【金融開放】「互換通」運行機制再優化 便利投資者進行利率風險管理

9月25日，中國人民銀行副行長鄒瀾在香港固定收益及貨幣論壇上表示，將擴充「互換通」報價商隊伍，優化報價商管理機制，並將每日交易淨限額從目前的200億元提升至450億元，便利投資者進行利率風險管理。

同日，中國外匯交易中心（下稱「交易中心」）發佈消息稱，為進一步提升「互換通」市場活力，更好滿足境外投資者管理人民幣利率風險的需求，交易中心將在中國人民銀行指導下優化「互換通」運行機制。

根據公告，優化措施包括兩方面：一是建立「互換通」報價商動態調整機制，並擴充報價商隊伍；二是完善每日淨限額動態評估機制，並自2025年10月13日起提高每日淨限額至450億元。

業內人士表示，隨着「互換通」不斷擴容升級，其在推動人民幣國際化和金融市場高水平開放中的作用將愈發凸顯。

據瞭解，「互換通」自2023年5月上線以來，為境外投資者配置人民幣資產提供了便利高效的利率風險管理工具。數據顯示，截至2025年8月底，已有來自15個國家和地區的82家境外投資者參與，累計達成交易1.5萬余筆，名義本金8.15萬億元。

近期，交易中心聯合上海清算所和香港場外結算有限公司，在「北向互換通」下推出掛鉤一年期貸款市場報價利率（LPR1Y）的利率互換合約交易，並同步上線IMM合約、歷史起息合約和合約壓縮功能。東方證券、浦發銀行、渣打銀行等多家機構積極響應，在新品種上線首日均完成多筆交易，顯示市場需求旺盛。浦發銀行還通過香港分行完成了中資機構在境外的首單交易。

LPR作為我國商業銀行貸款利率的核心定價基準，對資產價格影響廣泛，市場對掛鉤LPR的避險需求快速增長。業內人士認為，此次新合約的推出，有助於拓展境內外投資者風險管理工具箱，提升市場流動性和價格發現功能。

自2023年啟動以來，「互換通」功能持續優化。2024年推出以國際貨幣市場結算日為支付周期的利率互換合約，並支持歷史及遠期起息合約和合約壓縮功能；今年6月，又將合約期限延長至30年，進一步完善人民幣基準利率曲線。

今年以來，隨着LPR利率互換合約的引入，「互換通」的產品體系更趨完善。業內機構普遍認為，這不僅迴應了境外機構多樣化的風險管理需求，也有助於減少市場單邊預期，健全衍生品市場的價格發現與風險管理功能。

渣打銀行表示，「互換通」上線以來經歷了多次優化升級，不僅豐富了產品功能，也顯著提升了市場吸引力，體現在境外參與者數量持續增長，交易額不斷提升。渣打將繼續發揮內地與香港的聯動優勢，為全球客户參與「互換通」交易提供專業支持，助力中國金融市場的持續開放與高質量發展。