仍有利多因素支持煤價再次反彈！煤企業績改善信號已現

近日，中國神華、中煤能源、陝西煤業、兗礦能源等煤炭上市企業陸續發佈2025年半年報。總體看來，受煤炭市場供需寬松、煤價下行影響，主要煤炭企業上半年呈現營收、利潤雙下滑的走勢。

業內人士認為，當前，煤炭企業業績已處於探底階段。下半年，煤價波動或將收窄，非電領域等煤炭需求有望逐步提升，受此影響，煤炭企業業績改善可期。

儘管當前煤炭行業處於低谷期，但多家煤企仍對2025年下半年煤炭市場走勢給出樂觀判斷。

中國神華指出，政策發力將帶動能源需求，加之氣候等多因素，有望推動下半年火力發電量實現正增長，煤炭消費預計小幅回升；煤炭主產區加強產能管理，預計下半年國內煤炭產量增速放緩；進口煤價格優勢縮小，下半年預計進口煤量同比繼續減少。總體來看，下半年煤炭市場趨於平穩，煤炭市場價格波動幅度較上半年有所收窄，將在合理區間內小幅波動。

陝西煤業表示，下半年，迎峰度夏、冬季取暖等季節性因素，疊加宏觀政策推動經濟復甦，預計國內用煤需求較上半年有所改善。煤炭市場供需將向平衡偏寬松方向發展，煤價或在合理區間震盪運行為主。

值得注意的是，多家券商分析提到，非電需求即將成為市場重要支撐。開源證券研報指出，當前正處於夏季和秋季換擋期，后續「金九銀十」的非電煤需求有望成為亮點。

目前看來，煤炭基本面仍有利多因素支持煤價再次反彈：

一是煤礦開工率處於低位水平且在收縮，截至8月31日，晉陝蒙三省區442家煤礦開工率79.5%，環比下跌0.4個百分點；

二是港口庫存仍在回落，截至9月5日，環渤海庫存2266萬噸，環比下降1.48%，且廣州港庫存環比下滑超過7%；

三是需求端的非電煤有望接棒，尤其是煤化工耗煤。

國信證券則認為，煤價止跌反彈可期。在動力煤方面，受需求高位、整頓超產、頻繁暴雨天氣影響，近期煤價已超預期反彈接近100元/噸。隨着煤炭日耗下降，煤價從高點回落，考慮「金九銀十」非電需求旺季支撐，預計本輪下跌空間有限；而在焦煤方面，旺季在即，考慮到國內整頓超產、蒙煤通關、下游生產恢復等情況，預計煤價保持震盪。