祖龍娛樂2025中期業績：營收大幅增長但仍未扭虧 遊戲出海受挫海外市場收入佔比下滑

　　祖龍娛樂（09990.HK）於2025年8月22日披露的中期報告顯示，公司上半年實現營業收入6.34億元人民幣，同比增長44.4%，創下連續三個中期報告期增長紀錄。

　　儘管營收顯著增長，公司仍未實現完全盈利，期內虧損為1170萬元，但較去年同期1.34億元的虧損已大幅收窄91.3%。經調整虧損淨額僅為770萬元，同比縮減93.6% 。

　　收入增長強勁，虧損大幅收窄

　　2025年上半年，祖龍娛樂營收達到6.34億元，相比2024年同期的4.39億元，增幅達44.4%。這一增長主要得益於《龍族：卡塞爾之門》和《踏風行》兩款新遊戲在國內市場上線，以及旗艦產品《以閃亮之名》的持續穩定表現 。

　　公司毛利率保持在71.4%的行業高位水平，體現了其在遊戲開發和運營方面的效率 。然而，研發開支仍高達2.65億元，與去年同期基本持平，銷售及營銷開支則上升至2.22億元，同比增長28.7% 。

　　經營活動產生的現金流量淨額為-3607.9萬元，雖仍未轉正，但較上年同期的-6831.3萬元已有明顯改善 。

　　《以閃亮之名》成為增長引擎

　　女性向手遊《以閃亮之名》已成為祖龍娛樂的明星產品。該遊戲自上線以來，已10余次躋身中國內地iOS遊戲暢銷榜前十，2025年1月更創下上線以來的單月利潤新高 。

　　截至業績公告日，該遊戲全球累計流水已突破20億元，2025年上半年在中國內地的平均日活躍用户數（DAU）超越了2024年及2023年各年的平均水平 。

　　暑期期間，《以閃亮之名》通過更新和推廣活動，使7月至業績公告日的平均DAU達到2025年以來的峰值 。

　　兩款新遊貢獻顯著增量

　　《龍族：卡塞爾之門》是祖龍娛樂基於知名IP《龍族》系列改編的策略卡牌手遊，於2024年9月在國內上線。該遊戲上線首日即登頂iOS免費榜並持續霸榜一周，成為公司新的增長點 。

　　2025年暑期，遊戲推出首對UR雙生夥伴‘楚子航&夏彌’及配套主題活動，成功推動各項數據顯著攀升。8月1日的單日DAU與新增用户規模創下年內峰值 。

　　另一款新遊《踏風行》是中國風修真題材放置RPG手遊，於2025年上半年在中國大陸正式上線。預下載當日即登頂iOS遊戲免費榜榜首，新增用户與留存數據超預期 。

國內市場增長，海外佔比下降

　　按地區劃分，祖龍娛樂2025年上半年約有5.12億元收入來自中國大陸，同比增長68.3%，佔總收入的80.7% 。

　　相比之下，海外市場收入為1.23億元，同比減少9.5%，佔比從去年同期的30.8%下降至19.3% 。

　　這種收入結構變化反映了公司新產品在國內市場的成功，但也凸顯出海外拓展面臨的挑戰。公司計劃2025年下半年將《龍族：卡塞爾之門》和《以閃亮之名》推向東南亞和韓國市場，以尋求海外增長 。

距盈利僅一步之遙

　　儘管營收增長顯著，祖龍娛樂仍未實現完全盈利。2025年上半年期內虧損為1170萬元，經調整虧損為770萬元 。

　　公司面臨的主要挑戰包括研發投入居高不下，以及海外市場收入佔比下降的問題。此外，遊戲行業用户規模雖增長至接近6.79億，創歷史新高，但競爭也日趨激烈 。

　　然而，政策層面正在不斷加力。2025年4月，國家新聞出版署等十部門印發《網絡出版科技創新引領計劃》，支持網絡遊戲與圖形處理器等基礎產品的聯合研發適配，鼓勵頭部企業聚焦底層核心技術突破 。

　　隨着《以閃亮之名》9月上線韓國市場，《龍族：卡塞爾之門》持續拓展海外市場，以及公司對研發和營銷效率的進一步優化，扭虧為盈或在下半年實現。

　　遊戲行業競爭已從規模擴張轉向質量競爭，祖龍娛樂堅持的「精品化、多品類、研運一體、全球化」戰略能否帶領它走出長期虧損的困境，市場正拭目以待。

　　（注：本文結合AI工具生成，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。）