗普在社交媒體發文指出，如果企業在美國的製藥廠已經破土，或此類工廠正在興建中，藥品就不會被徵收關税。

消息公佈后，亞洲醫藥股集體下跌，如韓國三星生物下跌近2%、藥明康德跌超3.5%、榮昌生物跌超6%...

從股價反應來看，醫藥股受到不利影響，但其實，藥品關税利空落地，且實際影響有限，利好醫藥股。

具體來説，早在今年4月1日，美國政府就已經開啟針對藥品的「232條款調查」。該調查指美國商務部根據1962年《貿易擴展法》第232條款規定的授權，對特定產品進口是否對美國國家安全造成威脅進行立案調查。通常，商務部長會在270天內公佈調查結果。

之后，特朗普屢次表示藥品關税將在未來一周內宣佈，但屢次跳票，直到昨日公佈計劃。

此前，特朗普表示美國一開始將對進口藥品徵收較少的關税，但「在一年之后，最迟一年半之后，税率將提高至150%，再到250%，因為我們希望藥品在美國本土生產」。

受關税影響，國內創新葯頭頂上一直懸着一把達摩克利斯之劍，讓投資者望而卻步。

然而，從特朗普貼文來看，指向非常明確，只要在美國建廠，就能躲避關税影響，而且，關税主要針對的是創新葯，原料藥和仿製藥大概率不包含其中。

從國內醫藥公司來看，在美國有大量收入的，幾乎只有百濟神州一家，其他醫藥股海外收入並不多，如恆瑞醫藥87%的收入來自大陸、信達生物95%的收入來自大陸、康方生物88%的收入來自大陸：

對美國依賴較大的只有百濟神州、藥明康德、藥明生物、藥明合聯等。其中，藥明係爲醫藥代工企業，並不擁有藥品專利，也不直接銷售藥品，不屬於特朗普加徵藥品範圍。

而且，藥明系在美國有工廠，即使納入徵收範圍，也可獲得豁免。

至於百濟神州，產品會加徵關税，但只需在美國建廠即可，而且，早在去年7月，百濟神州在新澤西州霍普韋爾的生物製劑生產和研發基地投入使用，關税對百濟神州的影響也不大。

對於在美銷售較少的創新葯企業來説，關税會影響未來業績表現嗎？

首先，如果有重磅藥品在美上市，其他藥企完全可以效仿百濟神州赴美建廠，創新葯毛利率極高，美國生產成本雖然高，但有專利保護，利潤依然豐厚，建廠帶來的影響，九牛一毛。

其次，中小型創新葯企業如果覺得赴美建廠有壓力，完全可以把專利授權給其他企業，類似當下的BD交易，完全省去生產煩擾。

最后，從特朗普屢次表態來看，他只是希望藥品回到美國生產，仍是利益至上，而非遏制中國創新葯崛起勢頭。

本來，投資者預期藥品關税會很嚴厲，且針對中國企業，如今，藥品關税雛形落地，實際影響很有限，反而解除了此前壓在頭上的利空，未來外部政策風險降低，創新葯將按照自身邏輯演繹。

總而言之，美國的藥品關税政策實際影響極小，部分個股的下跌可能是錯殺。 $百濟神州(06160)$$榮昌生物(09995)$$恆瑞醫藥(01276)$$藥明康德(02359)$$藥明生物(02269)$