東興證券-漢鍾精機-002158-業績短期承壓，有望迎來拐點-250926

（來源：研報虎）

　　事件：9月22日英偉達和OpenAI宣佈達成合作，包括建設龐大數據中心計劃，以及英偉達對OpenAI最高1000億美元(約合7115億元人民幣)的投資。

　　磁懸浮壓縮機滲透率有望提升，公司磁懸浮壓縮機產品有望受益。9月22日英偉達和OpenAI宣佈達成合作，包括建設龐大數據中心計劃，以及英偉達對OpenAI最高1000億美元(約合7115億元人民幣)的投資。數據中心的算力提升和規模擴張將帶動製冷系統升級需求，隨着AI算力需求激增，傳統冷卻技術面臨能耗瓶頸，磁懸浮壓縮機的節能優勢使其成為數據中心節能改造的關鍵技術，契合帶來的算力增長需求，滲透率有望提升。根據公司機構調研信息，公司磁懸浮製冷壓縮機有RTM系列共計9個型號，可以用於數據中心使用，未來有望充分受益。

半導體真空泵有望隨我國總體集成電路產業發展縮小與國際領先企業差距。公司設計研發了PMF、IPM和IPH三個系列的真空泵用於半導體行業，可以覆蓋半導體晶圓製造過程中從清潔至嚴苛的所有制程使用。在半導體行業，公司與國內部分機臺商、晶圓廠已有合作，目前有一定的小批量出貨。乾式真空泵對性能的可靠性、穩定性要求極高，需要在大量的實際工藝環境中不斷改進提升。集成電路製造過程中要求工藝機臺7×24小時不停機工作，以避免停機導致的生產損失和增加的維修費用，進而影響整體生產效率，這要求真空泵全年24小時持續高可靠性全程運轉，對泵的可靠性提出了極高要求。未來隨着我國總體集成電路產業發展水平快速提升，公司有望在半導體先進製程持續積累工藝技術，不斷縮小與國際領先企業存在的差距。

　　光伏行業資本開支有望見底，帶動公司光伏真空泵銷售。2025年8月19日，工業和信息化部、中央社會工作部、國家發展改革委、國務院國資委、市場監管總局、國家能源局等六部門，聯合召開光伏產業座談會，進一步規範光伏產業競爭秩序。據集邦新能源EnergyTrend不完全統計，2024年以來共有27家光伏企業發佈關於資產重組公告，整合優化產業鏈佈局，淘汰落后產能，光伏行業有望進入加速出清階段。預計2026年行業集中度將進一步提升，中小企業有望加速退出或被整合，資本開支向頭部企業集中，推動行業整體資本開支見底。目前公司真空泵主要用在光伏行業中的拉晶和電池片環節，后續隨着光伏和半導體行業資本開支觸底上行，公司有望充分受益。

　　司盈利預測及投資評級：我們預計公司2025-2027年淨利潤分別為6.42、7.43和8.59億元，對應EPS分別為1.20、1.39和1.61元。當前股價對應2025-2027年PE值分別為22.53、19.48和16.84倍，維持「強烈推薦」評級。

　　風險提示：行業政策出現重大變化、市場發展不及預期、技術進步不及預期等。